Pemilik dan manajer perusahaan dengan ukuran yang cukup besar mengajukan proposal merger dan akuisisi (M&A) secara berkala — sering kali berlebihan. Dengan demikian, bankir investasi, grup (seperti toko ekuitas swasta) dan perusahaan terkait, biasanya dalam industri yang sama, memberikan gagasan kepada pengambil keputusan untuk mengakuisisi perusahaan lain, merger dengan pesaing, atau diakuisisi oleh grup keuangan atau perusahaan yang beroperasi.
Apa itu Analisis Akresi / Dilusi?
Analisis akresi / dilusi pada dasarnya adalah kata-kata kompleks yang dikaitkan dengan tes sederhana, meskipun ada beberapa pekerjaan kasar yang diperlukan. Pada dasarnya, analisis akresi / dilusi menjawab pertanyaan: "Apakah kesepakatan yang diusulkan menambah atau mengurangi laba per saham (EPS) pasca transaksi?" Ini menentukan pembenaran untuk kesepakatan sejak awal.
Untuk perusahaan yang dihadapkan dengan peluang M&A, banyak faktor yang perlu dipertimbangkan, termasuk dampak global dari pengaturan tersebut, kemungkinan proses negosiasi yang cepat dan tidak menyakitkan, dan kompatibilitas dengan perusahaan yang melakukan merger atau mengakuisisi. Pembuat kesepakatan — pekerja garis depan yang menjadi ujung tombak kesepakatan — harus mengatasi semua faktor ini agar dapat menjadi perantara perantara M&A dengan sukses.
Langkah-langkah yang Terlibat dalam Analisis Akresi / Dilusi
- Perkirakan laba bersih pro forma untuk entitas gabungan. Masukkan perkiraan konservatif dari laba bersih, dengan mempertimbangkan sinergi operasional dan finansial prospektif yang kemungkinan akan terjadi setelah kesepakatan selesai. Beberapa kelompok menggabungkan 12 bulan terakhir (LTM) serta proyeksi satu atau dua tahun. Lainnya termasuk hanya proyeksi laba bersih. Mengenai sinergi prospektif, perusahaan baru dapat mengantisipasi pendapatan yang lebih tinggi karena cross-selling dari berbagai penawaran produk dan layanan, serta biaya yang lebih rendah karena penghapusan fungsi yang berlebihan dan fasilitas manufaktur. (Jika Anda tidak terbiasa dengan laba bersih pro forma, lihat Memahami Penghasilan Pro-Forma .) Selain variabel yang memengaruhi laba bersih pro-forma karena sinergi yang diantisipasi, analis juga harus memperhitungkan penyesuaian terkait transaksi yang mungkin terjadi, seperti beban bunga yang lebih tinggi jika ini adalah pembelian dengan leverage dan utang digunakan untuk mendanai transaksi, pendapatan bunga yang lebih rendah jika uang tunai digunakan untuk melakukan pembelian, dan pertimbangan tambahan tentang amortisasi aset tidak berwujud pasca transaksi. Hitung jumlah saham baru perusahaan gabungan. Tabulasikan jumlah saham calon pengakuisisi. Factor saham baru yang akan dikeluarkan untuk melakukan pembelian — jika itu adalah kesepakatan saham. Periksa keakuratan nomor Anda. Jangan sampai Anda berisiko terlihat bodoh di depan tim transaksi, periksa nomor Anda sebelum mempresentasikannya. Apakah Anda memasukkan beberapa skeptisisme profesional pada sinergi prospektif, atau apakah seluruh taman sarat dengan mawar yang indah? Membagi laba bersih pro forma dengan saham pro forma untuk sampai pada EPS pro forma. Apakah EPS pro forma lebih tinggi dari EPS asli? Peningkatan pada EPS dianggap sebagai pertambahan, sementara penurunan dianggap sebagai dilusi. Banyak orang di Wall Street mengerutkan kening pada transaksi dilutif. Jika suatu transaksi memiliki kemungkinan yang masuk akal untuk beralih dari tahun ke dua dan seterusnya, kombinasi bisnis yang diusulkan mungkin lebih cocok.
Garis bawah
Analisis akresi / dilusi sering dilihat sebagai proksi apakah kesepakatan yang dipikirkan menciptakan atau menghancurkan nilai pemegang saham. Misalnya, jika entitas gabungan memiliki kemampuan manufaktur yang lebih baik dan penawaran yang lebih beragam, mungkin diperlukan lebih dari beberapa tahun untuk sepenuhnya mengintegrasikan kedua operasi untuk meningkatkan dan mewujudkan efisiensi, dan bagi pemasaran untuk menyampaikan pesan.
Jenis analisis ini bukan gabungan dari gambaran lengkap, juga tidak merenungkan bagaimana entitas yang baru digabungkan beroperasi, menyesuaikan, atau memanfaatkan peluang bertahun-tahun.
