Apa itu Swap Volatilitas?
Volatilitas swap adalah kontrak berjangka dengan imbalan berdasarkan pada volatilitas yang direalisasi dari aset yang mendasarinya. Mereka menyelesaikan uang tunai berdasarkan perbedaan antara volatilitas yang direalisasi dan pemogokan volatilitas atau tingkat volatilitas tetap yang telah ditentukan sebelumnya. Swap volatilitas memungkinkan para peserta untuk memperdagangkan volatilitas aset tanpa secara langsung memperdagangkan aset yang mendasarinya.
Swap volatilitas bukan swap dalam arti tradisional, dengan pertukaran arus kas antar rekanan.
Mereka juga mirip dengan varians swap, di mana imbalannya didasarkan pada varian yang direalisasikan.
Pengambilan Kunci
- Volatilitas swap adalah kontrak berjangka dengan imbalan berdasarkan perbedaan antara volatilitas yang direalisasi dan pemogokan volatilitas. Hadiah untuk swap volatilitas adalah nilai nosional kontrak dikalikan dengan perbedaan antara volatilitas yang direalisasikan dan pemogokan volatilitas. Swap volatilitas adalah tidak bertukar dalam arti umum, karena biasanya swap melibatkan pertukaran arus kas berdasarkan tingkat bunga tetap dan / atau bervariasi. Swap volatilitas bukan pertukaran arus kas, melainkan instrumen berbasis hasil berdasarkan volatilitas.
Memahami Swap Volatilitas
Swap volatilitas adalah instrumen volatilitas murni yang memungkinkan investor untuk berspekulasi semata-mata pada pergerakan volatilitas aset yang mendasarinya tanpa pengaruh harganya. Jadi, sama seperti investor berspekulasi pada harga aset, dengan menggunakan instrumen ini, investor dapat berspekulasi tentang seberapa volatile aset akan.
Swap nama, dalam hal ini, adalah kesalahan nama karena swap adalah kontrak terstruktur yang terdiri dari pertukaran arus kas, biasanya mencocokkan kurs tetap dengan kurs variabel. Swap volatilitas, dan swap varians, sebenarnya merupakan kontrak berjangka dengan imbalan berdasarkan varians yang diamati atau yang direalisasi dari aset yang mendasarinya.
Saat penyelesaian, imbalannya adalah:
Payoff = Jumlah Nosional * (Volatilitas - Strike Volatilitas)
Pada awal, jumlah nosional tidak ditukar.
Pemogokan volatilitas adalah angka tetap yang mencerminkan ekspektasi pasar akan volatilitas pada saat swap dimulai. Dalam arti tertentu, pemogokan volatilitas mewakili volatilitas tersirat, meskipun tidak sama dengan volatilitas tersirat tradisional dalam opsi. Pemogokan itu sendiri biasanya ditetapkan pada awal swap untuk membuat net present value (NPV) dari hasil nol. Apa sebenarnya volatilitas yang berakhir di akhir kontrak menentukan imbalan, dengan asumsi itu berbeda dari pemogokan volatilitas / volatilitas yang tersirat.
Menggunakan Volatility Swaps
Swap volatilitas adalah permainan murni pada volatilitas aset yang mendasarinya. Opsi juga memberi investor kemungkinan untuk berspekulasi tentang volatilitas aset. Namun, opsi membawa risiko terarah, dan harganya tergantung pada banyak faktor, termasuk waktu, kedaluwarsa, dan volatilitas tersirat. Oleh karena itu, strategi opsi ekuivalen membutuhkan lindung nilai risiko tambahan untuk menyelesaikan. Swap volatilitas tidak memerlukan ini, mereka hanya didasarkan pada volatilitas.
Ada tiga kelas utama pengguna untuk swap volatilitas.
- Pedagang terarah menggunakan swap ini untuk berspekulasi pada tingkat volatilitas masa depan untuk suatu aset. Pedagang yang menyebar hanya bertaruh pada perbedaan antara volatilitas yang direalisasikan dan volatilitas yang tersirat. Pedagang lindung nilai menggunakan swap untuk menutup posisi volatilitas pendek.
Contoh untuk Bagaimana Swap Volatilitas Digunakan
Asumsikan bahwa pedagang institusional menginginkan swap volatilitas pada indeks S&P 500. Kontrak akan berakhir dalam dua belas bulan dan memiliki nilai nosional $ 1 juta. Saat ini, volatilitas tersirat adalah 12%. Ini ditetapkan sebagai pemogokan untuk kontrak.
Dalam waktu dua belas bulan, volatilitas adalah 16%. Ini adalah volatilitas yang disadari. Ada perbedaan 4%, atau $ 40.000 ($ 1 juta x 4%). Penjual swap volatilitas membayar pembeli swap $ 40.000, dengan asumsi penjual memegang kaki tetap dan pembeli kaki mengambang.
Jika volatilitas turun menjadi 10%, pembeli akan membayar penjual $ 20.000 ($ 1 juta x 2%).
Ini adalah contoh yang disederhanakan. Karena volatilitas swap adalah instrumen over-the-counter (OTC), mereka dapat dibangun dengan cara yang berbeda. Beberapa alternatif mungkin untuk membuat nilai tukar tahunan, atau menghitung perbedaan volatilitas dalam hal perubahan harian.
Swap varians lebih umum di pasar ekuitas daripada swap volatilitas.
