Resesi Hebat adalah periode yang ditandai dengan penurunan tajam dalam kegiatan ekonomi selama akhir 2000-an. Resesi Hebat dimulai pada 2007 ketika pasar perumahan AS berubah dari boom ke bust, dan sejumlah besar sekuritas yang didukung hipotek (MBS) dan turunannya kehilangan nilai signifikan.
Apa itu CDO?
Kewajiban hutang yang dijaminkan (CDO) adalah jenis instrumen keuangan yang membayar investor dari kumpulan sumber yang menghasilkan pendapatan. Salah satu cara untuk membayangkan CDO adalah sebuah kotak di mana pembayaran bulanan dilakukan dari banyak hipotek. Biasanya dibagi menjadi tiga tahapan, masing-masing mewakili tingkat risiko yang berbeda.
Pengambilan Kunci
- CDO adalah penyebab utama Resesi Hebat tetapi bukan satu-satunya penyebab. CDO adalah instrumen keuangan yang membayar investor dari kumpulan sumber penghasil pendapatan. Penurunan nilai komoditas yang mendasari CDO, terutama hipotek, menyebabkan kehancuran finansial selama krisis keuangan. CDO membayar lebih tinggi daripada T-Bills dan merupakan investasi yang menarik bagi investor institusional. CDO berkembang biak melalui komunitas shadow banking pada tahun-tahun menjelang Resesi Hebat. Selama Resesi Hebat, pasar utang yang dijamin runtuh ketika jutaan pemilik rumah gagal pada pinjaman hipotek.
Memahami Peran CDO dalam Resesi Hebat
Meskipun CDO memainkan peran utama dalam Resesi Hebat, mereka bukan satu-satunya penyebab gangguan, juga bukan satu-satunya instrumen keuangan eksotis yang digunakan pada saat itu.
CDO berisiko dengan desain, dan penurunan nilai komoditas yang mendasarinya, terutama hipotek, mengakibatkan kerugian yang signifikan bagi banyak orang selama krisis keuangan. Ketika peminjam melakukan pembayaran atas hipotek mereka, kotak itu dipenuhi dengan uang tunai. Setelah ambang tercapai, seperti 60% dari komitmen bulan, investor bottom-tranch diizinkan untuk menarik saham mereka.
Tingkat komitmen seperti 80% atau 90% dapat menjadi ambang batas bagi investor yang memiliki tingkat lebih tinggi untuk menarik saham mereka. Investasi bottom-tranch dalam CDO menarik bagi investor institusional karena instrumen membayar pada tingkat yang lebih tinggi daripada T-Bills meskipun dianggap hampir bebas risiko.
RUU Kebangkrutan 2007 mereformasi kebangkrutan pribadi dan meningkatkan biaya, membuat pemilik rumah yang bangkrut tidak memiliki jalan lain ketika mereka menemukan diri mereka tidak mampu membayar hipotek mereka.
Apa yang salah?
Untuk tahun-tahun sebelum krisis 2007-2008, CDO berkembang biak di seluruh apa yang kadang-kadang disebut komunitas shadow banking. Shadow bank memfasilitasi penciptaan kredit di seluruh sistem keuangan global, tetapi anggota tidak tunduk pada pengawasan peraturan.
Sistem shadow banking juga mengacu pada kegiatan yang tidak diatur oleh lembaga yang diatur. Hedge fund, derivatif tidak terdaftar, dan instrumen tidak terdaftar lainnya adalah perantara yang tidak tunduk pada peraturan. Swap default kredit adalah contoh kegiatan yang tidak diatur oleh lembaga yang diatur.
Seiring praktik penggabungan aset dan pemisahan risiko yang diwakilinya tumbuh dan berkembang, ekonomi CDO menjadi semakin rumit dan langka. Contohnya, kuadrat-CDO terdiri dari bagian tengah dari beberapa CDO reguler, yang telah dikumpulkan untuk menciptakan lebih banyak investasi "bebas risiko" untuk bank, dana lindung nilai, dan investor besar lainnya yang mencari pemberat.
Bagian tengah dari investasi ini kemudian dapat digabungkan menjadi instrumen yang lebih abstrak yang disebut CDO-cubed. Pada titik ini, hasil yang ditarik investor tiga kali dihapus dari komoditas yang mendasarinya, yang seringkali merupakan hipotek rumah.
Hipotek sebagai Komoditas yang Mendasari
Kekuatan CDO juga merupakan kelemahannya. Dengan menggabungkan risiko dari instrumen utang, CDO memungkinkan untuk mendaur ulang utang berisiko menjadi obligasi berperingkat AAA yang dianggap aman untuk investasi pensiun dan untuk memenuhi persyaratan modal cadangan. Ini membantu mendorong penerbitan subprime, dan kadang-kadang di bawah standar, hipotek kepada para peminjam yang tidak mungkin menghasilkan pembayaran yang baik.
Fakta Cepat
CDO memungkinkan untuk mendaur ulang utang berisiko ke obligasi berperingkat AAA yang dianggap aman untuk investasi pensiun dan untuk memenuhi persyaratan modal cadangan.
Semua ini memuncak dalam pengesahan UU Kepailitan 2007. RUU ini mereformasi praktik kebangkrutan pribadi dengan tujuan membatasi penyalahgunaan sistem. RUU itu juga meningkatkan biaya kebangkrutan pribadi dan membuat pemilik rumah yang bangkrut tanpa bantuan ketika mereka menemukan diri mereka tidak mampu membayar hipotek mereka.
Yang terjadi selanjutnya adalah runtuhnya jaringan janji yang mirip domino yang membentuk pasar utang yang dijaminkan. Ketika jutaan pemilik rumah gagal bayar, CDO gagal mencapai tingkat menengah dan atas mereka, investor yang dikotak-kotakkan CDO dan CDO kehilangan uang untuk apa yang disebut investasi "tanpa risiko".
