Apa itu Dana Nilai Relatif?
Dana nilai relatif adalah dana investasi yang dikelola secara aktif yang berupaya mengeksploitasi perbedaan temporer dalam harga sekuritas terkait. Pendekatan untuk berinvestasi ini sering digunakan oleh dana lindung nilai.
Strategi umum ketika mengelola dana nilai relatif disebut perdagangan pasangan, yang terdiri dari memulai posisi panjang dan pendek untuk sepasang aset yang sangat berkorelasi. Dalam beberapa kasus, dana nilai relatif dapat menghasilkan keuntungan bebas risiko melalui proses pembelian dan penjualan dua sekuritas yang berbeda pada saat yang sama, yang disebut arbitrage.
Pengambilan Kunci
- Dana nilai relatif adalah wahana investasi yang dikelola secara aktif yang berupaya mengeksploitasi kesalahan harga sekuritas terkait. Apakah sekuritas undervalued atau overvalued adalah spekulatif dan investor akan berusaha untuk menentukan ini dengan menggunakan pendekatan yang berbeda, termasuk strategi umum yang disebut pengembalian dengan rata-rata.Pair trading adalah strategi umum dari dana nilai relatif di mana posisi panjang dan pendek dimulai untuk sepasang aset yang sangat berkorelasi.
Memahami Dana Nilai Relatif
Sementara sebagian besar dana investasi mengevaluasi kandidat investasi secara terpisah, dana nilai relatif menilai kandidat dengan membandingkan harga mereka dengan aset yang terkait, atau tolok ukur. Sebagai contoh, dana nilai relatif dapat mengevaluasi daya tarik perusahaan teknologi dengan membandingkan harga dan fundamental relatifnya dengan perusahaan lain di industrinya, sedangkan sebagian besar investor kemungkinan akan mengevaluasi perusahaan berdasarkan kelebihannya masing-masing. Tujuan dari dana nilai relatif adalah untuk mengidentifikasi aset yang tidak dihargai dalam hubungannya satu sama lain.
Dana nilai relatif biasanya merupakan dana lindung nilai, yang seringkali berupaya menggunakan leverage untuk memperbesar pengembaliannya. Dana tersebut akan menggunakan margin trading untuk mengambil posisi buy pada sekuritas yang mereka anggap undervalued, sementara pada saat yang sama mengambil posisi short pada sekuritas terkait yang mereka anggap terlalu tinggi.
Pertanyaan apakah sekuritas undervalued atau overvalued adalah spekulatif, dan investor akan berusaha untuk menentukan ini menggunakan berbagai pendekatan yang berbeda. Strategi yang umum adalah mengandalkan pengembalian ke nilai tengah.
Dengan kata lain, investor akan sering berasumsi bahwa, dalam jangka panjang, harga akan kembali ke rata-rata historis jangka panjangnya. Oleh karena itu, jika aset tertentu mahal relatif terhadap tingkat historisnya, aset tersebut akan dipandang sebagai kandidat untuk penjualan pendek. Di sisi lain, mereka yang diperdagangkan di bawah level historis akan dipandang sebagai kandidat lama.
Strategi nilai relatif yang paling umum digunakan adalah perdagangan pasangan, meskipun pendekatan ini diimplementasikan dalam berbagai cara oleh investor. Beberapa investor akan berusaha untuk mengeksploitasi penilaian yang berbeda antara sekuritas yang terkait erat satu sama lain, seperti pesaing dalam industri minyak dan gas yang termasuk dalam Indeks S&P 500.
Investor lain mungkin mengadopsi pendekatan ekonomi makro, berusaha mengeksploitasi kesalahan harga antara saham, obligasi, opsi, dan berjangka mata uang relatif terhadap kinerja negara-negara di mana mereka beroperasi.
Pendekatan terakhir ini masih dianggap perdagangan pasangan, tetapi mengidentifikasi elemen korelatif yang relevan dan penataan transaksi yang diperlukan jauh lebih kompleks dalam skenario ini daripada dalam skenario yang lebih umum dari memulai posisi panjang dan pendek dalam dua aset terkait.
Contoh Dunia Nyata dari Dana Nilai Relatif
Misalkan Anda adalah manajer dana nilai relatif yang berusaha mengeksploitasi kesalahan harga di antara sekuritas yang berkorelasi. Dalam menerapkan strategi ini, perusahaan Anda menggunakan berbagai pendekatan, yang bervariasi sehubungan dengan profil risiko-hadiahnya.
Di ujung spektrum risiko rendah adalah peluang arbitrase sejati. Walaupun ini jarang terjadi, mereka menawarkan peluang untuk mendapat untung tanpa risiko dan karenanya merupakan jenis aktivitas yang disukai perusahaan Anda. Contoh dari ini adalah bahwa Anda kadang-kadang dapat secara bersamaan membeli dan menjual instrumen utang yang dapat dipertukarkan bersama dengan saham pokoknya. Dalam melakukan ini, Anda secara efektif mengeksploitasi perbedaan temporer dalam penilaian mereka.
Lebih sering, perdagangan Anda lebih spekulatif. Misalnya, Anda sering menjual sekuritas yang dinilai terlalu tinggi relatif terhadap peer group mereka, sambil mengambil pendekatan panjang dengan rekan-rekan mereka yang undervalued. Dengan membuat tekad ini, Anda mengandalkan asumsi bahwa masa lalu akan terulang kembali, dan dalam jangka panjang, harga akan kembali ke rata-rata atau rata-rata historisnya. Karena tidak ada cara untuk mengetahui kapan pembalikan rata-rata ini akan terjadi, ada kemungkinan salah harga yang tidak dapat dijelaskan ini bertahan untuk jangka waktu yang lama. Risiko ini semakin diperparah ketika leverage terlibat karena biaya bunga dan risiko margin call.
