Apa itu Cembung Negatif?
Convexity negatif muncul ketika bentuk kurva imbal hasil suatu ikatan adalah cekung. Konveksitas obligasi adalah tingkat perubahan durasinya, dan diukur sebagai turunan kedua dari harga obligasi sehubungan dengan yieldnya. Sebagian besar obligasi hipotek adalah cembung negatif, dan obligasi callable biasanya menunjukkan cembung negatif pada hasil yang lebih rendah.
Dijelaskan oleh Convexity Negatif
Biasanya, ketika suku bunga turun, harga obligasi naik. Untuk obligasi yang memiliki cembung negatif, harga turun karena suku bunga turun. Misalnya, dengan obligasi callable, ketika suku bunga turun, insentif bagi penerbit untuk memanggil obligasi pada nominal meningkat; oleh karena itu, harganya tidak akan naik secepat harga obligasi yang tidak dapat dipanggil. Harga obligasi yang dapat diteleponkan benar-benar dapat turun karena kemungkinan ikatan tersebut akan meningkat. Inilah sebabnya mengapa bentuk kurva harga callable bond sehubungan dengan hasil adalah cekung atau cembung negatif.
Contoh Perhitungan Cembung
Karena durasi adalah penaksir perubahan harga yang tidak sempurna, investor, analis, dan pedagang menghitung kecemburuan obligasi. Ini membantu meningkatkan keakuratan prediksi pergerakan harga.
Walaupun rumus pasti untuk cembung agak rumit, perkiraan untuk cembung dapat ditemukan menggunakan rumus sederhana berikut:
Perkiraan konveksitas = (P (+) + P (-) - 2 x P (0)) / (2 x P (0) x dy ^ 2)
Dimana:
P (+) = harga obligasi ketika suku bunga diturunkan
P (-) = harga obligasi ketika suku bunga dinaikkan
P (0) = harga obligasi
dy = perubahan tingkat bunga dalam bentuk desimal
Misalnya, anggap obligasi saat ini dihargai $ 1.000. Jika suku bunga diturunkan sebesar 1%, harga baru obligasi adalah $ 1.035. Jika suku bunga dinaikkan sebesar 1%, harga obligasi baru adalah $ 970. Perkiraan konveksitasnya adalah:
Perkiraan konveksitas = ($ 1.035 + $ 970 - 2 x $ 1.000) / (2 x $ 1.000 x 0, 01 ^ 2) = $ 5 / $ 0, 2 = 25
Saat menerapkan ini untuk memperkirakan harga obligasi menggunakan durasi penyesuaian konveksitas harus digunakan. Formula untuk penyesuaian konveksitas adalah:
Penyesuaian konveksitas = konveksitas x 100 x (dy) ^ 2
Dalam contoh ini, penyesuaian konveksitasnya adalah:
Penyesuaian konveksitas = 25 x 100 x (0, 01) ^ 2 = 0, 25
Akhirnya, dengan menggunakan durasi dan konveksitas untuk memperoleh perkiraan harga obligasi untuk perubahan suku bunga, investor dapat menggunakan rumus berikut:
Perubahan harga obligasi = durasi x perubahan hasil + penyesuaian konveksitas
