Risk arbitrage strategi investasi untuk mendapat untung dari penyempitan celah harga perdagangan saham target dan penilaian pengakuisisi saham itu dalam kesepakatan pengambilalihan yang dimaksudkan. Dalam merger saham-untuk-saham, arbitrase risiko melibatkan pembelian saham target dan penjualan pendek saham pengakuisisi. Strategi investasi ini akan menguntungkan jika kesepakatan tercapai; jika tidak, investor akan kehilangan uang.
Memecah Arbitrase Risiko
Ketika kesepakatan M&A diumumkan, harga saham perusahaan target melompat ke arah penilaian yang ditetapkan oleh pihak pengakuisisi. Pengakuisisi akan mengusulkan untuk membiayai transaksi dalam satu dari tiga cara: semua uang tunai, semua saham atau kombinasi uang tunai dan saham. Dalam hal semua uang tunai, harga saham target akan diperdagangkan dekat atau pada harga penilaian pengakuisisi. Dalam beberapa kasus, harga saham target akan melampaui harga penawaran karena pasar mungkin percaya bahwa target tersebut dimainkan oleh penawar yang lebih tinggi, atau pasar mungkin percaya bahwa harga penawaran tunai terlalu rendah untuk pemegang saham dan Dewan Direksi dari perusahaan target untuk menerima.
Namun dalam kebanyakan kasus, ada spread antara harga perdagangan target tepat setelah pengumuman kesepakatan dan harga penawaran pembeli. Spread ini akan berkembang jika pasar berpikir bahwa kesepakatan tidak akan ditutup pada harga penawaran atau mungkin tidak ditutup sama sekali. Purists tidak berpikir ini adalah arbitrase risiko karena investor hanya akan mengejar target saham dengan harapan atau harapan bahwa itu akan naik menuju atau memenuhi harga penawaran semua uang tunai. Mereka yang memiliki definisi "arbitrage" yang diperluas akan menunjukkan bahwa investor berusaha untuk mengambil keuntungan dari perbedaan harga jangka pendek.
Dalam penawaran seluruh saham, di mana rasio tetap dari saham pengakuisisi ditawarkan sebagai pertukaran untuk saham yang beredar dari target, tidak ada keraguan bahwa arbitrase risiko akan bekerja. Ketika sebuah perusahaan mengumumkan niatnya untuk mengakuisisi perusahaan lain, harga saham perusahaan pengakuisisi biasanya menurun, sedangkan harga saham perusahaan target umumnya naik. Namun, harga saham perusahaan target sering tetap di bawah penilaian akuisisi yang diumumkan. Dalam penawaran seluruh saham, "arb risiko" (karena investor dikenal secara bahasa sehari-hari) membeli saham perusahaan target dan secara bersamaan menjual saham perusahaan pengakuisisi secara bersamaan. Jika kesepakatan selesai, dan saham perusahaan target diubah menjadi saham perusahaan yang mengakuisisi, risiko arb dapat menggunakan saham yang dikonversi untuk menutupi posisi pendeknya. Permainan arb risiko menjadi sedikit lebih rumit untuk kesepakatan yang melibatkan uang tunai dan saham, tetapi mekanismenya sebagian besar sama.
Risiko Utama terhadap Strategi
Investor terekspos pada risiko besar bahwa kesepakatan dibatalkan atau ditolak oleh regulator. Jika kesepakatan tidak terjadi karena alasan apa pun, hasil yang biasa terjadi adalah penurunan - berpotensi tajam - dalam harga saham target dan kenaikan harga saham dari calon pengakuisisi. Seorang investor yang merindukan saham target dan kekurangan saham pengakuisisi akan menderita kerugian.
