Likuiditas di pasar ekuitas merosot lagi di tengah meningkatnya ketegangan perdagangan global dan meningkatkan biaya bagi para pemetik saham aktif yang bergerak cepat masuk dan keluar dari posisi. Setelah memantul singkat di bagian pertama tahun ini, likuiditas untuk saham tunggal mendekati titik terendah yang dicapai selama aksi jual saham Desember lalu dan menurut ukuran yang digunakan oleh Goldman Sachs, itu telah turun sebanyak 64% sejak pertengahan 2017. Tetapi ketika likuiditas mengering, manajer aktif dapat dibantu oleh strategi yang memanfaatkan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), menurut sebuah cerita terbaru di Bloomberg.
"Ada kasus bisnis bahwa manajer aktif dapat lebih memanfaatkan kendaraan pasif dalam jangka pendek untuk membantu mengelola masuk dan keluar dari posisi stok, terutama dalam periode volatilitas dan tekanan pasar, " tulis ahli strategi Goldman dalam catatan penelitian baru-baru ini. "Salah satu bidang yang tampaknya relatif kurang dieksplorasi adalah potensi untuk menjadi sumber likuiditas."
ETF: Alat Manajemen Aktif Baru ketika Likuiditas Rendah
· Likuiditas untuk saham tunggal turun 64% dari level di pertengahan 2017;
· ETF diperdagangkan secara berurutan dengan kepemilikan ekuitasnya, tetapi dengan likuiditas yang lebih besar;
· Produk pasif hanya menyumbang 4% dari total aset yang dikelola oleh dana aktif.
Apa Artinya bagi Investor
Ahli strategi bank menemukan bahwa ETF diperdagangkan pada tingkat yang sebanding dengan ekuitas yang membentuk kepemilikan mereka, tetapi dengan satu perbedaan utama — ETF diperdagangkan dengan likuiditas yang jauh lebih besar. Itu perbedaan penting karena itu berarti pedagang dapat menyimpan uang tunai pada premi likuiditas, terutama di lingkungan likuiditas rendah saat ini ketika premi menjadi signifikan.
Spread bid-ask untuk ETF rata-rata selama setahun terakhir sekitar 40% lebih ketat daripada saham yang dimiliki ETF tersebut, menurut para ahli strategi. Itu berarti membeli dan menjual ETF belum menghasilkan perubahan harga yang besar. Setidaknya tidak sebesar yang diproduksi oleh saham individu, dan itu berarti biaya yang lebih rendah untuk pedagang, menurut Bloomberg.
Sementara penelitian Goldman menunjukkan manajer aktif mungkin ingin mulai menggunakan ETF pasif lebih besar di saat likuiditas rendah, terutama mengingat bahwa produk pasif saat ini hanya menyumbang 4% dari total aset yang dikelola oleh dana aktif, penurunan likuiditas baru-baru ini meningkatkan kekhawatiran lain. demikian juga. Ketika likuiditas mulai mengering pada akhir Desember tahun lalu, sejumlah ahli strategi pasar mulai membuat perbandingan ke tahap awal krisis keuangan global 2007-2008.
Mengurai besar-besaran dana dana pada Agustus 2007 memicu hilangnya likuiditas pasar dan bertindak sebagai pertanda turbulensi pasar kemudian, menurut Deutsche Bank. Sebagai perbandingan, penukaran dana lindung nilai telah melonjak sejak Oktober tahun lalu, sesaat sebelum aksi jual besar-besaran Desember dan pengeringan likuiditas berikutnya.
ETF yang paling banyak diperdagangkan termasuk (SPY), ETF (EEM) iShares MSCI Emerging Markets, Dana SPDR Sektor Pilih Keuangan (XLF), Invesco QQQ Trust (QQQ) dan iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Melihat ke depan
Faktor lain yang berkontribusi terhadap menurunnya likuiditas adalah Federal Reserve yang membuka gulungan neraca sendiri selama beberapa tahun terakhir, yang telah berkembang selama putaran pelonggaran kuantitatif (QE) berturut-turut setelah krisis keuangan. Pada catatan itu, komentar meyakinkan Ketua Federal Reserve Jerome Powell awal pekan ini setelah konflik perdagangan yang sedang berlangsung menunjukkan bahwa bank sentral AS siap untuk menyediakan likuiditas untuk mempertahankan pertumbuhan ekonomi. Sementara itu, manajer aktif mungkin ingin mempertimbangkan ETF untuk memenuhi kebutuhan likuiditas mereka.
