IPO vs. Daftar Langsung: Tinjauan
Penawaran umum perdana dan pencatatan langsung adalah dua metode bagi perusahaan untuk mendapatkan modal dengan mencatatkan saham di bursa umum. Sementara banyak perusahaan memilih untuk melakukan penawaran umum perdana (IPO), di mana saham baru dibuat, ditanggung dan dijual kepada publik, beberapa perusahaan memilih daftar langsung, di mana tidak ada saham baru dibuat dan hanya ada, saham beredar yang dijual tanpa penjamin emisi yang terlibat.
Penawaran Umum Perdana
Dalam IPO, saham baru perusahaan dibuat, dan ditanggung oleh perantara. Penjamin emisi bekerja sama dengan perusahaan selama proses IPO, termasuk menentukan harga penawaran awal saham, membantu dengan persyaratan peraturan, membeli saham yang tersedia dari perusahaan dan kemudian menjualnya kepada investor melalui jaringan distribusi mereka.
Penawaran Umum Perdana (IPO) Dijelaskan
Jaringan mereka terdiri dari bank investasi, broker-dealer, reksadana dan perusahaan asuransi. Sebelum IPO, perusahaan dan penjamin emisi mengambil bagian dalam apa yang dikenal sebagai "roadshow, " di mana para eksekutif puncak hadir untuk investor institusional dalam rangka membangkitkan minat dalam membeli saham publik yang akan segera menjadi saham. Mengukur minat yang diterima dari peserta jaringan membantu para penjamin emisi menetapkan harga IPO realistis dari saham. Penjamin emisi juga dapat memberikan jaminan penjualan untuk sejumlah saham tertentu dengan harga awal dan juga dapat membeli apa pun yang berlebih.
Penjamin emisi memiliki dua opsi untuk mendistribusikan saham kepada investor awal - pembuatan buku, di mana saham dapat diberikan kepada investor yang mereka pilih, atau lelang, di mana investor yang bersedia menawar di atas harga penawaran menerima saham. Meskipun lelang jarang terjadi, contoh yang paling menonjol adalah IPO Google pada tahun 2004.
Semua layanan ini dikenakan biaya. Penjamin emisi membebankan biaya per saham, yang dapat berkisar antara 2% hingga 8%. Ini berarti bahwa bagian penting dari modal yang dihimpun melalui IPO digunakan untuk mengkompensasi perantara, kadang-kadang berjumlah ratusan juta per IPO.
Meskipun keamanan daftar publik yang ditanggung mungkin merupakan pilihan terbaik bagi beberapa perusahaan, perusahaan lain melihat lebih banyak manfaat dengan listing langsung.
Proses Pencatatan Langsung
Perusahaan yang ingin melakukan listing publik mungkin tidak memiliki sumber daya untuk membayar penjamin emisi, mungkin tidak ingin mencairkan saham yang ada dengan membuat yang baru atau mungkin ingin menghindari perjanjian penguncian. Perusahaan dengan masalah ini sering memilih untuk melanjutkan dengan menggunakan proses daftar langsung, daripada IPO.
Direct Listing Process (DLP) juga dikenal sebagai Penempatan Langsung atau Direct Public Offering (DPO).
Di DLP, bisnis menjual saham langsung ke publik tanpa bantuan perantara. Ini tidak melibatkan penjamin emisi atau perantara lainnya, tidak ada saham baru yang dikeluarkan dan tidak ada periode penguncian.
Investor, promotor dan bahkan karyawan yang memegang saham perusahaan yang ada dapat langsung menjual saham mereka kepada publik.
Namun, keunggulan nol ke rendah biaya juga datang dengan risiko tertentu bagi perusahaan, yang juga mengalir ke investor. Tidak ada dukungan atau jaminan untuk penjualan saham, tidak ada promosi, tidak ada investor jangka panjang yang aman, tidak ada opsi seperti greenshoe dan tidak ada pertahanan oleh pemegang saham besar terhadap setiap volatilitas harga saham selama dan setelah pencatatan saham. Opsi greenshoe adalah ketentuan dalam perjanjian penjaminan emisi yang memberikan hak kepada penjamin emisi untuk menjual lebih banyak saham kepada investor daripada yang direncanakan sebelumnya oleh penerbit jika permintaan terbukti sangat kuat.
NYSE dan Nasdaq Jelajahi Daftar Langsung
Pada tanggal 26 November 2019, NYSE meletakkan dasar dengan pengarsipan SEC untuk memungkinkan perusahaan yang terdaftar untuk meningkatkan modal dan go public melalui daftar langsung. NYSE telah memungkinkan mereka di masa lalu dengan perusahaan termasuk Spotify dan Slack, tetapi berharap untuk memperluas praktik sambil menunggu hasil periode komentar publik pada proposal. Di bawah proposal NYSE, daftar langsung akan membiarkan perusahaan dan orang dalam perusahaan menjual saham pada daftar, asalkan perusahaan menjual setidaknya $ 250 juta nilai saham. Tidak ada persyaratan penguncian baru, di mana orang dalam dapat menjual saham perusahaan segera setelah mendaftar daripada menunggu hingga 180 hari untuk melakukannya. Pada 6 Desember 2019, SEC menolak proposal NYSE, meskipun NYSE mengatakan akan terus mencoba untuk mengajukan banding atas keputusan tersebut. Nasdaq juga dilaporkan bekerja dengan SEC untuk menawarkan daftar langsung juga.
IPO vs. Contoh Daftar Langsung
Spotify Technology SA (SPOT) go public pada 3 April 2018 menggunakan daftar langsung, menjadikannya salah satu perusahaan terkemuka untuk melakukannya.
Menurut sebuah studi kasus tentang listing langsung Spotify yang dilakukan oleh Harvard Law School Forum tentang Tata Kelola Perusahaan dan Regulasi Keuangan, Spotify memilih listing langsung daripada IPO karena menawarkan likuiditas yang lebih besar, memungkinkan pemegang saham yang ada untuk menjual saham langsung ke publik dan memungkinkan transparansi dengan penemuan harga yang didorong pasar, antara lain.
Pengambilan Kunci
- Perusahaan yang ingin mendapatkan modal bebas bunga dari publik dengan mendaftarkan sahamnya memiliki dua opsi — IPO atau daftar langsung. Dengan IPO, perusahaan menggunakan layanan perantara yang disebut penjamin emisi, yang memfasilitasi proses IPO dan membebankan komisi untuk pekerjaan mereka. Perusahaan yang tidak mampu membayar penjaminan emisi, tidak ingin dilusi saham atau menghindari periode penguncian sering memilih proses daftar langsung, opsi yang lebih murah daripada IPO. Tanpa perantara, bagaimanapun, tidak ada jaring pengaman memastikan saham menjual. Daftar langsung juga dikenal sebagai Penempatan Langsung atau Penawaran Umum Publik. Dalam proses ini, perusahaan menjual saham langsung ke publik tanpa mendapat bantuan dari perantara.
