Dalam spektrum luas instrumen keuangan, saham preferen (atau "preferen") menempati tempat yang unik. Karena karakteristik mereka, mereka mengangkangi garis antara saham dan obligasi. Secara teknis, mereka adalah efek ekuitas, tetapi mereka berbagi banyak karakteristik dengan instrumen utang.
Beberapa komentator investasi menyebut saham pilihan sebagai sekuritas hibrid., kami memberikan ikhtisar menyeluruh tentang saham pilihan dan membandingkannya dengan beberapa kendaraan investasi yang lebih terkenal.
Mengapa Diutamakan?
Sebuah perusahaan dapat memilih untuk menerbitkan pilihan karena beberapa alasan:
- Fleksibilitas pembayaran: Dividen yang dipilih dapat ditangguhkan jika terjadi masalah kas perusahaan. Lebih mudah dipasarkan: Mayoritas saham preferen dibeli dan dipegang oleh investor institusi, yang dapat membuatnya lebih mudah dipasarkan pada penawaran umum perdana.
Lembaga cenderung berinvestasi dalam saham preferen karena aturan IRS memungkinkan perusahaan AS yang membayar pajak penghasilan perusahaan untuk mengecualikan 70% dari pendapatan dividen yang mereka terima dari penghasilan kena pajak mereka. Ini dikenal sebagai pemotongan dividen yang diterima, dan itu adalah alasan utama mengapa investor dalam preferensi terutama adalah lembaga.
Namun, fakta bahwa individu-individu tidak memenuhi syarat untuk perlakuan pajak yang menguntungkan seperti itu seharusnya tidak secara otomatis mengecualikan yang disukai dari pertimbangan sebagai investasi yang layak.
Jenis-Jenis Saham Pilihan
Meskipun kemungkinannya hampir tidak terbatas, ini adalah jenis dasar dari saham preferen:
- Kumulatif: Saham yang paling disukai adalah kumulatif, artinya jika perusahaan menahan sebagian, atau semua, dari dividen yang diharapkan, ini dianggap sebagai dividen dalam tunggakan dan harus dibayarkan sebelum dividen lainnya. Saham preferen yang tidak memiliki fitur kumulatif disebut lurus, atau nonkumulatif, lebih disukai. Callable: Mayoritas saham pilihan dapat ditebus, memberikan penerbit hak untuk menebus saham pada tanggal dan harga yang ditentukan dalam prospektus. Convertible: Waktu untuk konversi dan harga konversi khusus untuk masalah individual akan dituangkan dalam prospektus saham preferen. Berpartisipasi: Saham preferen memiliki tingkat dividen tetap. Jika perusahaan mengeluarkan preferensi yang ikut serta, saham-saham tersebut mendapatkan potensi untuk menghasilkan lebih dari kurs yang dinyatakan. Formula persis untuk partisipasi akan ditemukan di prospektus. Yang paling disukai adalah yang tidak berpartisipasi. Adjustable-Rate Preferred Stock (ARPS): Penambahan yang relatif baru ini untuk dividen pembayaran spektrum berdasarkan pada beberapa faktor yang ditentukan oleh perusahaan. Dividen untuk ARPS adalah kunci untuk menghasilkan pada isu-isu pemerintah AS, memberikan perlindungan terbatas investor terhadap pasar suku bunga yang merugikan.
Obligasi dan Pilihan
Karena begitu banyak komentar tentang saham preferen membandingkannya dengan obligasi dan instrumen utang lainnya, mari kita lihat persamaan dan perbedaan antara preferensi dan obligasi.
Kesamaan
Sensitivitas Tingkat Bunga
Lebih disukai dikeluarkan dengan nilai nominal tetap dan membayar dividen berdasarkan persentase dari nominal itu, biasanya pada tingkat bunga tetap. Sama seperti obligasi, yang juga melakukan pembayaran tetap, nilai pasar saham preferen sensitif terhadap perubahan suku bunga. Jika suku bunga naik, nilai saham preferen turun. Jika harga menurun, yang terjadi adalah sebaliknya. Namun, pergerakan relatif dari hasil yang disukai biasanya kurang dramatis dibandingkan dengan obligasi.
Callability
Lebih disukai secara teknis memiliki umur tidak terbatas karena mereka tidak memiliki tanggal jatuh tempo yang tetap, tetapi mereka dapat dipanggil oleh penerbit setelah tanggal tertentu. Motivasi untuk penebusan umumnya sama dengan untuk obligasi; sebuah perusahaan memanggil sekuritas yang membayar tingkat lebih tinggi dari apa yang ditawarkan pasar saat ini. Juga, seperti halnya dengan obligasi, harga penebusan mungkin berada pada tingkat premi yang setara untuk meningkatkan daya jual awal yang disukai.
Efek Senior
Seperti halnya obligasi, preferen lebih senior dari saham biasa. Namun, obligasi memiliki senioritas lebih banyak daripada yang disukai. Senioritas preferensi berlaku untuk distribusi pendapatan perusahaan (sebagai dividen) dan likuidasi hasil jika terjadi kebangkrutan. Dengan preferensi, investor berdiri lebih dekat ke garis depan untuk pembayaran daripada pemegang saham biasa, meskipun tidak banyak.
Konversi
Seperti halnya obligasi konversi, preferensi sering dapat dikonversi menjadi saham biasa perusahaan penerbit. Fitur ini memberi investor fleksibilitas, yang memungkinkan mereka untuk mengunci pengembalian tetap dari dividen yang disukai dan, berpotensi, untuk berpartisipasi dalam apresiasi modal dari saham biasa. (Untuk lebih lanjut, lihat "Memahami Saham Preferensi Konvertibel" dan "Pengantar Obligasi Konversi.")
Peringkat
Seperti halnya obligasi, saham-saham yang disukai diperingkat oleh perusahaan-perusahaan pemeringkat kredit utama, seperti Standard & Poor's dan Moody's. Peringkat untuk preferensi umumnya satu atau dua tingkatan di bawah peringkat obligasi perusahaan yang sama karena dividen pilihan tidak membawa jaminan yang sama dengan pembayaran bunga dari obligasi dan mereka lebih muda untuk semua kreditor. (Untuk lebih lanjut, lihat "Apa Itu Peringkat Kredit Korporat?")
Perbedaan
Jenis Keamanan
Seperti yang diamati sebelumnya, saham preferen adalah ekuitas; obligasi adalah hutang. Sebagian besar instrumen utang, bersama dengan sebagian besar kreditor, adalah senior untuk ekuitas apa pun .
Pembayaran
Lebih disukai membayar dividen. Ini adalah dividen tetap, biasanya untuk masa pakai saham, tetapi harus dinyatakan oleh dewan direksi perusahaan. Dengan demikian, tidak ada serangkaian jaminan yang sama yang diberikan kepada pemegang obligasi. Dengan preferensi, jika perusahaan memiliki masalah uang tunai, dewan direksi dapat memutuskan untuk menahan dividen pilihan; kepercayaan indenture mencegah perusahaan dari mengambil tindakan yang sama pada obligasi perusahaan mereka.
Perbedaan lainnya adalah bahwa dividen yang disukai dibayarkan dari laba setelah pajak perusahaan, sementara bunga obligasi dibayarkan sebelum pajak. Faktor ini membuatnya lebih mahal bagi perusahaan untuk menerbitkan dan membayar dividen pada saham-saham pilihan. (Untuk lebih lanjut, lihat "Bagaimana dan Mengapa Perusahaan Membayar Dividen?")
Hasil
Menghitung hasil saat ini pada preferensi sama dengan perhitungan obligasi: dividen tahunan dibagi dengan harga. Misalnya, jika saham preferen membayar dividen tahunan $ 1, 75 dan saat ini diperdagangkan di pasar dengan $ 25, hasil saat ini adalah: $ 1, 75 รท $ 25 = 0, 07, atau 7%. Namun di pasar, imbal hasil pada preferensi biasanya lebih tinggi daripada obligasi dari penerbit yang sama, yang mencerminkan risiko yang lebih tinggi dari hadiah yang disukai untuk investor.
Keriangan
Walaupun preferen sensitif terhadap suku bunga, mereka tidak sensitif terhadap fluktuasi suku bunga seperti obligasi. Namun, harga mereka mencerminkan faktor pasar umum yang mempengaruhi emiten mereka ke tingkat yang lebih besar daripada obligasi emiten yang sama.
Aksesibilitas
Informasi tentang saham pilihan perusahaan lebih mudah diperoleh daripada informasi tentang obligasi perusahaan, membuat preferensi, dalam arti umum, lebih mudah untuk berdagang (dan mungkin lebih likuid). Nilai par yang rendah dari saham yang disukai juga membuat investasi lebih mudah, karena obligasi, dengan nilai nominal sekitar $ 1.000, sering memiliki persyaratan pembelian minimum.
Saham Biasa dan Saham Pilihan
Kesamaan
Pembayaran
Keduanya adalah instrumen ekuitas. Dividen mereka berasal dari laba setelah pajak perusahaan, dan dapat dikenakan pajak kepada pemegang saham (kecuali disimpan dalam akun yang diuntungkan pajak).
Perbedaan
Pembayaran
Diutamakan memiliki dividen tetap dan, meskipun tidak pernah dijamin, penerbit memiliki kewajiban lebih besar untuk membayarnya. Dividen saham biasa, jika ada, dibayarkan setelah kewajiban perusahaan kepada semua pemegang saham preferen terpenuhi.
Apresiasi
Di sinilah pilihan lebih disukai kehilangan kilau mereka untuk banyak investor. Jika, misalnya, sebuah perusahaan riset farmasi menemukan obat yang efektif untuk flu, saham biasa akan melonjak, sementara yang disukai hanya akan meningkat beberapa poin. Volatilitas yang lebih rendah dari saham-saham pilihan mungkin terlihat menarik, tetapi memotong dua arah: Yang disukai tidak sensitif terhadap kerugian perusahaan, tetapi mereka tidak akan berbagi dalam keberhasilan perusahaan dengan tingkat yang sama dengan saham biasa.
Pemungutan suara
Sedangkan saham biasa sering disebut ekuitas suara, saham preferen biasanya tidak memiliki hak suara.
Pro Saham Pilihan
- Pembayaran pendapatan tetap lebih tinggi daripada obligasi atau investasi biasaLebih rendah investasi per saham dibandingkan dengan obligasi. Prioritas atas saham biasa untuk pembayaran dividen dan hasil likuidasi Stabilitas harga lebih tinggi daripada saham biasa
Saham Pilihan Saham
- CallabilityKurangnya tanggal jatuh tempo tertentu membuat pemulihan kepala sekolah yang diinvestasikan menjadi tidak pasti. Potensi apresiasi terbatas
Garis bawah
Seorang investor perorangan yang melihat ke saham-saham pilihan harus dengan hati-hati memeriksa baik kelebihan maupun kekurangannya. Ada sejumlah perusahaan kuat di industri stabil yang menerbitkan saham preferen yang membayar dividen di atas obligasi tingkat investasi. Titik awal untuk penelitian pada preferensi tertentu adalah prospektus saham, yang sering Anda temukan online. Jika Anda mencari pengembalian yang relatif aman, Anda tidak boleh mengabaikan pasar saham pilihan.
