Tingkat pass-through adalah tingkat pada kumpulan aset sekuritisasi, seperti sekuritas yang didukung hipotek (MBS), yang "diteruskan" kepada investor begitu biaya manajemen dan biaya jaminan telah dibayarkan kepada perusahaan sekuritisasi. Tingkat pass-through (juga dikenal sebagai tingkat kupon untuk MBS) lebih rendah dari tingkat bunga pada sekuritas individu dalam penawaran. Penerbit terbesar dari aset sekuritas adalah perusahaan Sallie Mae, Fannie Mae, dan Freddie Mac, yang jaminannya didukung oleh pemerintah AS, memberi mereka peringkat kredit yang tinggi.
Breaking Down Pass-Through Rate
Tingkat pass-through adalah bunga bersih yang dibayarkan penerbit kepada investor setelah semua biaya dan biaya diselesaikan. Dalam MBS, misalnya, jumlah yang diteruskan ke investor beralih dari pembayaran pada hipotek yang mendasarinya, melalui agen pembayaran dan akhirnya ke investor.
Tingkat Pass-Through dan Tingkat Bunga
Tingkat pass-through selalu kurang dari tingkat bunga rata-rata yang dibayar oleh peminjam pada hipotek yang mendukung keamanan. Berbagai biaya dikurangkan dari bunga yang dibayarkan, termasuk biaya manajemen umum untuk melakukan transaksi dan untuk jaminan yang terkait dengan sekuritas yang terlibat. Sebagaimana didefinisikan dalam syarat dan ketentuan yang mengatur penerbitan sekuritas, biaya ditetapkan sebagai persentase bunga yang dihasilkan atau sebagai suku bunga flat.
Mengamankan Kolam Aset yang Didukung Hipotek
Banyak lembaga penjamin hipotek menyiapkan dan menerbitkan instrumen keuangan yang didukung oleh hipotek tersebut. Selama masa stabilitas ekonomi, risiko yang terkait dengan investasi dalam sekuritas yang didukung hipotek rendah dibandingkan dengan banyak pilihan investasi lainnya. Pengembalian direalisasikan karena tingkat pass-through biasanya dianggap adil untuk tingkat risiko yang terlibat.
Memproyeksikan Tingkat Lulus
Dalam banyak kasus, seorang investor dapat memproyeksikan jumlah pengembalian yang direalisasikan dari tingkat pass-through. Tentu saja, faktor-faktor yang tidak terduga dapat muncul dan mempengaruhi jumlah bunga bersih yang dihasilkan. Misalnya, jika hipotek yang mendukung sekuritas membawa variabel atau suku bunga mengambang daripada suku bunga tetap, pergeseran suku bunga rata-rata akan memengaruhi jumlah pengembalian. Untuk alasan ini, investor dapat mencoba mengantisipasi fluktuasi suku bunga selama umur sekuritas dan memasukkan mereka ke dalam tingkat pass-through yang diproyeksikan. Proses ini membantu investor memutuskan apakah pengembaliannya sepadan dengan tingkat risiko yang terkait dengan hipotek yang mendasarinya.
Fannie Mae dan Freddie Mac
Kongres menciptakan Fannie Mae dan Freddie Mac untuk menyediakan likuiditas, stabilitas, dan keterjangkauan di pasar hipotek. Organisasi menyediakan likuiditas untuk ribuan bank, tabungan dan pinjaman, dan perusahaan hipotek membuat pinjaman untuk pembiayaan rumah.
Fannie Mae dan Freddie Mac membeli hipotek dari pemberi pinjaman dan menyimpan hipotek dalam portofolio mereka atau mengemas pinjaman ke dalam sekuritas yang didukung hipotek yang mungkin dijual. Pemberi pinjaman menggunakan uang tunai yang diperoleh dengan menjual hipotek untuk terlibat dalam pinjaman tambahan. Pembelian organisasi membantu memastikan bahwa orang yang membeli rumah dan investor yang membeli bangunan apartemen atau tempat tinggal multi keluarga lainnya memiliki persediaan uang hipotek terus menerus.
