Keuntungan perusahaan merosot pada 2019, dan Morgan Stanley memperingatkan bahwa Federal Reserve tidak berdaya untuk menghentikan tren. "Panggilan resesi penghasilan kami berjalan lebih cepat dari yang kami harapkan, " kata Morgan Stanley dalam laporan Mingguan Pemanasan terbaru mereka. "Kami semakin yakin bahwa ekspektasi pendapatan konsensus untuk 2019 akan semakin turun dan bahwa uptick optimis saat ini dimasukkan ke dalam perkiraan 4Q 2019 tidak mungkin terjadi, " tambah mereka. Tren proyeksi mereka untuk S&P 500 EPS 2019 disajikan di bawah ini.
Prakiraan Tebing Morgan Stanley
Estimasi Pertumbuhan Pendapatan S&P 500 2019
- Kasus Dasar Sebelumnya: + 4.3% Kasus Dasar Saat Ini: + 1% Kasus Beruang: -3.5% Perkiraan Konsensus: + 5%
Signifikansi Bagi Investor
Morgan Stanley telah mengungguli sebagian besar Wall Street dalam memprediksi pertumbuhan pendapatan perusahaan yang memburuk pada 2019. Sekarang mereka melihat peluang kenaikan bahwa pendapatan sebenarnya akan menurun tahun ini, menciptakan apa yang disebut resesi pendapatan. Dengan demikian, seperti yang disajikan di atas, kasus dasar mereka telah jatuh dari 4, 3% year-over-year (YOY) pertumbuhan EPS untuk S&P 500 menjadi hanya peningkatan 1%. Tapi itu bisa menjadi lebih buruk.
"Jika perkiraan saat ini sejalan dengan sejarah, kita bisa melihat penurunan setahun penuh ~ 3, 5% dalam pendapatan S&P, " laporan itu memperingatkan. Morgan Stanley telah mempertahankan target harga akhir tahun 2019 mereka untuk indeks tidak berubah, karena "lingkungan tingkat yang lebih rendah memberikan dukungan untuk kelipatan target akhir tahun." Target-target ini adalah: banteng, 3.000; kasus dasar, 2.750; kotak beruang, 2.400. Dibandingkan dengan penutupan 13 Februari 2019, ini akan mewakili keuntungan 9.0%, tidak ada keuntungan, dan kerugian 12.8%.
Namun, kebijakan moneter yang lebih longgar dari Federal Reserve hanya akan memiliki efek terbatas. "Kami tidak mengharapkan Fed untuk menjadi penyelamat sehubungan dengan headwinds pendapatan yang ditetapkan… pasar telah menghargai banyak dovishness Fed, " laporan itu memperingatkan.
Pandangan konsensus saat ini adalah bahwa pertumbuhan EPS S&P 500 akan negatif pada 1Q 2019, datar untuk semester pertama, dan rata-rata hanya 1% untuk tiga kuartal pertama. Kemudian rebound "tongkat hoki" menciptakan pertumbuhan 9, 5% YOY di 4Q 2019, membawa peningkatan setahun penuh hingga 5%.
Sebaliknya, Morgan Stanley mengatakan, "Sejarah memberi tahu kita untuk mengharapkan revisi turun lebih lanjut, volatilitas yang lebih tinggi, dan hambatan pada harga." Mereka mengatakan bahwa ada beberapa "infleksi" dramatis dalam pertumbuhan laba sejak awal 2000-an, tetapi dengan latar belakang yang tidak ada pada 2019. Infleksi besar ini adalah hasil perbandingan YOY dengan periode laba buruk, atau karena pajak memotong.
Infleksi 4Q 2019 dalam estimasi konsensus adalah 8, 5% yang lumayan dibandingkan dengan rata-rata tiga kuartal pertama, melonjak dari pertumbuhan EPS 1% menjadi 9, 5%. Berdasarkan sejarah dari tahun 2002 hingga 2018, Morgan Stanley menemukan infleksi yang sedemikian besar dalam ramalan konsensus sering kali menimbulkan kekecewaan besar. Secara khusus, ketika proyeksi pertumbuhan infleksi EPS empat kuartal ke depan setidaknya 8, 6% lebih tinggi dari perkiraan pertumbuhan EPS rata-rata untuk tiga kuartal sebelumnya, tingkat pertumbuhan aktual empat kuartal ke depan jatuh jauh dari perkiraan sebesar 10, 4 poin persentase, berdasarkan hasil median dari periode itu.
Melihat ke depan
Morgan Stanley telah mendahului paket Wall Street selama beberapa bulan dalam mengantisipasi perlambatan signifikan dalam pertumbuhan laba, dan sekarang merupakan resesi pendapatan langsung. Mengingat bahwa pendapatan adalah pendorong utama harga saham, prospek kenaikan pasar terus meningkat.
