Betapa kuatnya dolar AS dapat merusak pasar negara berkembang

Sejak Federal Reserve Bank AS mengakhiri program pembelian obligasi tahun lalu, para pakar pasar telah menghabiskan banyak waktu untuk memprediksi kapan Fed akan mulai menormalkan suku bunga. Kapan pun ini terjadi, dampak dari keputusan semacam itu akan terasa di luar Amerika juga. Yang menjadi perhatian khusus adalah dampak yang mungkin terjadi pada pasar negara berkembang, terutama jika arus keluar modal meningkat dan uang kembali dengan cepat ke AS

Selain itu, suku bunga yang lebih tinggi dapat membuatnya lebih mahal bagi peminjam luar negeri untuk melayani komitmen utang mereka. Hal ini telah mendorong para pejabat seperti Christine Lagarde, Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional (IMF), untuk memperingatkan efek “spillover” keputusan Fed kemungkinan besar memiliki volatilitas di pasar keuangan, terutama pasar negara berkembang.

Dampak Tingkat Bunga Yang Lebih Tinggi

Ada dua faktor utama yang membuat suku bunga AS lebih tinggi sulit untuk pasar negara berkembang. Yang pertama adalah pembalikan aliran modal. Ini penting karena beberapa pasar negara berkembang sangat bergantung pada arus masuk asing untuk mendanai defisit fiskal atau transaksi berjalan. IMF mengatakan bahwa antara 2009 dan 2013, pasar negara berkembang menerima sekitar $ 4, 5 triliun dalam aliran modal bruto, mewakili sekitar setengah dari semua aliran modal global pada periode itu.

Jika pengembalian investasi dalam kenaikan di AS, aliran modal internasional menjauh dari pasar negara berkembang dapat mempercepat dan membuat pendanaan "defisit kembar" lebih sulit. Ini mungkin sudah terjadi, bahkan sebelum The Fed menaikkan suku. Lembaga Keuangan Internasional mengatakan aliran modal swasta ke pasar negara berkembang turun $ 250 miliar pada tahun 2014.

Faktor kedua adalah ancaman yang kurang terlihat dari hutang dalam mata uang dolar AS. Pemerintah pasar yang sedang berkembang, perusahaan dan bank mengambil keuntungan dari keuangan dolar murah untuk menopang keuangan mereka. Data dari Bank of International Settlements mendukung angka-angka serupa yang dilaporkan oleh IMF bahwa pinjaman pasar negara berkembang dua kali lipat dalam lima tahun terakhir menjadi $ 4, 5 triliun. Ini bermasalah karena devaluasi mata uang lokal yang disebabkan oleh pembalikan arus modal dapat membuat pembayaran utang dolar ini lebih sulit. Selain itu, perusahaan dan bank yang meminjam dalam dolar bisa menghadapi tekanan tambahan jika mereka tidak memiliki pendapatan atau aset yang sesuai.

"Rapuh Lima" Paling Terkena

Perkiraan negara mana yang paling terbuka sangat bervariasi, tetapi beberapa negara tampaknya secara konsisten muncul dalam daftar Fed AS, bank internasional dan lembaga pemeringkat. Tabel di bawah ini menunjukkan negara-negara yang tampaknya memiliki tantangan pembiayaan eksternal terbesar. Meskipun terdapat daftar yang agak bervariasi, Brasil, Turki dan Afrika Selatan muncul paling konsisten, baik lintas sumber maupun lintas waktu. The Fed mengeluarkan daftar rentan pada Februari 2014, dan Moody's baru saja menerbitkan daftar pada akhir Maret 2015.

Ekonomi Dipandang Sebagai Rentan Meningkatnya Suku Bunga AS

		Société Générale
Brazil	Brazil	Brazil	Brazil	Brazil
India	Meksiko	Meksiko		Chili
Indonesia	Indonesia		Indonesia	Malaysia
Turki	Turki	Turki	Turki	Turki
Afrika Selatan	Afrika Selatan	Afrika Selatan	Afrika Selatan	Afrika Selatan