Meskipun Indeks S&P 500 (SPX) diperdagangkan di dekat tertinggi sepanjang masa, sejumlah manajer investasi percaya bahwa empat faktor negatif utama meredam prospek untuk kenaikan tambahan hingga akhir 2019. Mereka khawatir bahwa kami mungkin akan ditetapkan untuk replay dari situasi hampir persis setahun yang lalu ketika S&P 500 memuncak pada akhir September, kemudian jatuh hampir 20% selama tiga bulan ke depan.
Keempat faktor negatif ini adalah: perang perdagangan AS-Cina yang berlarut-larut, terus memburuknya prospek laba perusahaan, melemahnya data ekonomi, terutama di bidang manufaktur, dan penurunan imbal hasil obligasi, menurut laporan terperinci dalam The Wall Street Journal sebagaimana diuraikan di bawah ini. Oliver Jones, ekonom pasar senior di Capital Economics, berharap bahwa S&P 500 akan mengalami "penurunan yang cukup besar" sebelum 2019 berakhir. Jonathan Golub, kepala ahli strategi ekuitas AS di Credit Suisse, mengatakan kepada Journal, "Saya sudah sangat bullish dalam enam tahun terakhir, dan ini adalah yang paling berhati-hati yang pernah saya lakukan dalam waktu yang cukup lama."
Pengambilan Kunci
- Empat poin negatif utama mengarah pada penurunan pasar saham di masa depan. Perang perdagangan AS-Cina yang meningkat adalah satu negatif besar. Dua negatif lainnya adalah penurunan pendapatan dan aktivitas manufaktur. Yang terakhir adalah penurunan suku bunga, yang menunjukkan meningkatnya risiko resesi.
Signifikansi Bagi Investor
"Anda tidak harus percaya resesi ada di sudut untuk percaya perkiraan pendapatan harus turun sedikit lebih, " kata Jones kepada Journal. Dia adalah di antara mereka yang percaya bahwa perkiraan konsensus pertumbuhan pendapatan perusahaan pada tahun 2020 terlalu optimis. Adapun Golub, ia menjelaskan, “bukan berarti saya menyerukan pasar untuk mengoreksi secara besar-besaran, dan bukan bahwa saya menyerukan resesi, tetapi saya melihat perlambatan dalam data yang mendasarinya yang saya pikir merupakan hambatan ke pasar ke depan."
“Overhang perdagangan adalah faktor yang sangat besar, ” kata Rebecca Felton, manajer portofolio senior dan chief risk officer di RiverFront Investment Group. Memang, menurut garis waktu dari keruntuhan pasar akhir 2018 yang disusun oleh FactSet Research Systems, ancaman oleh Presiden Trump untuk mengenakan tarif baru pada impor dari Cina adalah peristiwa awal yang penting. Sementara itu, September 2019 dimulai dengan babak baru tarif yang benar-benar mulai berlaku.
Mengenai laba perusahaan, mereka turun tajam pada musim gugur yang lalu, dengan laporan yang lemah dari perusahaan industri terkemuka Caterpillar Inc. (CAT) dan 3M Co. (MMM) menjadi katalis utama untuk aksi jual pasar saham. Hari ini, pendapatan S&P 500 mengalami periode penurunan terpanjang sejak 2016, per data yang dikumpulkan oleh FactSet.
Sehubungan dengan sektor industri AS, Indeks Manufaktur ISM turun pada bulan Agustus untuk pertama kalinya dalam tiga tahun. Pada bulan-bulan terakhir tahun 2018, aktivitas manufaktur yang menurun terdaftar di Eropa dan Asia, menurut Journal. Pembacaan Agustus 49, 1 adalah yang terendah sejak Januari 2016, di bawah nilai cutoff 50 yang biasanya menunjukkan ekonomi yang stabil, kolom dalam catatan Financial Times.
Akhirnya, hasil pada benchmark 10-tahun US Treasury Note telah jatuh dari sekitar 3, 2% pada 1 Oktober 2018 ke level 1, 4% dalam beberapa pekan terakhir, per CNBC. Turunnya imbal hasil obligasi dapat mengindikasikan meningkatnya ekspektasi kontraksi ekonomi ke depan. Memang, Federal Reserve telah berbalik arah dari menaikkan ke menurunkan tingkat dana federal dalam upaya untuk menopang perekonomian, berdasarkan kekhawatirannya sendiri tentang meningkatnya risiko resesi.
Melihat ke depan
"Dalam resesi pendapatan, perusahaan berusaha untuk memotong biaya yang membengkak, " memperingatkan Michael Wilson, kepala strategi ekuitas AS di Morgan Stanley, seperti dikutip dalam kolom FT "Tapi mereka tidak bisa memotong cukup cepat karena permintaan juga melambat, " katanya. ditambahkan. Target awal dari pemotongan biaya tersebut cenderung mencakup investasi modal, dan itu akan menambah penurunan pendapatan di sektor-sektor seperti industri dan material, dan mungkin dalam teknologi informasi.
Pandangan yang berbeda disuarakan oleh Dev Kantesaria, manajer portofolio dan pendiri dana lindung nilai ekuitas Valley Forge Capital. "Suku bunga yang lebih rendah adalah, semakin menarik untuk memiliki ekuitas dalam jangka panjang, " katanya kepada Journal. Dia menambahkan, "Gejolak perdagangan berlanjut, tetapi rata-rata perusahaan S&P 500 sangat menarik pada penilaian ini."
