Memahami waran dan opsi panggilan

Daftar Isi

• Kesamaan mereka
• Perbedaan mereka
• Mengapa mengeluarkan Waran dan Panggilan?
• Nilai Intrinsik dan Waktu
• Faktor yang Mempengaruhi Penilaian
• Opsi Harga dan Waran Panggilan
• Untung Dari Panggilan dan Waran
• Membeli Panggilan vs. Membeli Saham
• Garis bawah

Waran dan opsi panggilan adalah kedua jenis kontrak sekuritas. Waran memberi pemegang hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli saham biasa secara langsung dari perusahaan dengan harga tetap untuk periode waktu yang telah ditentukan. Demikian pula, opsi panggilan (atau "panggilan") juga memberikan pemegang hak, tanpa kewajiban, untuk membeli saham biasa dengan harga yang ditentukan untuk periode waktu yang ditentukan. Jadi apa perbedaan antara keduanya?

Waran dan Kesamaan Opsi Panggilan

Atribut dasar dari surat perintah dan panggilan adalah sama:

• Strike price atau harga pelaksanaan - Harga dijamin di mana waran atau pembeli opsi memiliki hak untuk membeli aset pokok dari penjual (secara teknis, penulis panggilan). "Harga pelaksanaan" adalah istilah yang dipilih dengan mengacu pada waran. Jatuh tempo atau tanggal kedaluwarsa - Periode waktu yang terbatas di mana waran atau opsi dapat dilaksanakan. Harga opsi atau premium - Harga di mana waran atau opsi diperdagangkan di pasar.

Sebagai contoh, pertimbangkan waran dengan harga pelaksanaan $ 5 pada saham yang saat ini diperdagangkan pada $ 4. Waran berakhir dalam satu tahun dan saat ini dihargai 50 sen. Jika saham pokok diperdagangkan di atas $ 5 kapan saja dalam periode kedaluwarsa satu tahun, harga waran akan naik karenanya. Asumsikan bahwa tepat sebelum satu tahun berakhirnya waran, saham yang diperdagangkan di bawah $ 7. Waran akan bernilai setidaknya $ 2 (yaitu perbedaan antara harga saham dan harga pelaksanaan waran). Jika stok yang mendasarinya diperdagangkan pada atau di bawah $ 5 tepat sebelum waran berakhir, waran akan memiliki nilai yang sangat kecil.

Opsi panggilan diperdagangkan dengan cara yang sangat mirip. Opsi panggilan dengan harga strike $ 12, 50 pada saham yang diperdagangkan pada $ 12 dan berakhir dalam satu bulan akan melihat harganya berfluktuasi sejalan dengan stok yang mendasarinya. Jika perdagangan saham di $ 13, 50 sebelum opsi kedaluwarsa, panggilan akan bernilai setidaknya $ 1. Sebaliknya, jika perdagangan saham pada atau di bawah $ 12, 50 pada tanggal kedaluwarsa panggilan, opsi akan berakhir tanpa nilai.

Perbedaan dalam Waran dan Panggilan

Tiga perbedaan utama antara waran dan opsi panggilan adalah:

• Penerbit : Waran dikeluarkan oleh perusahaan tertentu, sementara opsi pertukaran yang diperdagangkan dikeluarkan oleh bursa seperti Chicago Board Options Exchange di AS atau Montreal Exchange di Kanada. Akibatnya, waran memiliki beberapa fitur standar, sementara opsi yang diperdagangkan di bursa lebih terstandarisasi dalam aspek-aspek tertentu, seperti periode kedaluwarsa dan jumlah saham per kontrak opsi (biasanya 100). Kedewasaan : Waran biasanya memiliki periode jatuh tempo yang lebih lama dari opsi. Sementara waran pada umumnya berakhir dalam satu hingga dua tahun, mereka kadang-kadang bisa jatuh tempo lebih dari lima tahun. Sebaliknya, opsi panggilan memiliki jatuh tempo mulai dari beberapa minggu atau bulan hingga sekitar satu atau dua tahun; mayoritas berakhir dalam sebulan. Opsi dengan tanggal yang lebih lama cenderung tidak likuid. Dilusi : Waran menyebabkan dilusi karena perusahaan berkewajiban menerbitkan saham baru ketika waran dilaksanakan. Melaksanakan opsi panggilan tidak melibatkan penerbitan saham baru karena opsi panggilan adalah instrumen derivatif pada saham biasa yang ada di perusahaan.

Mengapa mengeluarkan Waran dan Panggilan?

Waran biasanya dimasukkan sebagai "pemanis" untuk masalah ekuitas atau hutang. Investor menyukai waran karena memungkinkan partisipasi tambahan dalam pertumbuhan perusahaan. Perusahaan memasukkan waran dalam masalah ekuitas atau hutang karena mereka dapat menurunkan biaya pembiayaan dan memberikan jaminan modal tambahan jika stoknya baik. Investor lebih cenderung untuk memilih tingkat bunga yang sedikit lebih rendah pada pembiayaan obligasi jika waran terpasang, dibandingkan dengan pembiayaan obligasi langsung.

Waran sangat populer di pasar tertentu seperti Kanada dan Hong Kong. Di Kanada, misalnya, adalah praktik umum bagi perusahaan sumber daya junior yang mengumpulkan dana untuk eksplorasi untuk melakukannya melalui penjualan unit. Setiap unit tersebut umumnya terdiri dari satu saham biasa yang dibundel bersama dengan setengah dari waran, yang berarti bahwa dua waran diharuskan untuk membeli satu saham biasa tambahan. (Perhatikan bahwa beberapa waran seringkali diperlukan untuk memperoleh saham dengan harga pelaksanaan.) Perusahaan-perusahaan ini juga menawarkan "waran broker" kepada penjamin emisi mereka, di samping komisi tunai, sebagai bagian dari struktur kompensasi.

Pertukaran opsi menerbitkan opsi yang diperdagangkan di bursa pada saham yang memenuhi kriteria tertentu, seperti harga saham, jumlah saham yang beredar, volume harian rata-rata, dan distribusi saham. Pertukaran mengeluarkan opsi pada saham "optionable" untuk memfasilitasi lindung nilai dan spekulasi oleh investor dan pedagang.

Nilai Intrinsik dan Waktu

Sementara variabel yang sama mempengaruhi nilai waran dan opsi panggilan, beberapa kebiasaan ekstra mempengaruhi harga waran. Tapi pertama-tama, mari kita pahami dua komponen dasar nilai untuk waran dan panggilan - nilai intrinsik dan nilai waktu.

Nilai intrinsik untuk waran atau panggilan adalah perbedaan antara harga saham pokok dan harga pelaksanaan atau strike. Nilai intrinsik bisa nol, tetapi tidak pernah bisa negatif. Misalnya, jika suatu saham diperdagangkan pada $ 10 dan strike price dari panggilan itu adalah $ 8, nilai intrinsik dari panggilan itu adalah $ 2. Jika saham diperdagangkan pada $ 7, nilai intrinsik dari panggilan ini adalah nol. Selama pemogokan harga opsi panggilan lebih rendah dari harga pasar keamanan yang mendasarinya, panggilan tersebut dianggap sebagai "in-the-money".

Nilai waktu adalah perbedaan antara harga panggilan atau waran dan nilai intrinsiknya. Memperluas contoh di atas dari perdagangan saham pada $ 10, jika harga panggilan $ 8 adalah $ 2, 50, nilai intrinsiknya adalah $ 2 dan nilai waktunya adalah 50 sen. Nilai opsi dengan nilai intrinsik nol seluruhnya terdiri dari nilai waktu. Nilai waktu menunjukkan kemungkinan perdagangan saham di atas strike price dengan opsi kedaluwarsa.

Faktor yang Mempengaruhi Penilaian

Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai panggilan atau surat perintah adalah:

• Harga saham yang mendasarinya - Semakin tinggi harga saham, semakin tinggi harga atau nilai panggilan atau waran. Opsi panggilan membutuhkan premi yang lebih tinggi ketika harga strike mereka lebih dekat dengan harga perdagangan sekuritas saat ini karena mereka lebih cenderung dieksekusi. Strike price atau harga pelaksanaan - Semakin rendah strike atau harga pelaksanaan, semakin tinggi nilai panggilan atau waran. Mengapa? Karena setiap investor rasional akan membayar lebih untuk hak membeli aset dengan harga lebih rendah daripada harga lebih tinggi. Waktu untuk kedaluwarsa - Semakin lama waktu untuk kedaluwarsa, semakin mahal panggilan atau surat perintah. Misalnya, opsi panggilan dengan harga strike $ 105 mungkin memiliki tanggal kedaluwarsa 30 Maret, sementara yang lain dengan harga strike yang sama mungkin memiliki tanggal kedaluwarsa 10 April; investor membayar premi yang lebih tinggi pada investasi opsi beli yang memiliki jumlah hari yang lebih besar hingga tanggal kedaluwarsa karena ada kemungkinan lebih besar bahwa saham yang mendasarinya akan mencapai atau melebihi strike price. Volatilitas tersirat - Semakin tinggi volatilitas tersirat, semakin mahal panggilan atau waran. Ini karena panggilan memiliki kemungkinan lebih besar untuk mendapatkan keuntungan jika stok yang mendasarinya lebih fluktuatif daripada jika ia menunjukkan volatilitas yang sangat kecil. Misalnya, jika stok perusahaan ABC sering bergerak beberapa dolar sepanjang setiap hari perdagangan, opsi panggilan harganya lebih mahal seperti yang diharapkan opsi akan dieksekusi. Suku bunga bebas risiko - Semakin tinggi suku bunga, semakin mahal waran atau panggilan.

Opsi Harga dan Waran Panggilan

Ada sejumlah model formula kompleks yang dapat digunakan analis untuk menentukan harga opsi panggilan, tetapi setiap strategi dibangun di atas dasar penawaran dan permintaan. Namun, dalam masing-masing model, para ahli penetapan harga memberikan nilai pada opsi-opsi panggilan berdasarkan tiga faktor utama: delta antara harga saham yang mendasari dan harga strike dari opsi panggilan, waktu sampai opsi panggilan berakhir, dan asumsi tingkat volatilitas dalam harga keamanan yang mendasarinya. Masing-masing aspek yang terkait dengan keamanan yang mendasari dan opsi mempengaruhi berapa banyak investor membayar sebagai premi kepada penjual opsi panggilan.

Model Black-Scholes adalah yang paling umum digunakan untuk opsi penetapan harga, sementara versi modifikasi dari model digunakan untuk waran penetapan harga. Nilai-nilai variabel di atas dicolokkan ke kalkulator opsi, yang kemudian memberikan harga opsi. Karena variabel lain lebih atau kurang tetap, estimasi volatilitas tersirat menjadi variabel paling penting dalam menentukan harga opsi.

Harga waran sedikit berbeda karena harus mempertimbangkan aspek dilusi yang disebutkan sebelumnya, serta "gearing" nya. Gearing adalah rasio dari harga saham dengan harga waran dan mewakili leverage yang ditawarkan waran. Nilai waran berbanding lurus dengan persnelingnya.

Fitur dilusi membuat waran sedikit lebih murah daripada opsi panggilan yang identik, dengan faktor (n / n + w), di mana n adalah jumlah saham yang beredar, dan w mewakili jumlah waran. Pertimbangkan saham dengan 1 juta saham dan 100.000 waran yang beredar. Jika panggilan pada saham ini diperdagangkan pada $ 1, surat perintah yang sama (dengan tanggal kedaluwarsa dan strike price yang sama) akan dihargai sekitar 91 sen.

Untung Dari Panggilan dan Waran

Manfaat terbesar bagi investor ritel untuk menggunakan waran dan panggilan adalah bahwa mereka menawarkan potensi keuntungan tanpa batas sambil membatasi kemungkinan kerugian dengan jumlah yang diinvestasikan. Pembeli opsi panggilan atau waran hanya dapat kehilangan premi, harga yang ia bayar untuk kontrak. Keuntungan utama lainnya adalah leverage mereka: Pembeli mengunci harga, tetapi hanya membayar persentase di muka; sisanya dibayarkan ketika mereka menggunakan opsi atau waran (mungkin dengan sisa uang).

Pada dasarnya, Anda menggunakan instrumen ini untuk bertaruh apakah harga aset akan meningkat - taktik yang dikenal sebagai strategi panggilan lama di dunia opsi.

Sebagai contoh, katakanlah saham perusahaan ABC diperdagangkan pada $ 20 dan Anda pikir harga saham akan meningkat dalam bulan depan: Penghasilan perusahaan akan dilaporkan dalam tiga minggu, dan Anda memiliki firasat mereka akan menjadi baik, meningkatkan laba per saham saat ini (EPS).

Jadi, untuk berspekulasi pada firasat itu, Anda membeli satu kontrak opsi panggilan untuk $ 100 saham dengan harga strike $ 30, berakhir dalam satu bulan sebesar $ 0, 50 per opsi, atau $ 50 per kontrak. Ini akan memberi Anda hak untuk membeli saham sebesar $ 20 pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa. Sekarang, 21 hari kemudian, ternyata Anda menebak dengan benar: ABC melaporkan pendapatan yang kuat dan menaikkan perkiraan pendapatan dan panduan pendapatan untuk tahun berikutnya, mendorong harga saham menjadi $ 30.

Pagi setelah laporan, Anda menggunakan hak Anda untuk membeli 100 saham perusahaan seharga $ 20 dan segera menjualnya seharga $ 30. Ini memberi Anda $ 10 per saham atau $ 1.000 untuk satu kontrak. Karena biaya adalah $ 50 untuk kontrak opsi panggilan, laba bersih Anda adalah $ 950.

Membeli Panggilan vs. Membeli Saham

Pertimbangkan seorang investor yang memiliki toleransi tinggi terhadap risiko dan $ 2.000 untuk berinvestasi. Investor ini memiliki pilihan antara berinvestasi dalam perdagangan saham pada $ 4 atau berinvestasi dalam waran pada saham yang sama dengan strike price $ 5. Waran berakhir dalam satu tahun dan saat ini dihargai 50 sen. Investor sangat bullish pada saham, dan untuk leverage maksimum memutuskan untuk berinvestasi semata-mata dalam waran. Karena itu, ia membeli 4.000 waran di bursa.

Jika stok naik menjadi $ 7 setelah sekitar satu tahun (yaitu tepat sebelum waran berakhir), waran akan bernilai $ 2 masing-masing. Waran akan seluruhnya bernilai sekitar $ 8.000, mewakili keuntungan $ 6.000 atau 300% dari investasi awal. Jika investor memilih untuk berinvestasi dalam saham, pengembaliannya hanya $ 1.500 atau 75% dari investasi awal.

Tentu saja, jika saham ditutup pada $ 4, 50 tepat sebelum waran berakhir, investor akan kehilangan 100% dari investasi awal $ 2.000 di waran, sebagai lawan dari kenaikan 12, 5% jika dia berinvestasi di saham sebagai gantinya.

Kelemahan lain dari instrumen ini: Tidak seperti stok yang mendasarinya, mereka memiliki masa pakai yang terbatas dan tidak memenuhi syarat untuk pembayaran dividen.

Garis bawah

Sementara waran dan panggilan menawarkan manfaat yang signifikan bagi investor, sebagai instrumen derivatif, mereka bukannya tanpa risiko. Oleh karena itu, para investor harus memahami instrumen serba guna ini dengan seksama sebelum memberanikan diri untuk menggunakannya dalam portofolio mereka.