Apa itu Teori Harga Opsi?
Teori penetapan harga opsi menggunakan variabel (harga saham, harga pelaksanaan, volatilitas, suku bunga, waktu kedaluwarsa) untuk secara teoritis menghargai opsi. Pada dasarnya, ini memberikan estimasi nilai wajar opsi yang dimasukkan pedagang ke dalam strategi mereka untuk memaksimalkan keuntungan. Beberapa model yang biasa digunakan untuk menilai opsi adalah Black-Scholes, harga opsi binomial, dan simulasi Monte-Carlo. Teori-teori ini memiliki margin yang luas untuk kesalahan karena menurunkan nilainya dari aset lain, biasanya harga saham biasa perusahaan.
Memahami Teori Harga Opsi
Tujuan utama dari teori penetapan harga opsi adalah untuk menghitung probabilitas bahwa suatu opsi akan dilaksanakan, atau menjadi in-the-money (ITM), pada saat kedaluwarsa. Harga aset yang mendasari (harga saham), harga pelaksanaan, volatilitas, suku bunga, dan waktu untuk kedaluwarsa, yang merupakan jumlah hari antara tanggal perhitungan dan tanggal pelaksanaan opsi, adalah variabel yang biasa digunakan yang dimasukkan ke dalam model matematika untuk memperoleh suatu nilai wajar teoretis opsi.
Selain harga saham dan strike, waktu, volatilitas, dan suku bunga perusahaan juga cukup integral dalam menentukan harga opsi secara akurat. Semakin lama seorang investor harus menggunakan opsi, semakin besar kemungkinan ITM akan habis masa berlakunya. Demikian pula, semakin volatile aset dasar, semakin besar peluang bahwa ITM akan kedaluwarsa. Suku bunga yang lebih tinggi harus diterjemahkan ke dalam harga opsi yang lebih tinggi.
Opsi yang dapat dipasarkan membutuhkan metode penilaian yang berbeda dari opsi yang tidak dapat dipasarkan. Harga opsi yang diperdagangkan nyata ditentukan di pasar terbuka dan, seperti halnya semua aset, nilainya dapat berbeda dari nilai teoretis. Namun, memiliki nilai teoritis memungkinkan pedagang untuk menilai kemungkinan mendapat untung dari perdagangan opsi tersebut.
Evolusi pasar opsi zaman modern dikaitkan dengan model penetapan harga tahun 1973 yang diterbitkan oleh Fischer Black dan Myron Scholes. Formula Black-Scholes digunakan untuk memperoleh harga teoritis untuk instrumen keuangan dengan tanggal kedaluwarsa yang diketahui. Namun, ini bukan satu-satunya model. Model penentuan harga opsi binomial Cox, Ross, dan Rubinstein dan simulasi Monte-Carlo juga banyak digunakan.
Pengambilan Kunci
- Teori penetapan harga opsi menggunakan variabel (harga saham, harga pelaksanaan, volatilitas, suku bunga, waktu untuk kedaluwarsa) untuk secara teoritis menghargai opsi. Tujuan utama teori penetapan harga opsi adalah untuk menghitung probabilitas bahwa suatu opsi akan dilaksanakan, atau diinvestasikan. the-money (ITM), saat kedaluwarsa. Beberapa model yang biasa digunakan untuk menilai opsi adalah Black-Scholes, penetapan harga binomial, dan simulasi Monte-Carlo.
Menggunakan Teori Harga Opsi Black-Scholes
Model Black-Scholes asli membutuhkan lima variabel input - harga strike opsi, harga saham saat ini, waktu kedaluwarsa, tingkat bebas risiko, dan volatilitas. Pengamatan langsung dari volatilitas tidak mungkin, jadi harus diperkirakan atau disiratkan. Juga, volatilitas tersirat tidak sama dengan volatilitas historis atau terealisasi. Saat ini, dividen sering digunakan sebagai input keenam.
Selain itu, model Black-Scholes mengasumsikan harga saham mengikuti distribusi log-normal karena harga aset tidak boleh negatif. Asumsi lain yang dibuat oleh model adalah bahwa tidak ada biaya transaksi atau pajak, bahwa suku bunga bebas risiko adalah konstan untuk semua jatuh tempo, bahwa penjualan pendek sekuritas dengan menggunakan hasil diizinkan, dan bahwa tidak ada peluang arbitrase tanpa risiko.
Jelas, beberapa asumsi ini tidak berlaku sepanjang waktu. Sebagai contoh, model juga mengasumsikan volatilitas tetap konstan selama umur opsi. Ini tidak realistis, dan biasanya tidak demikian, karena volatilitas berfluktuasi dengan tingkat penawaran dan permintaan.
Juga, Black-Scholes mengasumsikan bahwa pilihannya adalah Gaya Eropa, hanya dapat dieksekusi pada saat jatuh tempo. Model ini tidak memperhitungkan pelaksanaan opsi Gaya Amerika, yang dapat dilakukan kapan saja sebelumnya, dan termasuk hari kedaluwarsa. Namun, untuk tujuan praktis, ini adalah salah satu model penentuan harga yang paling dihormati. Di sisi lain, model binomial dapat menangani kedua gaya opsi karena dapat memeriksa nilai opsi di setiap titik waktu selama masa pakainya.
