Richard Kahn memperkenalkan pengganda Keynesian pada 1930-an. Ini menunjukkan bahwa setiap pengeluaran pemerintah menghasilkan siklus yang meningkatkan lapangan kerja dan kesejahteraan, terlepas dari bentuk pengeluarannya. Misalnya, proyek pemerintah senilai $ 100 juta, baik untuk membangun bendungan atau menggali dan mengisi lubang raksasa, mungkin membayar $ 50 juta dalam biaya tenaga kerja murni. Para pekerja kemudian mengambil $ 50 juta itu dan, dikurangi tingkat tabungan rata-rata, membelanjakannya di berbagai bisnis. Bisnis-bisnis ini sekarang memiliki lebih banyak uang untuk mempekerjakan lebih banyak orang untuk menghasilkan lebih banyak produk, yang mengarah ke putaran pengeluaran lain. Singkatnya, satu dolar pengeluaran pemerintah akan menghasilkan lebih dari satu dolar dalam pertumbuhan ekonomi. Gagasan ini merupakan inti dari Kesepakatan Baru dan pertumbuhan negara kesejahteraan.
Diambil lebih jauh, jika orang tidak menyimpan apa pun, ekonomi akan menjadi mesin yang tak terhentikan yang beroperasi pada pekerjaan penuh. Keynesian ingin mengenakan pajak tabungan untuk mendorong orang untuk menghabiskan lebih banyak Model Keynesian secara sewenang-wenang memisahkan tabungan dan investasi swasta menjadi dua fungsi yang terpisah, menunjukkan tabungan sebagai penguras ekonomi dan dengan demikian membuat mereka terlihat lebih rendah daripada pengeluaran defisit. Tetapi kecuali seseorang memegang tabungannya sepenuhnya dalam bentuk tunai - dan penimbunan yang benar seperti ini jarang terjadi - tabungan berinvestasi, baik oleh individu atau oleh bank yang memegang modal.
Milton Friedman, antara lain, menunjukkan bahwa pengganda Keynesian diformulasikan secara salah dan secara mendasar cacat. Satu kelemahannya adalah mengabaikan cara pemerintah membiayai pengeluaran: melalui pajak atau masalah utang. Menaikkan pajak mengambil sama atau lebih dari ekonomi sebagai tabungan; mengumpulkan dana dengan obligasi menyebabkan pemerintah berutang. Pertumbuhan utang menjadi insentif kuat bagi pemerintah untuk menaikkan pajak atau menggelembungkan mata uang untuk melunasinya, sehingga menurunkan daya beli setiap dolar yang dihasilkan pekerja.
Mungkin kelemahan terbesar, bagaimanapun, adalah mengabaikan fakta bahwa menabung dan berinvestasi memiliki efek pengganda setidaknya sama dengan pengeluaran defisit, tanpa kerugian utang. Pada akhirnya, tergantung pada apakah Anda memercayai individu swasta untuk menghabiskan uang mereka sendiri dengan bijak atau apakah Anda berpikir pejabat pemerintah akan melakukan pekerjaan yang lebih baik.
