Mayoritas individu yang berdagang opsi mulai hanya membeli panggilan dan melakukan untuk memanfaatkan keputusan waktu pasar, atau mungkin menulis panggilan tertutup dalam upaya untuk menghasilkan pendapatan. Menariknya, semakin lama seorang trader tetap berada dalam permainan perdagangan opsi, semakin besar kemungkinan dia akan pindah dari dua strategi paling mendasar ini dan untuk menggali strategi yang menawarkan peluang unik.
Salah satu strategi yang cukup populer di kalangan pedagang opsi berpengalaman dikenal sebagai penyebaran kupu-kupu. Strategi ini memungkinkan pedagang untuk masuk ke dalam perdagangan dengan probabilitas keuntungan yang tinggi, potensi laba tinggi, dan risiko terbatas.
Penyebaran Dasar Kupu-Kupu
Sebelum melihat versi modifikasi dari penyebaran kupu-kupu, mari kita lakukan tinjauan singkat tentang penyebaran dasar kupu-kupu. Kupu-kupu dasar dapat dimasukkan menggunakan panggilan atau menempatkan dalam rasio 1 oleh 2 oleh 1. Ini berarti bahwa jika seorang pedagang menggunakan panggilan, ia akan membeli satu panggilan dengan harga strike tertentu, menjual dua panggilan dengan harga strike lebih tinggi dan beli satu panggilan lagi dengan strike price yang bahkan lebih tinggi. Saat menggunakan put, trader membeli satu put dengan harga strike tertentu, menjual dua put dengan harga strike lebih rendah dan membeli satu lagi put dengan harga strike lebih rendah. Biasanya strike price dari opsi yang dijual dekat dengan harga aktual dari keamanan yang mendasarinya, dengan pemogokan lainnya di atas dan di bawah harga saat ini. Ini menciptakan perdagangan "netral" di mana pedagang menghasilkan uang jika keamanan yang mendasarinya tetap dalam kisaran harga tertentu di atas dan di bawah harga saat ini. Namun, kupu-kupu dasar juga dapat digunakan sebagai perdagangan terarah dengan membuat dua atau lebih harga strike jauh melampaui harga saat ini dari keamanan yang mendasarinya.
Gambar 1 menampilkan kurva risiko untuk penyebaran kupu-kupu at-the-money standar, atau netral. Gambar 2 menampilkan kurva risiko untuk penyebaran kupu-kupu out-of-the-money menggunakan opsi panggilan.
Gambar 1: Kurva risiko untuk penyebaran kupu-kupu at-the-money, atau netral
Gambar 2: Kurva risiko untuk penyebaran kupu-kupu out-of-the-money
Kedua perdagangan kupu-kupu standar yang ditunjukkan pada Gambar 1 dan 2 menikmati risiko yang relatif rendah dan dolar tetap, berbagai potensi keuntungan dan kemungkinan tingkat pengembalian yang tinggi.
The Modified Butterfly
Penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi berbeda dari penyebaran kupu-kupu dasar dalam beberapa cara penting:
- Puts diperdagangkan untuk membuat perdagangan bullish dan panggilan diperdagangkan untuk membuat perdagangan bearish. Opsi tidak diperdagangkan dalam mode 1: 2: 1 melainkan dalam rasio 1: 3: 2. Tidak seperti kupu-kupu dasar yang memiliki dua titik impas harga dan berbagai potensi keuntungan, kupu-kupu yang dimodifikasi hanya memiliki satu harga impas, yang biasanya out-of-the-money. Ini menciptakan bantal bagi pedagang. Satu negatif yang terkait dengan kupu-kupu yang dimodifikasi versus kupu-kupu standar: Sementara penyebaran kupu-kupu standar hampir selalu melibatkan rasio hadiah-terhadap-risiko yang menguntungkan, penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi hampir selalu menimbulkan risiko dolar yang besar dibandingkan dengan potensi keuntungan maksimum. Tentu saja, satu peringatan di sini adalah bahwa jika penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi dimasukkan dengan benar, keamanan yang mendasarinya harus bergerak jauh untuk mencapai daerah kerugian maksimum yang mungkin. Ini memberi pedagang waspada banyak ruang untuk bertindak sebelum skenario terburuk terungkap.
Gambar 3 menampilkan kurva risiko untuk penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi. Keamanan yang mendasarinya diperdagangkan pada $ 194, 34 per saham. Perdagangan ini melibatkan:
- Membeli satu put strike price 195Jual tiga put strike price 190Membeli dua put strike price 175
Gambar 3: Kurva risiko untuk penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi
Aturan praktis yang baik adalah memasukkan kupu-kupu yang dimodifikasi empat hingga enam minggu sebelum opsi kedaluwarsa. Dengan demikian, masing-masing opsi dalam contoh ini memiliki 42 hari (atau enam minggu) tersisa hingga kedaluwarsa.
Perhatikan konstruksi unik perdagangan ini. Satu put at-the-money (harga strike 195) dibeli, tiga put dijual dengan harga strike yang lima poin lebih rendah (harga strike 190) dan dua put lagi dibeli dengan harga strike 20 poin lebih rendah (harga strike 175)).
Ada beberapa hal penting yang perlu diperhatikan tentang perdagangan ini:
- Harga saat ini dari stok yang mendasarinya adalah 194, 34. Harga impas adalah 184, 91. Dengan kata lain, ada 9, 57 poin (4, 9%) dari perlindungan downside. Selama keamanan yang mendasari melakukan sesuatu selain menurun sebesar 4, 9% atau lebih, perdagangan ini akan menunjukkan keuntungan. Risiko maksimum adalah $ 1, 982. Ini juga mewakili jumlah modal yang perlu disiapkan pedagang untuk memasuki perdagangan. Untungnya, ukuran kerugian ini hanya akan terwujud jika pedagang memegang posisi ini sampai kedaluwarsa dan saham yang mendasarinya diperdagangkan pada $ 175 per saham atau kurang pada waktu itu. Potensi keuntungan maksimum pada perdagangan ini adalah $ 1.018. Jika tercapai ini akan mewakili pengembalian 51% dari investasi. Secara realistis, satu-satunya cara untuk mencapai tingkat laba ini adalah jika keamanan yang mendasarinya ditutup tepat pada $ 190 per saham pada hari kedaluwarsa opsi. Potensi keuntungan adalah $ 518 pada setiap harga saham di atas $ 195—26% dalam waktu enam minggu.
Kriteria Kunci untuk Dipertimbangkan dalam Memilih Spread Kupu-Kupu yang Dimodifikasi
Tiga kriteria utama yang harus diperhatikan ketika mempertimbangkan penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi adalah:
- Risiko dolar maksimum, persentase laba atas investasi, kemungkinan untung
Sayangnya, tidak ada formula optimal untuk menenun ketiga kriteria utama ini bersama-sama, sehingga beberapa interpretasi dari pihak trader selalu terlibat. Beberapa mungkin lebih suka tingkat pengembalian potensial yang lebih tinggi sementara yang lain lebih menekankan pada probabilitas keuntungan. Juga, pedagang yang berbeda memiliki tingkat toleransi risiko yang berbeda. Demikian juga, pedagang dengan akun yang lebih besar lebih mampu menerima perdagangan dengan potensi kerugian maksimum yang lebih tinggi daripada pedagang dengan akun yang lebih kecil.
Setiap perdagangan potensial akan memiliki serangkaian kriteria hadiah-ke-risiko yang unik. Sebagai contoh, seorang pedagang yang mempertimbangkan dua kemungkinan perdagangan mungkin menemukan bahwa satu perdagangan memiliki probabilitas untung 60% dan pengembalian yang diharapkan 25%, sementara yang lain mungkin memiliki kemungkinan untung 80% tetapi pengembalian yang diharapkan hanya 12%. Dalam hal ini, pedagang harus memutuskan apakah ia lebih menekankan potensi pengembalian atau kemungkinan untung. Juga, jika satu perdagangan memiliki risiko / modal persyaratan maksimum yang jauh lebih besar daripada yang lain, ini juga harus diperhitungkan.
Garis bawah
Opsi menawarkan pedagang banyak fleksibilitas untuk menyusun posisi dengan karakteristik hadiah-ke-risiko yang unik. Penyebaran kupu-kupu yang dimodifikasi cocok dengan ranah ini. Pedagang siaga yang tahu apa yang harus dicari dan yang bersedia dan mampu bertindak untuk menyesuaikan perdagangan atau memotong kerugian jika diperlukan, mungkin dapat menemukan banyak kemungkinan kupu-kupu yang dimodifikasi dengan probabilitas tinggi.
