Operasi Pasar Terbuka vs. Pelonggaran Kuantitatif: Tinjauan
Cadangan federal AS diciptakan oleh Undang-Undang Cadangan Federal pada tahun 1913. Sejak didirikan, Cadangan Federal AS bertanggung jawab atas mandat tiga bagian yang meliputi: memaksimalkan lapangan kerja, menstabilkan harga, dan memantau suku bunga. Ketiga tanggung jawab Fed dapat dianalisis secara individual dan holistik. Memantau pergerakan tingkat harga adalah pusat untuk memahami ekonomi AS. Sejak 2012, The Fed telah menargetkan tingkat inflasi 2% yang digunakan sebagai panduan untuk pergerakan harga. The Fed mengikuti kapasitas tenaga kerja pasar tenaga kerja dan menganalisis pengangguran bersama dengan pertumbuhan upah dalam korelasi dengan inflasi. The Fed juga memiliki kemampuan untuk secara efektif mempengaruhi suku bunga kredit dalam ekonomi yang dapat memiliki efek langsung pada pengeluaran bisnis dan pribadi.
Dengan tanggung jawab dan wewenang untuk mengambil tindakan untuk mengoptimalkan ketiga bidang utama ini, The Fed dapat menerapkan beberapa taktik. Di sini kita akan membahas otoritas Komite Pasar Terbuka Federal untuk mengambil tindakan kebijakan dan strategi monitori yang digunakannya dengan melihat operasi pasar terbuka dan pelonggaran kuantitatif.
Operasi pasar terbuka
Komite Pasar Terbuka Federal memiliki tiga alat utama yang digunakannya untuk mengambil tindakan guna mencapai mandat tiga bagiannya. Tindakan-tindakan itu termasuk: operasi pasar terbuka (OMO), menetapkan tingkat dana federal, dan menetapkan persyaratan cadangan untuk bank.
Operasi pasar terbuka adalah alat yang memungkinkan Fed untuk membeli dan menjual sekuritas di pasar terbuka, memengaruhi harga pasar terbuka dan menghasilkan sekuritas tertentu. Paling umum Fed akan menggunakan sekuritas Treasury untuk operasi pasar terbuka tetapi juga dapat menggunakan jenis sekuritas lainnya. Setelah Krisis Keuangan 2008, Fed menggunakan sekuritas yang didukung hipotek sebagai bagian dari operasi pasar terbuka.
Secara umum, membeli surat utang di pasar terbuka meningkatkan harganya dan menurunkan hasilnya. Jual surat utang mengurangi harga dan meningkatkan hasil. The Fed sering menggunakan sekuritas pasar terbuka bersama-sama dengan sikapnya pada suku bunga. Jadi, ketika sedang berusaha untuk menaikkan suku bunga maka perlu menjual sekuritas dan sebaliknya. Secara umum, The Fed hanya menggunakan sekuritas utang dalam operasi pasar terbuka dengan fokus pada Treasuries.
Selain efek pasar terbuka, pembelian dan penjualan sekuritas juga mempengaruhi neraca Fed. OMO terdiri dari The Fed baik memperluas atau mengontrak neraca melalui pembelian atau penjualan sekuritas di pasar terbuka.
Pelonggaran kuantitatif
Secara taktik, The Fed dapat berupaya untuk menerapkan kebijakan moneter holistik yang menggunakan beberapa alatnya untuk mencapai tujuan. Pelonggaran kuantitatif adalah salah satu strategi yang secara historis telah digunakan oleh Fed.
Ungkapan pelonggaran kuantitatif (QE) pertama kali diperkenalkan pada 1990-an sebagai cara untuk menggambarkan respons kebijakan moneter Bank Sentral Jepang (BOJ) terhadap ledakan gelembung real estat negara itu dan tekanan deflasi yang mengikutinya. Sejak itu, sejumlah bank sentral utama lainnya, termasuk Federal Reserve AS, Bank Inggris (BoE), dan Bank Sentral Eropa (ECB), telah menggunakan bentuk QE mereka sendiri. Meskipun ada beberapa perbedaan antara masing-masing program QE bank sentral, kita akan melihat bagaimana implementasi QE Federal Reserve telah efektif.
QE digunakan setelah Krisis Keuangan 2008 untuk membantu meningkatkan kesehatan ekonomi setelah meluasnya default subprime menyebabkan kerugian besar yang mengakibatkan kerusakan ekonomi yang luas. Secara umum, pelonggaran kebijakan mengacu pada mengambil tindakan untuk mengurangi suku bunga pinjaman untuk membantu merangsang pertumbuhan ekonomi. Perlu diingat, pelonggaran kuantitatif adalah kebalikan dari pengetatan kuantitatif yang berupaya meningkatkan suku bunga pinjaman untuk mengelola ekonomi yang terlalu panas.
Dari September 2007 hingga Desember 2018, Federal Reserve mengambil langkah pelonggaran kuantitatif, mengurangi tingkat dana federal dari 5, 25% menjadi 0% menjadi 0, 25%, di mana ia bertahan selama tujuh tahun. Selain menurunkan suku bunga dana federal dan menahannya pada 0% menjadi 0, 25%, The Fed juga menggunakan operasi pasar terbuka.
Dalam kasus pelonggaran kuantitatif ini, Fed menggunakan manipulasi suku bunga dana federal dan operasi pasar terbuka untuk membantu mengurangi suku bunga di seluruh jatuh tempo. Penurunan suku bunga dana federal terfokus pada pinjaman jangka pendek tetapi penggunaan operasi pasar terbuka memungkinkan The Fed untuk juga menurunkan suku bunga jangka menengah dan panjang. Seperti disebutkan, membeli utang di pasar terbuka mendorong harga naik dan menurunkan tarif.
The Fed menerapkan pembelian aset skala besar dalam beberapa putaran dari 2008 hingga 2013:
- November 2008 hingga Maret 2010: membeli $ 175 miliar dalam utang agensi, $ 1, 25 triliun dalam sekuritas yang didukung hipotek, dan $ 300 miliar dalam sekuritas Treasury jangka panjang. November 2010 hingga Juni 2011: membeli $ 600 miliar dalam sekuritas Treasury jangka panjang. September 2011 hingga 2012: Maturity Extension Program — membeli $ 667 miliar dalam bentuk surat berharga dengan sisa jangka waktu enam tahun hingga 30 tahun; menjual $ 634 miliar dalam bentuk surat berharga dengan sisa jangka waktu tiga tahun atau kurang; menebus $ 33 miliar dari sekuritas Treasury. September 2012 hingga 2013: membeli $ 790 miliar dalam bentuk surat berharga dan $ 823 miliar dalam bentuk sekuritas yang didukung hipotek.
Setelah empat tahun memegang aset baru di neraca, tujuan QE The Fed dilaporkan telah tercapai dan sangat sukses. Dengan demikian, The Fed memulai proses normalisasi pada tahun 2017 dengan mengakhiri investasi kembali pokok. Pada tahun-tahun setelah 2017, Fed berencana untuk menggunakan operasi pasar terbuka dalam sedikit pengetatan dengan rencana bertahap untuk menjual aset neraca di pasar terbuka.
Pengambilan Kunci
- Operasi pasar terbuka adalah alat yang dapat digunakan Fed untuk memengaruhi perubahan suku bunga di pasar utang di seluruh sekuritas dan jatuh tempo yang ditentukan. Pelonggaran kuantitatif adalah strategi holistik yang berupaya meredakan, atau menurunkan, suku bunga pinjaman untuk membantu merangsang pertumbuhan ekonomi. Pasar terbuka operasi dapat menjadi alat penting yang digunakan dalam mencari untuk mendapatkan tujuan dan sasaran pelonggaran kuantitatif.
Memahami Tujuan OMO
Sementara pembelian dan penjualan sekuritas melalui OMO dapat memiliki beberapa tujuan, salah satu tujuan utama adalah untuk memanipulasi suku bunga di seluruh jatuh tempo. Secara keseluruhan, membeli sekuritas utang dalam jumlah besar akan meningkatkan harga di pasar terbuka dan mendorong kurs turun. Atau, menjual sekuritas utang dalam jumlah besar di pasar terbuka akan mengurangi harga dan menaikkan suku bunga.
