Apa itu CDO Sintetis?
CDO sintetis, kadang-kadang disebut kewajiban utang yang dijaminkan, berinvestasi dalam aset non kas untuk mendapatkan eksposur ke portofolio aset pendapatan tetap. Ini adalah salah satu jenis kewajiban utang yang dijamin (CDO) —sebuah produk terstruktur yang menggabungkan aset penghasil uang tunai yang dikemas kembali ke dalam kumpulan dan dijual kepada investor. CDO sintetik biasanya dibagi ke dalam tahapan kredit berdasarkan tingkat risiko kredit yang diasumsikan oleh investor. Investasi awal ke dalam CDO dilakukan oleh tranches yang lebih rendah, sedangkan tranches senior mungkin tidak harus melakukan investasi awal.
Primer Tentang Kewajiban Hutang Jaminan (CDO)
Memahami CDO Sintetis
CDO sintetis adalah kemajuan modern dalam keuangan terstruktur yang dapat menawarkan hasil yang sangat tinggi kepada investor. Mereka tidak seperti CDO lain, yang biasanya berinvestasi dalam produk-produk utang reguler seperti obligasi, hipotek, dan pinjaman. Alih-alih, mereka menghasilkan pendapatan dengan berinvestasi dalam derivatif nontunai seperti credit default swap (CDS), opsi, dan kontrak lainnya.
Sementara CDO tradisional menghasilkan pendapatan bagi penjual dari aset tunai seperti pinjaman, kartu kredit, dan hipotek, nilai CDO sintetik berasal dari premi asuransi swap default kredit yang dibayarkan oleh investor. Penjual mengambil posisi panjang dalam CDO sintetis, dengan asumsi aset yang mendasari akan tampil. Investor, di sisi lain, mengambil posisi pendek, dengan asumsi aset dasar akan default.
Investor dapat lebih dari investasi awal mereka jika beberapa peristiwa kredit terjadi dalam portofolio referensi. Dalam CDO sintetis, semua tahapan menerima pembayaran berkala berdasarkan arus kas dari swap default kredit.
Biasanya, hadiah CDO sintetis hanya dipengaruhi oleh peristiwa kredit yang terkait dengan CDS. Jika suatu peristiwa kredit terjadi dalam portofolio pendapatan tetap, CDO sintetis dan para investornya bertanggung jawab atas kerugian, mulai dari tahapan berperingkat terendah dan terus meningkat.
CDO sintetis menghasilkan pendapatan dari derivatif nontunai seperti swap default kredit, opsi, dan kontrak lainnya.
CDO dan Tranche sintetis
Tranches juga dikenal sebagai irisan risiko kredit antara tingkat risiko. Biasanya, tiga tahapan yang terutama digunakan dalam CDO dikenal sebagai senior, mezzanine, dan ekuitas. Tranche senior mencakup sekuritas dengan peringkat kredit tinggi, cenderung berisiko rendah, dan karenanya memiliki pengembalian yang lebih rendah.
Sebaliknya, tranche tingkat ekuitas membawa tingkat risiko yang lebih tinggi dan menahan derivatif dengan peringkat kredit yang lebih rendah, sehingga menawarkan pengembalian yang lebih tinggi. Meskipun tranche tingkat ekuitas dapat menawarkan pengembalian yang lebih tinggi, tranche pertama yang akan menyerap potensi kerugian.
Tranches membuat CDO sintetis menarik bagi investor karena mereka bisa mendapatkan eksposur ke CDS berdasarkan selera risiko mereka. Misalnya, asumsikan seorang investor ingin berinvestasi dalam CDO sintetik berperingkat tinggi yang mencakup obligasi Treasury AS dan obligasi korporasi yang diberi peringkat AAA — peringkat kredit tertinggi yang ditawarkan oleh Standard & Poor's. Bank dapat membuat CDO sintetis yang menawarkan untuk membayar imbal hasil obligasi US Treasury plus imbal hasil obligasi korporasi. Ini akan menjadi tranche sintetis CDO tunggal yang hanya mencakup tranche tingkat senior.
Pengambilan Kunci
- CDO sintetik adalah salah satu jenis kewajiban hutang yang dijamin yang berinvestasi dalam aset non kas untuk mendapatkan eksposur ke portofolio aset pendapatan tetap. CDO sintetik dibagi menjadi segmen berdasarkan pada risiko kredit yang diasumsikan — segmen senior memiliki risiko rendah dengan pengembalian yang lebih rendah, sedangkan ekuitas -tingkat tingkat membawa risiko yang lebih tinggi dan pengembalian yang lebih tinggi. Nilai CDO sintetis berasal dari premi asuransi swap default kredit. CDO sintetis sangat dikritik karena peran yang mereka mainkan dalam Resesi Hebat.
CDO sintetis: Dulu dan Sekarang
CDO sintetis pertama kali dibuat pada akhir 1990-an sebagai cara bagi pemegang besar pinjaman komersial untuk melindungi neraca mereka tanpa menjual pinjaman dan berpotensi merusak hubungan klien. Mereka menjadi semakin populer karena mereka cenderung memiliki masa hidup yang lebih pendek daripada CDO arus kas, dan tidak ada periode peningkatan untuk investasi pendapatan. CDO sintetis juga sangat dapat disesuaikan antara penjamin emisi dan investor.
Mereka sangat dikritik karena peran mereka dalam krisis subprime mortgage, yang menyebabkan Resesi Hebat. Investor pada awalnya hanya memiliki akses ke obligasi subprime mortgage karena ada banyak hipotek. Tetapi dengan penciptaan CDO sintetik dan credit default swaps, paparan terhadap aset-aset ini meningkat, dan investor tidak menyadari bahwa aset yang mendasarinya jauh lebih berisiko daripada yang mereka kira. Ketika pemilik rumah gagal membayar hipotek mereka, lembaga pemeringkat menurunkan peringkat CDO, memimpin perusahaan investasi untuk memberi tahu investor bahwa mereka tidak akan mampu membayar kembali uang mereka.
Meskipun masa lalu kotak-kotak mereka, CDO sintetis mungkin mengalami kebangkitan. Investor yang mencari imbal hasil tinggi beralih ke investasi ini sekali lagi, dan bank-bank besar dan perusahaan investasi merespons permintaan dengan merekrut pedagang kredit yang berspesialisasi dalam bidang ini.
