Daftar Isi
- Ulasan dari Rasio P / E
- Menjelajahi Hubungan
- Inflasi dan Pengembalian Saham
- Garis bawah
Inflasi mempengaruhi harga ekuitas dalam beberapa cara. Yang paling penting, investor bersedia membayar lebih sedikit untuk tingkat pendapatan tertentu ketika inflasi tinggi dan lebih banyak untuk tingkat pendapatan tertentu ketika inflasi rendah (dan diharapkan tetap demikian).
Pengambilan Kunci
- Inflasi adalah ketika daya beli suatu mata uang menurun dari waktu ke waktu, yang memiliki efek naiknya tingkat harga. Perusahaan cenderung meneruskan kenaikan biaya produksi kepada pelanggan mereka, membuat saham menjadi lindung nilai yang cukup baik terhadap inflasi, secara umum. Ekspektasi investor juga dimodifikasi oleh perkiraan inflasi, dengan inflasi yang lebih tinggi mengarah ke hasil yang diharapkan lebih tinggi. Ketika inflasi tinggi, rasio P / E cenderung turun karena pendapatan, dalam penyebut, akan cenderung naik lebih cepat daripada harga saham.
Ulasan dari Rasio P / E
Mari kita tinjau dua konsep yang terlibat: rasio harga terhadap pendapatan (P / E) dan inflasi. Rasio P / E adalah ukuran penilaian yang menunjukkan seberapa banyak investor bersedia membayar untuk pendapatan perusahaan. Misalnya, jika harga saham adalah $ 50 dan laba per saham adalah $ 2, maka rasio P / E adalah 25 ($ 50 / $ 2). Ini menunjukkan bahwa investor bersedia membayar 25 kali pendapatan perusahaan untuk sebuah saham. Inflasi adalah ukuran tingkat kenaikan harga dalam perekonomian.
Menjelajahi Hubungan
Inflasi yang stabil dan moderat berarti kemungkinan lebih tinggi untuk melanjutkan ekspansi ekonomi. Inflasi sederhana biasanya berarti bahwa bank sentral tidak akan menaikkan suku bunga untuk memperlambat pertumbuhan ekonomi. Ketika inflasi dan suku bunga rendah, ada peluang lebih besar untuk pertumbuhan pendapatan riil yang lebih tinggi, meningkatkan jumlah yang akan dibayarkan orang untuk pendapatan perusahaan. Semakin banyak orang yang mau membayar, semakin tinggi P / E.
Ketika tingkat inflasi stabil dan sedang, investor memiliki harapan yang lebih rendah untuk pengembalian pasar yang tinggi. Sebaliknya, ekspektasi naik ketika inflasi tinggi. Ketika inflasi naik, begitu pula harga dalam perekonomian, membuat investor membutuhkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi untuk mempertahankan daya beli mereka.
Jika investor menuntut tingkat pengembalian yang lebih tinggi, rasio P / E harus turun. Secara historis, semakin rendah P / E, semakin tinggi pengembaliannya. Ketika Anda membayar P / E yang lebih rendah, Anda membayar lebih sedikit untuk penghasilan lebih banyak dan, seiring penghasilan bertambah, laba yang Anda raih lebih tinggi. Dalam periode inflasi rendah, pengembalian yang diminta oleh investor lebih rendah dan P / E lebih tinggi. Semakin tinggi P / E, semakin tinggi harga untuk pendapatan, yang menurunkan ekspektasi Anda akan pengembalian yang sehat.
Selama masa inflasi rendah, kualitas pendapatan dianggap tinggi. Ini mengacu pada jumlah pendapatan yang dapat dikaitkan dengan pertumbuhan aktual dalam perusahaan dan bukan karena faktor-faktor luar seperti inflasi.
Misalnya, katakanlah inflasi 10% per tahun (yang tinggi), dan perusahaan membeli widget seharga $ 100. Dalam satu tahun, perusahaan akan dapat menjual widget yang sama setidaknya $ 110 karena inflasi. Karena biaya untuk widget tetap $ 100, tampaknya telah meningkatkan margin keuntungannya, ketika benar-benar semua pertumbuhan inflasi lakukan. Secara umum, investor lebih bersedia membayar premi, atau kelipatan yang lebih tinggi, untuk pertumbuhan aktual dibandingkan dengan pertumbuhan buatan yang disebabkan oleh inflasi.
Inflasi dan Pengembalian Saham
Memeriksa data pengembalian historis selama periode inflasi tinggi dan rendah dapat memberikan kejelasan bagi investor. Sejumlah penelitian telah melihat dampak inflasi pada pengembalian saham.
Sayangnya, penelitian ini telah menghasilkan hasil yang bertentangan ketika beberapa faktor dipertimbangkan, yaitu geografi dan periode waktu. Sebagian besar penelitian menyimpulkan bahwa inflasi yang diharapkan dapat berdampak positif atau negatif terhadap saham, tergantung pada kemampuan investor untuk melakukan lindung nilai dan kebijakan moneter pemerintah.
Inflasi yang tidak terduga menunjukkan temuan yang lebih konklusif, terutama menjadi korelasi positif yang kuat dengan pengembalian saham selama kontraksi ekonomi, menunjukkan bahwa waktu siklus ekonomi sangat penting bagi investor yang mengukur dampak pada pengembalian saham. Korelasi ini juga diduga berasal dari fakta bahwa inflasi yang tak terduga mengandung informasi baru tentang harga di masa depan. Demikian pula, volatilitas pergerakan saham yang lebih besar berkorelasi dengan tingkat inflasi yang lebih tinggi.
Data telah membuktikan ini di negara-negara berkembang, di mana volatilitas saham lebih besar daripada di pasar maju. Sejak 1930-an, penelitian menunjukkan bahwa hampir setiap negara menderita pengembalian riil terburuk selama periode inflasi tinggi. Pengembalian riil adalah pengembalian aktual dikurangi inflasi. Ketika memeriksa pengembalian S&P 500 per dekade dan menyesuaikan inflasi, hasilnya menunjukkan pengembalian nyata tertinggi terjadi ketika inflasi 2% hingga 3%.
Inflasi yang lebih besar atau kurang dari kisaran ini cenderung memberi sinyal lingkungan makroekonomi AS dengan masalah yang lebih besar yang memiliki dampak beragam pada saham. Mungkin lebih penting daripada pengembalian aktual adalah volatilitas pengembalian yang disebabkan inflasi dan mengetahui cara berinvestasi di lingkungan itu.
Garis bawah
Sejarah telah menunjukkan bahwa investor menyadari fenomena ini dan memperhitungkan inflasi ketika menilai saham. Ketika inflasi tinggi, rasio P / E rendah; ketika inflasi rendah, rasio P / E tinggi.
