Apakah Pencocokan Pertanggungjawaban?
Pencocokan liabilitas adalah strategi investasi yang cocok dengan penjualan aset masa depan dan aliran pendapatan terhadap waktu yang diperkirakan akan terjadi di masa depan. Strategi ini telah menjadi dianut secara luas di kalangan manajer dana pensiun, yang berusaha untuk meminimalkan risiko likuidasi portofolio dengan memastikan penjualan aset, bunga, dan pembayaran dividen sesuai dengan pembayaran yang diharapkan kepada penerima pensiun. Ini berbeda dengan strategi sederhana yang berupaya memaksimalkan pengembalian tanpa memperhatikan waktu penarikan.
Cara Kerja Matching Liability
Pencocokan pertanggungjawaban semakin populer di kalangan penasihat keuangan canggih dan klien individu kaya, yang menggunakan berbagai skenario pertumbuhan dan penarikan untuk memastikan bahwa uang tunai yang memadai akan tersedia saat dibutuhkan. Penggunaan metode analisis Monte Carlo, yang menggunakan program komputer untuk rata-rata hasil ribuan skenario yang mungkin, telah tumbuh dalam popularitasnya sebagai alat hemat waktu yang digunakan untuk menyederhanakan strategi pencocokan kewajiban.
Sebagai contoh, pensiunan yang hidup dari pendapatan dari portofolio mereka umumnya mengandalkan pembayaran yang stabil dan berkelanjutan untuk menambah pembayaran jaminan sosial. Strategi pencocokan akan melibatkan pembelian strategis sekuritas untuk membayar dividen dan bunga secara berkala. Idealnya, strategi pencocokan akan diterapkan sebelum masa pensiun dimulai. Dana pensiun akan menggunakan strategi yang serupa untuk memastikan kewajiban manfaatnya dipenuhi.
Untuk perusahaan manufaktur, pengembang infrastruktur atau kontraktor bangunan, strategi yang cocok akan melibatkan penyejajaran jadwal pembayaran pembiayaan utang suatu proyek atau investasi dengan arus kas dari investasi. Misalnya, pembangun jalan tol akan mendapatkan pembiayaan proyek dan mulai membayar kembali utangnya ketika jalan tol itu terbuka untuk lalu lintas dan melanjutkan pembayaran yang dijadwalkan secara teratur dari waktu ke waktu.
Pengambilan Kunci
- Pencocokan liabilitas adalah strategi investasi yang cocok dengan penjualan aset masa depan dan aliran pendapatan terhadap waktu yang diperkirakan akan terjadi di masa depan. Strategi ini berbeda dari strategi maksimisasi pengembalian yang hanya melihat sisi aset neraca dan bukan kewajiban. Dana pensiun semakin menggunakan pencocokan kewajiban untuk memastikan mereka tidak kehabisan dana yang dijamin untuk penerima manfaat.
Imunisasi Portofolio
Strategi pencocokan liabilitas untuk portofolio pendapatan tetap memasangkan durasi aset dan liabilitas dalam apa yang dikenal sebagai imunisasi. Dalam praktiknya, pencocokan tepat sulit, tetapi tujuannya adalah untuk membangun portofolio di mana dua komponen dari total pengembalian - pengembalian harga dan pengembalian investasi kembali - justru saling mengimbangi ketika suku bunga bergeser. Ada hubungan terbalik antara risiko harga dan risiko investasi kembali, dan jika suku bunga bergerak, portofolio akan mencapai tingkat pengembalian tetap yang sama. Dengan kata lain, itu "diimunisasi" dari pergerakan suku bunga. Pencocokan arus kas adalah strategi lain yang akan mendanai aliran kewajiban pada interval waktu tertentu dengan arus kas dari pembayaran pokok dan kupon pada instrumen pendapatan tetap.
Imunisasi dianggap sebagai strategi mitigasi risiko "kuasi-aktif" karena memiliki karakteristik strategi aktif dan pasif. Menurut definisi, imunisasi murni menyiratkan bahwa suatu portofolio diinvestasikan untuk pengembalian yang pasti untuk periode waktu tertentu terlepas dari pengaruh luar, seperti perubahan suku bunga.
Biaya peluang menggunakan strategi imunisasi berpotensi menyerahkan potensi terbalik dari strategi aktif untuk jaminan bahwa portofolio akan mencapai hasil yang diinginkan. Seperti dalam strategi beli dan tahan, menurut desain, instrumen yang paling cocok untuk strategi ini adalah obligasi bermutu tinggi dengan kemungkinan default yang jauh. Faktanya, bentuk imunisasi yang paling murni adalah dengan berinvestasi dalam obligasi tanpa kupon dan menyamai masa jatuh tempo obligasi dengan tanggal di mana arus kas diharapkan diperlukan. Ini menghilangkan variabilitas pengembalian, positif atau negatif, terkait dengan reinvestasi arus kas.
