Investor biasanya fokus pada tingkat pengembalian nominal atas investasi mereka, tetapi tingkat pengembalian yang sebenarnya adalah yang paling penting. Jadi, jika seseorang memberi tahu Anda tentang keamanan yang menjamin tingkat pengembalian riil atas inflasi tanpa risiko kredit, tentu saja Anda akan tertarik.
Ketika membangun portofolio, investor harus bertujuan untuk meningkatkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko portofolio. Untuk melakukan ini, mereka perlu mencari kelas aset yang tidak berkorelasi. Sementara sekuritas dan ekuitas berpendapatan tetap cenderung paling sering digabungkan dalam portofolio untuk tujuan ini, ada kelas aset lain yang dapat menawarkan potensi diversifikasi lebih lanjut dengan upaya dan biaya minimal.
Sejak awal 1980-an, sekuritas yang dilindungi inflasi (IPS) telah tumbuh secara bertahap di banyak pasar maju dunia. Tidak ada paket keamanan lain sebanyak pukulan berdasarkan risiko yang disesuaikan.
Apakah Efek Yang Dilindungi Inflasi?
Ketika Anda membeli obligasi normal, Anda tahu berapa pengembalian nominal Anda pada saat jatuh tempo (dengan asumsi tidak ada default). Tetapi Anda tidak tahu tingkat pengembalian riil Anda karena Anda tidak tahu berapa inflasi yang akan terjadi selama masa ikatan Anda. Yang sebaliknya terjadi dengan IPS. Alih-alih menjamin Anda pengembalian nominal, IPS menjamin Anda pengembalian nyata. Jadi, Anda tahu tingkat pengembalian riil Anda tetapi bukan tingkat pengembalian nominal Anda. Ini lagi karena Anda tidak tahu tingkat inflasi selama masa pakai IPS Anda.
Sementara sekuritas yang dilindungi inflasi disusun mirip dengan obligasi normal, perbedaan utama adalah bahwa struktur IPS dari pembayaran bunga adalah dalam dua bagian, bukan satu. Pertama, prinsipal bertambah dengan inflasi sepanjang umur IPS, dan seluruh pokok yang masih harus dibayar dibayarkan pada saat jatuh tempo.
Kedua, pembayaran kupon reguler didasarkan pada tingkat pengembalian riil. Sementara kupon IPS cenderung secara material lebih rendah dari kupon obligasi normal, kupon IPS membayar bunga atas pokok inflasi yang diakibatkan inflasi dan bukan pada pokok nominal. Karena itu, baik pokok maupun bunga dilindungi inflasi. Berikut adalah bagan yang menunjukkan pembayaran kupon IPS.
Kapan Mereka Lebih Baik Daripada Obligasi?
Waktu untuk membeli IPS atas obligasi normal benar-benar tergantung pada ekspektasi pasar terhadap inflasi dan apakah ekspektasi tersebut terwujud. Tingkat inflasi yang meningkat, bagaimanapun, tidak berarti bahwa IPS akan mengungguli obligasi normal. Daya tarik sekuritas yang dilindungi inflasi tergantung pada harganya relatif terhadap obligasi normal.
Misalnya, hasil pada obligasi normal mungkin cukup tinggi untuk mengalahkan imbal hasil pada IPS bahkan jika ada peningkatan inflasi di masa depan. Misalnya, jika IPS diberi harga dengan hasil nyata 3% dan obligasi normal dihargai dengan hasil nominal 7%, inflasi harus rata-rata lebih dari 4% selama umur obligasi agar IPS menjadi investasi yang lebih baik. Tingkat inflasi di mana tidak ada keamanan yang lebih menarik dikenal sebagai tingkat inflasi impas.
Bagaimana Efek Yang Dilindungi Inflasi Dibeli?
Sebagian besar IPS memiliki struktur serupa. Banyak pemerintah berdaulat dari pasar negara maju mengeluarkan IPS (misalnya, TIPS di Amerika Serikat; Indeks-Linked Gilts di Inggris; dan Obligasi Nilai Tukar di Kanada). Sekuritas yang dilindungi inflasi dapat dibeli secara individu, melalui reksadana atau melalui ETF. Sementara pemerintah federal adalah penerbit utama sekuritas yang dilindungi inflasi, emiten juga dapat ditemukan di sektor swasta dan tingkat pemerintahan lainnya.
Haruskah IPS Menjadi Bagian dari Setiap Portofolio Seimbang?
Sementara banyak lingkaran investasi mengklasifikasikan sekuritas yang dilindungi inflasi sebagai pendapatan tetap, sekuritas ini sebenarnya merupakan kelas aset yang terpisah. Ini karena pengembalian mereka berkorelasi buruk dengan pendapatan tetap dan ekuitas tetap. Fakta ini saja membuat mereka kandidat yang baik untuk membantu menciptakan portofolio yang seimbang; lebih jauh lagi, mereka adalah hal terdekat dengan "makan siang gratis" yang akan Anda lihat di dunia investasi. Sebenarnya, Anda perlu memegang hanya satu IPS dalam portofolio Anda untuk merealisasikan sebagian besar manfaat dari kelas aset ini. Karena sekuritas yang dilindungi inflasi dikeluarkan oleh pemerintah yang berdaulat, tidak ada (atau minimal) risiko kredit dan, oleh karena itu, manfaat terbatas dalam diversifikasi lebih lanjut.
Inflasi bisa menjadi musuh pendapatan terburuk, tetapi IPS dapat menjadikan inflasi sebagai teman. Ini adalah penghiburan, terutama bagi mereka yang mengingat bagaimana inflasi memengaruhi pendapatan tetap selama periode inflasi tinggi pada 1970-an dan awal 1980-an.
Kedengarannya Terlalu Bagus untuk Menjadi Benar?
Sementara manfaatnya jelas, sekuritas yang dilindungi inflasi memiliki beberapa risiko. Pertama, untuk mewujudkan sepenuhnya tingkat pengembalian riil yang dijamin, Anda harus memegang IPS hingga jatuh tempo. Jika tidak, perubahan jangka pendek dalam hasil nyata dapat berdampak negatif pada pengembalian jangka pendek IPS. Sebagai contoh, beberapa pemerintah berdaulat menerbitkan 30-tahun IPS, dan meskipun IPS dengan panjang ini bisa sangat fluktuatif dalam jangka pendek, masih tidak fluktuatif seperti obligasi 30-tahun reguler dari penerbit yang sama.
Risiko kedua yang terkait dengan sekuritas yang dilindungi inflasi adalah bahwa, karena bunga yang masih harus dibayar atas prinsipal cenderung dikenakan pajak dengan segera, sekuritas yang dilindungi inflasi cenderung lebih baik disimpan dalam portofolio yang dilindungi pajak. Ketiga, mereka tidak dipahami dengan baik dan harga bisa sulit dipahami dan dihitung.
Garis bawah
Ironisnya, sekuritas yang dilindungi inflasi adalah salah satu kelas aset termudah untuk diinvestasikan, tetapi mereka juga salah satu yang paling diabaikan. Korelasi mereka yang buruk dengan kelas aset lainnya dan perlakuan pajak yang unik membuat mereka sangat cocok untuk portofolio seimbang yang dilindungi pajak. Risiko wanprestasi menjadi perhatian kecil karena emiten pemerintah berdaulat mendominasi pasar IPS.
Investor harus menyadari bahwa kelas aset ini memang memiliki risiko sendiri. Masalah jangka panjang dapat membawa volatilitas jangka pendek yang tinggi yang membahayakan tingkat pengembalian yang dijamin. Selain itu, struktur mereka yang kompleks dapat membuat mereka sulit untuk dipahami. Namun, bagi mereka yang mau mengerjakan pekerjaan rumahnya, benar-benar ada "makan siang gratis" di dunia investasi. Gali!
