Bayangkan diri Anda sebagai tuan rumah pesta makan malam para ekonom di mana tidak ada yang bersenang-senang (mungkin bukan hal yang sulit untuk dibayangkan). Ada dua aliran pemikiran yang saling bersaing tentang apa yang harus dilakukan untuk memperbaiki partai. Ekonom Keynesian di ruangan itu akan memberitahu Anda untuk keluar dari permainan pesta dan makanan ringan, dan kemudian memaksa orang ke permainan Twister yang meriah. Sementara itu, Milton Friedman dan sahabat monetarisnya memiliki solusi yang berbeda. Kontrol minuman keras, dan biarkan pestanya mengurus dirinya sendiri.
Tentu saja, ekonomi sedikit lebih rumit daripada pesta makan malam yang buruk. Tetapi pertanyaan mendasarnya adalah sama: Apakah lebih baik untuk campur tangan ketika ada masalah, atau mencoba untuk mencegah masalah sebelum mereka mulai? Artikel ini akan mengeksplorasi munculnya pendekatan moneterisme santai untuk mengendalikan inflasi, menyentuh pendukungnya, keberhasilan dan kegagalan.
Dasar-dasar Monetarisme
Monetarisme adalah teori ekonomi makro yang lahir dari kritik terhadap ekonomi Keynesian. Dinamai berdasarkan fokusnya pada peran uang dalam ekonomi. Ini berbeda secara signifikan dari ekonomi Keynesian, yang menekankan peran yang dimainkan pemerintah dalam ekonomi melalui pengeluaran, daripada peran kebijakan moneter. Bagi para moneteris, hal terbaik bagi perekonomian adalah mengawasi persediaan uang dan membiarkan pasar mengurus dirinya sendiri. Pada akhirnya, menurut teori, pasar lebih efisien dalam menghadapi inflasi dan pengangguran.
Milton Friedman, seorang ekonom pemenang Hadiah Nobel yang pernah mendukung pendekatan Keynesian, adalah salah satu yang pertama melepaskan diri dari prinsip-prinsip ekonomi Keynesian yang diterima secara umum. Dalam karyanya "Sejarah Moneter Amerika Serikat, 1867-1960" (1971), upaya kolaborasi dengan sesama ekonom Anna Schwartz, Friedman berpendapat bahwa kebijakan moneter yang buruk dari Federal Reserve adalah penyebab utama Depresi Hebat di Amerika. Amerika Serikat, bukan masalah dalam sistem tabungan dan perbankan. Dia berargumen bahwa pasar secara alami bergerak menuju pusat yang stabil, dan pasokan uang yang tidak tepat menyebabkan pasar berperilaku tidak menentu. Dengan runtuhnya sistem Bretton Woods pada awal 1970-an dan peningkatan berikutnya dalam pengangguran dan inflasi, pemerintah beralih ke monetarisme untuk menjelaskan kesulitan mereka. Pada saat itulah aliran pemikiran ekonomi ini semakin menonjol.
Monetarisme memiliki beberapa prinsip utama:
- Kontrol jumlah uang beredar adalah kunci untuk menetapkan ekspektasi bisnis dan melawan dampak inflasi. Ekspektasi pasar tentang inflasi memengaruhi tingkat bunga ke depan. Inflasi selalu tertinggal di belakang pengaruh perubahan produksi. Penyesuaian kebijakan fiskal tidak memiliki efek langsung pada perekonomian. Kekuatan pasar lebih efisien dalam membuat keputusan. Tingkat pengangguran alami ada; mencoba menurunkan tingkat pengangguran di bawah angka itu yang menyebabkan inflasi.
Teori Kuantitas Uang
Pendekatan ekonom klasik terhadap uang menyatakan bahwa jumlah uang yang tersedia dalam perekonomian ditentukan oleh persamaan pertukaran:
M × V = P × Twhere: M = Jumlah uang yang beredar saat ini dalam periode waktu V = Kecepatan - seberapa sering uang dibelanjakan atau keluar selama periode waktu P = Rata-rata tingkat hargaT = Nilai pengeluaran atau jumlah transaksi
Ekonom menguji formula dan menemukan bahwa perputaran uang, V, sering tetap relatif konstan dari waktu ke waktu. Karena itu, peningkatan M menghasilkan peningkatan P. Jadi, ketika jumlah uang beredar bertambah, inflasi juga akan meningkat. Inflasi merugikan ekonomi dengan membuat barang lebih mahal, yang membatasi pengeluaran konsumen dan bisnis. Menurut Friedman, "inflasi selalu dan di mana-mana merupakan fenomena moneter." Sementara para ekonom yang mengikuti pendekatan Keynesian tidak sepenuhnya mengabaikan peran pasokan uang pada produk domestik bruto (PDB), mereka memang merasa bahwa pasar akan membutuhkan lebih banyak waktu untuk bereaksi terhadap penyesuaian. Monetaris merasa bahwa pasar akan siap beradaptasi dengan lebih banyak modal yang tersedia.
Jumlah Uang Beredar, Inflasi dan Aturan K-Persen
Bagi Friedman dan para ahli moneter lain, peran bank sentral harus membatasi atau memperluas jumlah uang beredar dalam perekonomian. "Uang beredar" mengacu pada jumlah uang tunai yang tersedia di pasar, tetapi dalam definisi Friedman, "uang" diperluas untuk mencakup juga rekening tabungan dan rekening berdasarkan permintaan lainnya.
Jika jumlah uang beredar cepat, maka tingkat inflasi meningkat. Ini membuat barang lebih mahal untuk bisnis dan konsumen dan menekan ekonomi, mengakibatkan resesi atau depresi. Ketika ekonomi mencapai titik-titik rendah ini, bank sentral dapat memperburuk situasi dengan tidak menyediakan cukup uang. Jika bisnis - seperti bank dan lembaga keuangan lainnya - tidak mau memberikan kredit kepada orang lain, itu dapat menyebabkan kredit macet. Ini berarti tidak ada cukup uang untuk berkeliling untuk investasi baru dan pekerjaan baru. Menurut monetarisme, dengan memasukkan lebih banyak uang ke dalam perekonomian, bank sentral dapat mendorong investasi baru dan meningkatkan kepercayaan dalam komunitas investor.
Friedman awalnya mengusulkan agar bank sentral menetapkan target untuk tingkat inflasi. Untuk memastikan bahwa bank sentral memenuhi tujuan ini, bank akan meningkatkan jumlah uang beredar dengan persentase tertentu setiap tahun, terlepas dari titik ekonomi dalam siklus bisnis. Ini disebut sebagai aturan k-persen. Ini memiliki dua efek utama: Ini menghilangkan kemampuan bank sentral untuk mengubah tingkat di mana uang ditambahkan ke pasokan keseluruhan, dan itu memungkinkan bisnis untuk mengantisipasi apa yang akan dilakukan bank sentral. Ini secara efektif membatasi perubahan pada kecepatan uang. Peningkatan pasokan uang tahunan adalah sesuai dengan tingkat pertumbuhan alami PDB.
Harapan
Pemerintah memiliki set harapan mereka sendiri. Para ekonom sering menggunakan kurva Phillips untuk menjelaskan hubungan antara pengangguran dan inflasi, dan berharap bahwa inflasi meningkat (dalam bentuk upah yang lebih tinggi) ketika tingkat pengangguran turun. Kurva menunjukkan bahwa pemerintah dapat mengendalikan tingkat pengangguran, yang mengakibatkan penggunaan ekonomi Keynesian dalam meningkatkan tingkat inflasi untuk menurunkan pengangguran. Selama awal 1970-an, konsep ini mengalami masalah karena baik pengangguran tinggi dan inflasi tinggi hadir.
Friedman dan para moneteris lain meneliti peran yang dimainkan oleh ekspektasi dalam tingkat inflasi; khususnya, bahwa individu akan mengharapkan upah yang lebih tinggi jika inflasi meningkat. Jika pemerintah mencoba menurunkan tingkat pengangguran dengan meningkatkan permintaan (melalui pengeluaran pemerintah), itu akan menyebabkan inflasi yang lebih tinggi dan akhirnya perusahaan memecat pekerja yang disewa untuk memenuhi permintaan itu. Ini akan terjadi kapan saja pemerintah berusaha mengurangi pengangguran di bawah titik tertentu, yang umumnya dikenal sebagai tingkat pengangguran alami.
Realisasi ini memiliki efek penting: monetaris tahu bahwa dalam jangka pendek, perubahan jumlah uang beredar dapat mengubah permintaan. Tetapi dalam jangka panjang, perubahan ini akan berkurang karena orang mengharapkan inflasi meningkat. Jika pasar mengharapkan inflasi di masa depan lebih tinggi, itu akan menjaga tingkat suku bunga pasar terbuka tetap tinggi.
Monetarisme dalam Praktek
Monetarisme menjadi terkenal pada tahun 1970-an, terutama di Amerika Serikat. Selama waktu ini, inflasi dan pengangguran meningkat, dan ekonomi tidak tumbuh. Paul Volcker ditunjuk sebagai ketua Dewan Federal Reserve pada tahun 1979, dan ia menghadapi tugas yang menakutkan untuk mengendalikan inflasi yang merajalela yang disebabkan oleh harga minyak yang tinggi dan keruntuhan sistem Bretton Woods. Dia membatasi pertumbuhan jumlah uang beredar (menurunkan "M" dalam persamaan pertukaran) setelah meninggalkan kebijakan sebelumnya tentang menggunakan target tingkat bunga. Sementara perubahan itu memang membantu penurunan tingkat inflasi dari dua digit, itu memiliki efek tambahan mengirim ekonomi ke dalam resesi karena suku bunga meningkat.
Sejak kebangkitan moneter pada akhir abad ke-20, satu aspek kunci dari pendekatan klasik terhadap moneter belum berkembang: Peraturan ketat persyaratan cadangan perbankan. Friedman dan monetaris lainnya membayangkan kontrol ketat atas cadangan yang dipegang oleh bank, tetapi ini sebagian besar telah berlalu di pinggir jalan ketika deregulasi pasar keuangan berlangsung dan neraca perusahaan menjadi semakin kompleks. Ketika hubungan antara inflasi dan jumlah uang beredar semakin longgar, bank sentral berhenti fokus pada target moneter yang ketat dan lebih pada target inflasi. Praktik ini diawasi oleh Alan Greenspan, yang merupakan seorang ahli moneter dalam pandangannya selama hampir 20 tahun masa jabatannya sebagai ketua Fed dari tahun 1987 hingga 2006.
Kritik terhadap Monetarisme
Ekonom yang mengikuti pendekatan Keynesian adalah beberapa lawan paling kritis terhadap moneterisme, terutama setelah kebijakan anti-inflasi awal 1980-an menyebabkan resesi. Lawan menunjukkan bahwa Federal Reserve gagal memenuhi permintaan uang, yang mengakibatkan penurunan modal yang tersedia.
Kebijakan ekonomi, dan teori di balik mengapa mereka harus atau tidak seharusnya bekerja, terus berubah. Satu aliran pemikiran dapat menjelaskan periode waktu tertentu dengan sangat baik, kemudian gagal pada perbandingan di masa mendatang. Monetarisme memiliki rekam jejak yang kuat, tetapi masih merupakan aliran pemikiran yang relatif baru, dan yang kemungkinan akan disempurnakan lebih lanjut dari waktu ke waktu .
