Daftar Isi
- Teori
- Jenis Risiko
- Perbatasan Efisien
- Apa Arti MPT untuk Anda
- Kerugian untuk MPT
- Garis bawah
Kenyataannya, tentu saja, adalah bahwa investasi semacam ini hampir tidak mungkin ditemukan. Tidak mengherankan, orang menghabiskan banyak waktu mengembangkan metode dan strategi yang mendekati "investasi sempurna." Tetapi tidak ada yang populer sebagai teori portofolio modern (MPT).
Di sini, kami melihat ide-ide dasar di balik MPT, pro dan kontra, dan bagaimana hal itu seharusnya menjadi faktor dalam manajemen portofolio Anda.
Pengambilan Kunci
- Teori Portofolio Modern (MPT) berpendapat bahwa adalah mungkin untuk merancang portofolio ideal yang akan memberikan pengembalian maksimum kepada investor dengan mengambil jumlah risiko yang optimal.PT dikembangkan oleh ekonom Harry Markowitz pada 1950-an; teorinya mengelilingi pentingnya portofolio, risiko, diversifikasi dan koneksi antara berbagai jenis sekuritas. Secara khusus, MPT menganjurkan diversifikasi sekuritas dan kelas aset atau manfaat dari tidak meletakkan semua telur Anda dalam satu keranjang. risiko — risiko pasar seperti tingkat bunga dan resesi — serta risiko tidak sistematis — masalah yang spesifik untuk setiap saham, seperti perubahan manajemen atau penjualan yang buruk. Diversifikasi portofolio yang tepat tidak dapat mencegah risiko sistematis, tetapi dapat mengurangi, jika tidak dihilangkan, risiko tidak sistematis.
Teori
Salah satu teori ekonomi yang paling penting dan berpengaruh yang berhubungan dengan keuangan dan investasi, MPT dikembangkan oleh Harry Markowitz dan diterbitkan dengan judul "Pemilihan Portofolio" dalam Journal of Finance pada tahun 1952.
Teori ini didasarkan pada hipotesis Markowitz bahwa adalah mungkin bagi investor untuk merancang portofolio optimal untuk memaksimalkan pengembalian dengan mengambil sejumlah risiko yang dapat diukur. Intinya, investor dapat mengurangi risiko melalui diversifikasi menggunakan metode kuantitatif.
Teori portofolio modern mengatakan bahwa tidak cukup untuk melihat risiko yang diharapkan dan pengembalian satu saham tertentu. Dengan berinvestasi di lebih dari satu saham, seorang investor dapat menuai manfaat diversifikasi - terutama di antaranya, pengurangan risiko portofolio. MPT menghitung manfaat diversifikasi, atau tidak memasukkan semua telur Anda dalam satu keranjang.
Bagi sebagian besar investor, risiko yang mereka ambil ketika membeli saham adalah bahwa pengembalian akan lebih rendah dari yang diharapkan. Dengan kata lain, itu adalah penyimpangan dari pengembalian rata-rata. Setiap saham memiliki standar deviasi sendiri dari rata-rata, yang oleh teori portofolio modern disebut "risiko."
Risiko dalam portofolio beragam saham individual akan lebih kecil daripada risiko yang melekat dalam memegang salah satu saham individual, asalkan risiko berbagai saham tidak terkait langsung. Pertimbangkan portofolio yang memiliki dua saham berisiko: satu yang terbayar ketika hujan dan yang lain terbayar ketika tidak turun hujan. Portofolio yang mengandung kedua aset akan selalu terbayar, terlepas dari apakah hujan atau cerah. Menambahkan satu aset berisiko ke aset lain dapat mengurangi risiko keseluruhan portofolio semua cuaca.
Dengan kata lain, Markowitz menunjukkan bahwa investasi bukan hanya tentang memilih saham, tetapi tentang memilih kombinasi saham yang tepat untuk mendistribusikan telur sarang seseorang.
Markowitz, bersama dengan Merton H. Miller dan William F. Sharpe, mengubah cara orang berinvestasi; untuk pekerjaan hidup mereka, ketiganya berbagi Hadiah Nobel Ekonomi 1990.
Jenis Risiko
Teori portofolio modern menyatakan bahwa risiko untuk pengembalian saham individu memiliki dua komponen:
Risiko Sistematik - Ini adalah risiko pasar yang tidak dapat didiversifikasi. Suku bunga, resesi, dan perang adalah contoh risiko sistematis.
Risiko Tidak Sistematis - Juga dikenal sebagai "risiko spesifik, " risiko ini khusus untuk setiap saham, seperti perubahan manajemen atau penurunan operasi. Risiko semacam ini dapat didiversifikasi saat Anda menambah jumlah saham dalam portofolio Anda (lihat gambar di bawah). Ini merupakan komponen dari pengembalian saham yang tidak berkorelasi dengan pergerakan pasar secara umum.
Untuk portofolio yang terdiversifikasi dengan baik, risiko - atau penyimpangan rata-rata dari rata-rata - setiap saham berkontribusi sedikit terhadap risiko portofolio. Sebaliknya, perbedaan — atau kovarians — antara tingkat risiko saham individu yang menentukan risiko portofolio keseluruhan. Akibatnya, investor mendapat manfaat dari memegang portofolio yang terdiversifikasi daripada saham individu.
Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2020
Perbatasan Efisien
Sekarang kita memahami manfaat diversifikasi, pertanyaan tentang bagaimana mengidentifikasi tingkat diversifikasi terbaik muncul. Masukkan batas efisien.
Untuk setiap tingkat pengembalian, ada satu portofolio yang menawarkan risiko serendah mungkin, dan untuk setiap tingkat risiko, ada portofolio yang menawarkan pengembalian tertinggi. Kombinasi ini dapat diplot pada grafik, dan garis yang dihasilkan adalah batas efisien. Gambar di bawah ini menunjukkan batas efisien untuk hanya dua saham — risiko tinggi / stok teknologi pengembalian tinggi (seperti Google) dan stok konsumen risiko rendah / pengembalian rendah (seperti Coca-Cola).
Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2020
Setiap portofolio yang terletak di bagian atas kurva adalah efisien: Ini memberikan pengembalian yang diharapkan maksimum untuk tingkat risiko tertentu. Seorang investor rasional hanya akan pernah memiliki portofolio yang terletak di suatu tempat di perbatasan yang efisien. Tingkat risiko maksimum yang akan diambil investor menentukan posisi portofolio di telepon.
Teori portofolio modern membawa ide ini lebih jauh. Ini menunjukkan bahwa menggabungkan portofolio saham yang duduk di perbatasan efisien dengan aset bebas risiko, pembelian yang didanai oleh pinjaman, sebenarnya dapat meningkatkan pengembalian di luar perbatasan efisien. Dengan kata lain, jika Anda meminjam untuk memperoleh saham yang bebas risiko, maka portofolio saham yang tersisa dapat memiliki profil yang lebih berisiko dan, karenanya, pengembalian yang lebih tinggi daripada yang seharusnya Anda pilih.
Ketika suatu portofolio seimbang, risiko individu dari setiap saham memiliki dampak kecil pada risiko portofolio keseluruhan; melainkan, perbedaan antara tingkat risiko setiap saham yang memengaruhi risiko portofolio secara keseluruhan.
Apa Arti MPT untuk Anda
Teori portofolio modern memiliki dampak yang nyata pada bagaimana investor memandang risiko, pengembalian, dan manajemen portofolio. Teori ini menunjukkan bahwa diversifikasi portofolio dapat mengurangi risiko investasi. Bahkan, manajer uang modern secara rutin mengikuti aturannya. Investasi pasif juga menggabungkan MPT karena investor memilih dana indeks yang berbiaya rendah dan terdiversifikasi dengan baik. Kerugian dalam setiap saham tidak cukup material untuk merusak kinerja karena diversifikasi, dan keberhasilan dan prevalensi investasi pasif merupakan indikasi dari mana-mana teori portofolio modern.
Kerugian untuk MPT
Meskipun MPT ada di mana-mana, ia masih memiliki beberapa kekurangan di dunia nyata. Sebagai permulaan, seringkali mengharuskan investor untuk memikirkan kembali gagasan risiko. Kadang-kadang ia menuntut agar investor mengambil investasi yang dianggap berisiko (futures, misalnya) untuk mengurangi risiko secara keseluruhan. Itu bisa menjadi penjualan yang sulit bagi investor yang tidak terbiasa dengan manfaat teknik manajemen portofolio yang canggih.
Lebih lanjut, MPT mengasumsikan bahwa dimungkinkan untuk memilih saham yang kinerjanya tidak tergantung pada investasi lain dalam portofolio. Tetapi sejarawan pasar telah menunjukkan bahwa tidak ada instrumen seperti itu. Pada saat tekanan pasar, investasi yang tampaknya independen bertindak seolah-olah mereka terkait.
Demikian juga, adalah logis untuk meminjam untuk memegang aset bebas risiko dan meningkatkan pengembalian portofolio Anda, tetapi menemukan aset yang benar-benar bebas risiko adalah masalah lain. Obligasi yang didukung pemerintah dianggap bebas risiko, tetapi pada kenyataannya tidak. Sekuritas seperti gilt dan obligasi Treasury AS bebas dari risiko gagal bayar, tetapi ekspektasi inflasi yang lebih tinggi dan perubahan suku bunga keduanya dapat mempengaruhi nilainya.
Lalu ada pertanyaan tentang jumlah stok yang dibutuhkan untuk diversifikasi. Berapa banyak yang cukup? Reksadana dapat berisi puluhan dan puluhan saham. Guru investasi William J. Bernstein mengatakan bahwa bahkan 100 saham tidak cukup untuk mendiversifikasi risiko yang tidak sistematis. Sebaliknya, Edwin J. Elton dan Martin J. Gruber dalam buku mereka "Teori Portofolio Modern dan Analisis Investasi" (1981), menyimpulkan bahwa Anda akan sangat dekat untuk mencapai keanekaragaman optimal setelah menambah stok ke-20.
Garis bawah
Inti dari MPT adalah bahwa pasar sulit dikalahkan dan bahwa orang yang mengalahkan pasar adalah mereka yang mengambil risiko di atas rata-rata. Juga tersirat bahwa para pengambil risiko ini akan mendapatkan kedatangan mereka ketika pasar mengecil.
Kemudian lagi, investor seperti Warren Buffett mengingatkan kita bahwa teori portofolio hanya itu — teori. Pada akhirnya, kesuksesan portofolio terletak pada keterampilan investor dan waktu yang ia curahkan untuk itu. Terkadang lebih baik untuk memilih sejumlah kecil investasi yang tidak disukai dan menunggu pasar menyerahkan bantuan Anda daripada mengandalkan rata-rata pasar saja.
