Short selling (juga dikenal sebagai "shorting, " "short selling" atau "going short") mengacu pada penjualan instrumen keamanan atau keuangan yang telah dipinjam penjual untuk melakukan penjualan pendek. Penjual pendek percaya bahwa harga sekuritas yang dipinjam akan menurun, memungkinkan untuk dibeli kembali dengan harga yang lebih rendah. Perbedaan antara harga jual sekuritas dan harga beli sekuritas merupakan keuntungan penjual (atau kerugian, tergantung kasusnya).
Apakah Jual Pendek Etis?
Penjualan pendek mungkin merupakan salah satu topik yang paling disalahpahami di bidang investasi. Bahkan, penjual pendek sering dicerca sebagai individu berperasaan yang hanya keluar untuk keuntungan finansial dengan biaya berapa pun, tanpa memperhatikan perusahaan dan mata pencaharian yang hancur dalam proses penjualan pendek. Kenyataannya, bagaimanapun, sangat berbeda. Jauh dari menjadi orang sinis yang mencoba menghalangi orang untuk mencapai kesuksesan finansial - atau di AS, mencapai "American Dream" - penjual pendek memungkinkan pasar berfungsi dengan lancar dengan menyediakan likuiditas dan juga berfungsi sebagai pengekang terhadap kegembiraan investor yang berlebihan..
Optimisme yang berlebihan sering mendorong saham ke level yang tinggi, terutama di puncak pasar (contohnya, dotcom dan saham teknologi pada akhir 1990-an, dan pada skala yang lebih rendah, stok komoditas dan energi dari 2003 hingga 2007). Short selling bertindak sebagai cek nyata yang mencegah saham dari penawaran hingga ketinggian konyol selama masa-masa seperti itu.
Sementara "korslet" pada dasarnya adalah kegiatan berisiko karena bertentangan dengan tren jangka panjang ke atas pasar, itu terutama berbahaya ketika pasar melonjak. Penjual pendek dihadapkan dengan kerugian yang meningkat di pasar banteng tanpa henti diingatkan menyakitkan pepatah terkenal John Maynard Keynes: "Pasar bisa tetap irasional lebih lama dari yang Anda bisa tetap pelarut."
Meskipun penjualan pendek menarik bagiannya dari operator yang tidak bermoral yang mungkin menggunakan taktik yang tidak etis - yang memiliki nama penuh warna seperti "pendek dan menyimpang" atau "penggerebekan" - untuk menurunkan harga saham, ini tidak jauh berbeda dari calo saham. yang menggunakan rumor dan gembar-gembor dalam skema "pompa-dan-dump" untuk menaikkan persediaan. Short selling telah diperdebatkan mendapatkan lebih banyak kehormatan dalam beberapa tahun terakhir dengan keterlibatan dana lindung nilai, dana kuantitatif dan investor institusi lainnya. Meletusnya dua pasar beruang global yang ganas dalam dekade pertama milenium ini juga telah meningkatkan kemauan investor untuk belajar tentang penjualan pendek sebagai alat untuk melindungi nilai risiko portofolio.
Short selling dapat memberikan pertahanan terhadap penipuan finansial dengan mengekspos perusahaan yang secara curang berusaha untuk meningkatkan kinerja mereka. Penjual pendek umumnya melakukan pekerjaan rumah mereka dengan sangat baik, meneliti dengan seksama sebelum mengadopsi posisi pendek. Penelitian semacam itu sering kali memunculkan informasi yang tidak tersedia di tempat lain, dan tentu saja tidak biasanya tersedia di rumah pialang yang lebih suka menerbitkan rekomendasi pembelian daripada menjual.
Secara keseluruhan, short selling hanyalah cara lain bagi investor saham untuk mencari keuntungan dengan jujur.
Cara Menjual Pendek
Mari kita gunakan contoh dasar untuk menunjukkan proses penjualan pendek.
Sebagai permulaan, Anda perlu akun margin di perusahaan pialang untuk menjual saham. Anda kemudian harus mendanai akun ini dengan jumlah margin tertentu. Persyaratan margin standar adalah 150%, yang berarti bahwa Anda harus datang dengan 50% dari hasil yang akan Anda dapatkan dari korslet suatu saham. Jadi, jika Anda ingin menjual 100 saham dari perdagangan saham seharga $ 10, Anda harus memasukkan $ 500 sebagai margin di akun Anda.
Katakanlah Anda telah membuka rekening margin dan sekarang mencari kandidat short-selling yang cocok. Anda memutuskan bahwa Conundrum Co. (sebuah perusahaan fiksi) siap untuk penurunan besar, dan memutuskan untuk memperpendek 100 saham pada $ 50 per saham.
Inilah cara kerja proses penjualan pendek:
- Anda menempatkan pesanan penjualan pendek melalui akun pialang online atau penasihat keuangan Anda. Perhatikan bahwa Anda harus mendeklarasikan penjualan pendek seperti itu, karena penjualan singkat yang tidak diumumkan merupakan pelanggaran hukum sekuritas. Pialang Anda akan mencoba untuk meminjam saham dari sejumlah sumber, termasuk inventaris pialang, dari rekening margin satu kliennya atau dari broker-dealer lain. Regulasi SHO yang dikeluarkan oleh SEC pada tahun 2005 mengharuskan broker-dealer untuk memiliki alasan yang masuk akal untuk percaya bahwa keamanan dapat dipinjam (sehingga dapat dikirimkan kepada pembeli pada tanggal pengiriman jatuh tempo) sebelum melakukan penjualan singkat di setiap keamanan; ini dikenal sebagai persyaratan "cari". Setelah saham dipinjam atau "ditemukan" oleh broker-dealer, mereka akan dijual di pasar dan hasilnya disimpan dalam rekening margin Anda.
Akun margin Anda sekarang memiliki $ 7.500 di dalamnya; $ 5.000 dari penjualan pendek 100 saham Conundrum seharga $ 50, ditambah $ 2.500 (50% dari $ 5.000) sebagai setoran margin Anda.
Katakanlah setelah sebulan, Conundrum diperdagangkan pada $ 40. Karena itu, Anda membeli kembali 100 saham Conundrum yang dijual pendek dengan harga $ 40, dengan pengeluaran $ 4.000. Karenanya, laba kotor Anda (mengabaikan biaya dan komisi untuk kesederhanaan) adalah $ 1.000 ($ 5.000 - $ 4.000).
Di sisi lain, anggaplah Conundrum tidak menurun seperti yang Anda harapkan tetapi malah melonjak ke $ 70. Kerugian Anda dalam hal ini adalah $ 2.000 ($ 5.000 - $ 7.000).
Penjualan singkat dapat dianggap sebagai bayangan cermin "akan lama", atau membeli saham. Dalam contoh di atas, sisi lain dari transaksi penjualan pendek Anda akan diambil oleh pembeli Conundrum Co. Posisi pendek Anda 100 saham di perusahaan diimbangi oleh posisi buy 100 pembeli. Pembeli saham, tentu saja, memiliki hadiah risiko-hadiah yang merupakan kebalikan dari hadiah penjual pendek. Dalam skenario pertama, sementara penjual pendek memiliki keuntungan $ 1.000 dari penurunan stok, pembeli saham memiliki kerugian dengan jumlah yang sama. Dalam skenario kedua di mana saham menguat, penjual pendek mengalami kerugian $ 2.000, yang sama dengan keuntungan yang dicatat oleh pembeli.
Siapa Penjual Singkat yang Khas?
- Hedge fund adalah salah satu entitas paling aktif yang terlibat dalam aktivitas korslet. Sebagian besar dana lindung nilai mencoba untuk melakukan lindung nilai risiko pasar dengan menjual saham pendek atau sektor yang mereka anggap dinilai terlalu tinggi. Investor canggih juga terlibat dalam penjualan pendek, baik untuk melakukan lindung nilai risiko pasar atau hanya untuk spekulasi. Investor menghitung sebagian besar aktivitas pendek. adalah segmen kunci lain dari sisi pendek. Short selling sangat ideal untuk pedagang jangka pendek yang memiliki sarana untuk mengawasi posisi perdagangan mereka, serta pengalaman perdagangan untuk membuat keputusan perdagangan cepat.
Peraturan tentang Penjualan Pendek
Short selling identik dengan "aturan kenaikan gaji" selama hampir 70 tahun di Amerika Serikat. Diterapkan oleh SEC pada tahun 1938, aturan tersebut mengharuskan setiap transaksi penjualan pendek dilakukan dengan harga yang lebih tinggi dari harga yang diperdagangkan sebelumnya, atau saat kenaikan. Aturan ini dirancang untuk mencegah penjual pendek memperburuk momentum penurunan di saham ketika sudah menurun.
Aturan uptick dicabut oleh SEC pada Juli 2007; sejumlah pakar pasar percaya pencabutan ini berkontribusi pada pasar beruang ganas dan volatilitas pasar 2008-09. Pada tahun 2010, SEC mengadopsi "aturan uptick alternatif" yang membatasi penjualan pendek ketika sebuah saham telah turun setidaknya 10% dalam satu hari.
Pada bulan Januari 2005, SEC menerapkan Peraturan SHO, yang memperbarui peraturan penjualan pendek yang pada dasarnya tidak berubah sejak tahun 1938. Regulasi SHO secara khusus berusaha untuk mengekang penjualan pendek "telanjang" (di mana penjual tidak meminjam atau mengatur untuk meminjam keamanan yang dipersingkat.), yang telah merajalela di pasar beruang 2000-02, dengan memaksakan persyaratan "cari" dan "tutup" untuk penjualan pendek.
Risiko dan Hadiah
Short selling melibatkan sejumlah risiko, termasuk yang berikut:
- Imbalan imbalan risiko yang miring. Tidak seperti posisi panjang dalam sekuritas, di mana kerugian terbatas pada jumlah yang diinvestasikan dalam sekuritas dan potensi keuntungan tidak terbatas (setidaknya dalam teori), penjualan pendek membawa risiko teoritis kerugian tak terbatas, sementara keuntungan maksimum - yang akan terjadi jika stok turun ke nol - terbatas. Korslet itu mahal . Short selling melibatkan sejumlah biaya di atas dan di atas komisi perdagangan. Biaya signifikan terkait dengan peminjaman saham yang singkat, selain bunga yang biasanya dibayarkan pada akun margin. Penjual pendek juga siap menerima pembayaran dividen yang dilakukan oleh saham yang telah korsleting. Menentang gandum. Seperti disebutkan sebelumnya, short selling bertentangan dengan tren kenaikan pasar yang sudah mengakar. Pengaturan waktu adalah segalanya. Waktu penjualan pendek sangat penting, karena memulai penjualan pendek pada waktu yang salah dapat menjadi resep bencana. Risiko pengaturan dan risiko lainnya. Regulator terkadang memberlakukan larangan penjualan pendek karena kondisi pasar; ini dapat memicu lonjakan pasar, memaksa penjual pendek untuk menutup posisi dengan kerugian besar. Saham yang sangat korsleting juga memiliki risiko "buy in, " yang mengacu pada penutupan posisi pendek oleh broker-dealer jika saham sangat sulit untuk dipinjam dan kreditornya menuntutnya kembali. Diperlukan disiplin perdagangan yang ketat. Banyaknya risiko yang terkait dengan penjualan pendek berarti hanya cocok untuk pedagang dan investor yang memiliki disiplin perdagangan yang diperlukan untuk memotong kerugian mereka saat diperlukan. Berpegang pada posisi pendek yang tidak menguntungkan dengan harapan bahwa itu akan kembali bukanlah strategi yang layak. Penjualan pendek membutuhkan pemantauan posisi yang konstan dan kepatuhan terhadap stop loss yang ketat.
Mengingat risiko-risiko ini, mengapa repot-repot mempersingkat? Karena saham dan pasar sering turun jauh lebih cepat daripada kenaikannya.
Misalnya, S&P 500 naik dua kali lipat selama periode lima tahun dari 2002 hingga 2007, tetapi kemudian anjlok 55% dalam waktu kurang dari 18 bulan, dari Oktober 2007 hingga Maret 2009. Investor cerdik yang kekurangan pasar selama kejatuhan ini menghasilkan keuntungan tak terduga dari posisi pendek mereka.
Garis bawah
Short selling adalah strategi yang relatif maju yang paling cocok untuk investor atau pedagang canggih yang terbiasa dengan risiko korslet dan peraturan yang terlibat. Investor rata-rata mungkin lebih baik dilayani dengan menggunakan put options untuk melindungi risiko downside atau berspekulasi pada penurunan karena risiko terbatas yang terlibat. Tetapi bagi mereka yang tahu cara menggunakannya secara efektif, penjualan pendek bisa menjadi senjata ampuh dalam gudang investasi seseorang.
