Definisi dana lindung nilai

Daftar Isi

• Apa itu Hedge Fund?
• Memahami Hedge Funds
• Sejarah Hedge Fund
• Karakteristik Kunci
• Struktur Pembayaran Manajer Hedge Fund
• Cara Memilih Hedge Fund
• Pedoman Kinerja Mutlak Dana
• Pedoman Kinerja Relatif Dana
• Pedoman Pertimbangan Dana Lainnya
• Keuntungan Pajak Hedge Fund
• Cara Hedge Funds Menghindari Pajak
• Kontroversi Hedge Fund
• Peraturan untuk Dana Lindung Nilai
• Pasca-2008: Mengejar S&P
• Dana Lindung Nilai Besar

Apa itu Hedge Fund?

Hedge fund adalah investasi alternatif menggunakan pooled fund yang menggunakan strategi berbeda untuk mendapatkan pengembalian aktif, atau alpha, untuk investor mereka. Hedge fund dapat dikelola secara agresif atau menggunakan derivatif dan leverage di pasar domestik dan internasional dengan tujuan menghasilkan pengembalian tinggi (baik dalam arti absolut atau lebih dari patokan pasar tertentu). Penting untuk dicatat bahwa dana lindung nilai umumnya hanya dapat diakses oleh investor yang terakreditasi karena mereka membutuhkan peraturan SEC yang lebih sedikit daripada dana lain. Salah satu aspek yang membedakan industri hedge fund adalah kenyataan bahwa hedge fund menghadapi regulasi yang lebih sedikit daripada reksadana dan sarana investasi lainnya.

Pengantar Hedge Funds

Memahami Hedge Funds

Setiap hedge fund dibangun untuk memanfaatkan peluang pasar tertentu yang dapat diidentifikasi. Hedge fund menggunakan strategi investasi yang berbeda dan dengan demikian sering diklasifikasikan menurut gaya investasi. Ada keragaman substansial dalam atribut risiko dan investasi di antara gaya.

Secara hukum, dana lindung nilai paling sering ditetapkan sebagai kemitraan terbatas investasi swasta yang terbuka untuk sejumlah kecil investor terakreditasi dan memerlukan investasi awal minimum yang besar. Investasi dalam dana lindung nilai tidak likuid karena mereka sering mengharuskan investor untuk menyimpan uang mereka dalam dana selama setidaknya satu tahun, waktu yang dikenal sebagai periode penguncian. Penarikan juga hanya dapat terjadi pada interval tertentu seperti triwulanan atau dua tahunan.

Pengambilan Kunci

• Hedge fund adalah kendaraan investasi alternatif yang menggunakan berbagai strategi untuk menghasilkan alpha untuk klien investor terakreditasi mereka. Mereka lebih mahal dibandingkan dengan instrumen investasi konvensional karena mereka memiliki struktur biaya Dua Dan Dua Puluh, yang berarti mereka mengenakan biaya dua persen untuk manajemen aset dan ambil 20% dari laba keseluruhan sebagai biaya. Mereka memiliki kurva pertumbuhan yang luar biasa dalam dua puluh tahun terakhir dan telah dikaitkan dengan beberapa kontroversi.

Sejarah Hedge Fund

Seorang mantan penulis dan sosiolog perusahaan Alfred Winslow Jones, AW Jones & Co. meluncurkan hedge fund pertama pada tahun 1949. Saat menulis artikel tentang tren investasi terkini untuk Fortune pada tahun 1948, Jones terinspirasi untuk mencoba keahliannya mengelola uang. Dia mengumpulkan $ 100.000 (termasuk $ 40.000 dari kantongnya sendiri) dan berusaha untuk meminimalkan risiko dalam memegang posisi saham jangka panjang dengan menjual pendek saham lainnya. Inovasi investasi ini sekarang disebut sebagai model ekuitas panjang / pendek klasik. Jones juga menggunakan leverage untuk meningkatkan pengembalian.

Pada tahun 1952, Jones mengubah struktur kendaraan investasinya, mengubahnya dari kemitraan umum menjadi kemitraan terbatas dan menambahkan biaya insentif 20% sebagai kompensasi untuk mitra pelaksana. Sebagai manajer uang pertama yang menggabungkan penjualan pendek, penggunaan leverage berbagi risiko melalui kemitraan dengan investor lain dan sistem kompensasi berdasarkan kinerja investasi, Jones mendapatkan tempatnya dalam sejarah investasi sebagai bapak dana lindung nilai.

Hedge fund melanjutkan secara dramatis mengungguli sebagian besar reksadana pada 1960-an dan mendapatkan popularitas lebih lanjut ketika artikel 1966 di Fortune menyoroti investasi tidak jelas yang mengungguli setiap reksadana di pasar dengan angka dua digit dari tahun sebelumnya dan dengan dua digit tinggi digit selama lima tahun sebelumnya.

Namun, ketika tren dana lindung nilai berevolusi, dalam upaya untuk memaksimalkan pengembalian, banyak dana berpaling dari strategi Jones, yang berfokus pada pengambilan saham ditambah dengan lindung nilai dan lebih memilih untuk terlibat dalam strategi berisiko berdasarkan leverage jangka panjang. Taktik ini menyebabkan kerugian besar pada tahun 1969-70, diikuti oleh sejumlah penutupan dana lindung nilai selama pasar beruang 1973-74.

Industri ini relatif sunyi selama lebih dari dua dekade hingga artikel 1986 di Institutional Investor menggembar-gemborkan kinerja ganda Dana Harimau Julian Robertson. Dengan hedge fund terbang tinggi sekali lagi menarik perhatian publik dengan kinerja luar biasa, investor berbondong-bondong ke industri yang sekarang menawarkan ribuan dana dan berbagai strategi eksotis yang terus meningkat, termasuk perdagangan mata uang dan turunannya seperti futures dan opsi.

Manajer uang kelas atas meninggalkan industri reksa dana tradisional berbondong-bondong di awal 1990-an, mencari ketenaran dan kekayaan sebagai manajer lindung nilai. Sayangnya, sejarah terulang kembali pada akhir 1990-an dan memasuki awal 2000-an ketika sejumlah dana lindung nilai, termasuk Robertson, gagal secara spektakuler. Sejak era itu, industri hedge fund telah tumbuh secara substansial. Saat ini industri hedge fund sangat besar — ​​total aset yang dikelola dalam industri ini bernilai lebih dari $ 3, 2 triliun, menurut Laporan Dana Hedge Global Preqin 2018. Berdasarkan statistik dari perusahaan riset lindung nilai Barclays, jumlah total aset yang dikelola untuk dana lindung nilai melonjak sebesar 2335% antara tahun 1997 dan 2018.

Jumlah dana lindung nilai operasi telah tumbuh juga. Ada sekitar 2.000 dana lindung nilai pada tahun 2002. Estimasi bervariasi tentang jumlah dana lindung nilai yang beroperasi hari ini. Jumlah ini telah melampaui 10.000 pada akhir 2015. Namun, kerugian dan kinerja yang rendah menyebabkan likuidasi. Pada akhir 2017, ada 9754 dana lindung nilai menurut perusahaan riset, Hedge Fund Research.

Karakteristik Kunci

• Mereka hanya terbuka untuk "terakreditasi" atau investor yang memenuhi syarat: Hedge fund hanya diperbolehkan untuk mengambil uang dari investor "berkualitas" - individu dengan pendapatan tahunan yang melebihi $ 200.000 selama dua tahun terakhir atau kekayaan bersih melebihi $ 1 juta, tidak termasuk tempat tinggal utama. Dengan demikian, Komisi Sekuritas dan Bursa menganggap investor yang memenuhi syarat cukup cocok untuk menangani potensi risiko yang berasal dari mandat investasi yang lebih luas. Mereka menawarkan keleluasaan investasi yang lebih luas daripada dana lain: Semesta investasi hedge fund hanya dibatasi oleh mandatnya. Hedge fund pada dasarnya dapat berinvestasi dalam apa saja — tanah, real estat, saham, turunan, dan mata uang. Sebaliknya, reksadana harus tetap berpegang pada saham atau obligasi dan biasanya hanya panjang. Mereka sering menggunakan leverage: Dana lindung nilai akan sering menggunakan uang pinjaman untuk memperkuat pengembalian mereka. Seperti yang kita lihat selama krisis keuangan tahun 2008, leverage juga dapat menghapus dana lindung nilai. Struktur biaya: Alih-alih membebankan rasio pengeluaran saja, dana lindung nilai menagih rasio pengeluaran dan biaya kinerja. Struktur biaya ini dikenal sebagai "Dua dan Dua Puluh" - biaya manajemen aset 2% dan kemudian potongan 20% dari setiap keuntungan yang dihasilkan.

Ada karakteristik yang lebih spesifik yang mendefinisikan dana lindung nilai, tetapi pada dasarnya, karena mereka adalah kendaraan investasi swasta yang hanya memungkinkan individu kaya untuk berinvestasi, dana lindung nilai dapat melakukan apa yang mereka inginkan selama mereka mengungkapkan strategi di muka kepada investor. Garis lintang yang luas ini mungkin terdengar sangat berisiko, dan kadang-kadang bisa. Beberapa ledakan keuangan paling spektakuler telah melibatkan dana lindung nilai. Yang mengatakan, fleksibilitas ini diberikan untuk lindung nilai dana telah menyebabkan beberapa manajer uang paling berbakat menghasilkan beberapa pengembalian jangka panjang yang luar biasa.

Penting untuk dicatat bahwa "lindung nilai" sebenarnya adalah praktik upaya untuk mengurangi risiko, tetapi tujuan dari sebagian besar dana lindung nilai adalah untuk memaksimalkan laba atas investasi. Nama ini sebagian besar historis, karena dana lindung nilai pertama mencoba melakukan lindung nilai terhadap risiko penurunan pasar beruang dengan menyingkat pasar. (Reksadana umumnya tidak masuk ke posisi sell sebagai salah satu tujuan utama mereka). Saat ini, dana lindung nilai menggunakan lusinan strategi yang berbeda, sehingga tidak akurat untuk mengatakan bahwa dana lindung nilai hanya "risiko lindung nilai." Bahkan, karena manajer dana lindung nilai melakukan investasi spekulatif, dana ini dapat membawa lebih banyak risiko daripada pasar secara keseluruhan.

Berikut adalah beberapa risiko dana lindung nilai:

• Strategi investasi terkonsentrasi mengekspos dana lindung nilai terhadap potensi kerugian besar. Hedge fund biasanya mengharuskan investor untuk mengunci uang selama periode tahun. Penggunaan leverage, atau meminjam uang, dapat mengubah apa yang seharusnya menjadi kerugian kecil menjadi kerugian yang signifikan.

Struktur Pembayaran Manajer Hedge Fund

Manajer dana lindung nilai terkenal karena struktur pembayaran 2 dan 20 tipikal dimana manajer dana menerima 2% dari aset dan 20% dari keuntungan setiap tahun. 2% yang mendapat kritik, dan tidak sulit untuk melihat mengapa. Bahkan jika manajer hedge fund kehilangan uang, dia masih mendapatkan 2% dari aset. Sebagai contoh, seorang manajer yang mengawasi dana $ 1 miliar dapat mengantongi $ 20 juta per tahun sebagai kompensasi tanpa mengangkat jari.

Yang mengatakan, ada mekanisme yang dibuat untuk membantu melindungi mereka yang berinvestasi dalam dana lindung nilai. Sering kali, batasan biaya seperti tanda air tinggi digunakan untuk mencegah manajer portofolio dibayar pada pengembalian yang sama dua kali. Batas biaya juga mungkin berlaku untuk mencegah manajer mengambil risiko berlebih.

Cara Memilih Hedge Fund

Dengan begitu banyak dana lindung nilai di jagat investasi, penting bahwa investor tahu apa yang mereka cari untuk merampingkan proses uji tuntas dan membuat keputusan yang tepat waktu dan tepat.

Saat mencari dana lindung nilai berkualitas tinggi, penting bagi investor untuk mengidentifikasi metrik yang penting bagi mereka dan hasil yang diperlukan untuk masing-masingnya. Pedoman ini dapat didasarkan pada nilai absolut, seperti pengembalian yang melebihi 20% per tahun selama lima tahun sebelumnya, atau mereka dapat bersifat relatif, seperti lima dana berkinerja tertinggi teratas dalam kategori tertentu.

Untuk daftar dana lindung nilai terbesar di dunia, baca, "Apa Dana Hedge Terbesar di Dunia?"

Pedoman Kinerja Mutlak Dana

Pedoman pertama yang harus ditetapkan oleh investor ketika memilih dana adalah tingkat pengembalian tahunan. Katakanlah kita ingin mencari dana dengan pengembalian tahunan lima tahun yang melebihi pengembalian pada Indeks Obligasi Pemerintah Dunia (WGBI) Citigroup sebesar 1%. Filter ini akan menghilangkan semua dana yang berkinerja lebih buruk dari indeks selama periode waktu yang lama, dan itu dapat disesuaikan berdasarkan kinerja indeks dari waktu ke waktu.

Pedoman ini juga akan mengungkapkan dana dengan pengembalian yang jauh lebih tinggi, seperti dana makro global, dana jangka panjang / pendek yang bias, dan beberapa lainnya. Tetapi jika ini bukan jenis dana yang dicari investor, maka mereka juga harus membuat pedoman untuk standar deviasi. Sekali lagi, kami akan menggunakan WGBI untuk menghitung standar deviasi untuk indeks selama lima tahun sebelumnya. Mari kita asumsikan kita menambahkan 1% untuk hasil ini, dan menetapkan nilai itu sebagai pedoman untuk standar deviasi. Dana dengan standar deviasi lebih besar dari pedoman juga dapat dihilangkan dari pertimbangan lebih lanjut.

Sayangnya, pengembalian yang tinggi tidak selalu membantu mengidentifikasi dana yang menarik. Dalam beberapa kasus, hedge fund mungkin menggunakan strategi yang menguntungkan, yang mendorong kinerja menjadi lebih tinggi dari biasanya untuk kategorinya. Oleh karena itu, begitu dana tertentu telah diidentifikasi sebagai berkinerja tinggi, penting untuk mengidentifikasi strategi dana dan membandingkan pengembaliannya dengan dana lain dalam kategori yang sama. Untuk melakukan ini, seorang investor dapat membuat pedoman dengan terlebih dahulu menghasilkan analisis sejawat dari dana serupa. Misalnya, seseorang dapat menetapkan persentil ke-50 sebagai pedoman untuk menyaring dana.

Sekarang seorang investor memiliki dua pedoman yang harus dipenuhi semua dana untuk dipertimbangkan lebih lanjut. Namun, menerapkan dua pedoman ini masih menyisakan terlalu banyak dana untuk dievaluasi dalam waktu yang wajar. Pedoman tambahan perlu dibuat, tetapi pedoman tambahan tidak harus berlaku di seluruh dana yang tersisa. Misalnya, pedoman untuk dana arbitrase merger akan berbeda dari yang untuk dana netral-pasar jangka panjang.

Pedoman Kinerja Relatif Dana

Untuk memfasilitasi pencarian investor terhadap dana berkualitas tinggi yang tidak hanya memenuhi pengembalian awal dan pedoman risiko, tetapi juga memenuhi pedoman khusus strategi, langkah selanjutnya adalah membuat seperangkat pedoman relatif. Metrik kinerja relatif harus selalu didasarkan pada kategori atau strategi tertentu. Sebagai contoh, tidak adil untuk membandingkan dana makro global dengan leverage, dana ekuitas jangka panjang / pendek pasar-netral.

Untuk menetapkan pedoman untuk strategi tertentu, seorang investor dapat menggunakan paket perangkat lunak analitis (seperti Morningstar) untuk pertama-tama mengidentifikasi dana dengan menggunakan strategi yang serupa. Kemudian, analisis sejawat akan mengungkapkan banyak statistik, yang dipecah menjadi kuartil atau desil, untuk alam semesta itu.

Ambang batas untuk setiap pedoman dapat menjadi hasil untuk setiap metrik yang memenuhi atau melebihi persentil ke-50. Seorang investor dapat melonggarkan pedoman dengan menggunakan persentil ke-60 atau memperketat pedoman dengan menggunakan persentil ke-40. Menggunakan persentil ke-50 di semua metrik biasanya memfilter semua kecuali beberapa dana lindung nilai untuk pertimbangan tambahan. Selain itu, menetapkan pedoman dengan cara ini memungkinkan fleksibilitas untuk menyesuaikan pedoman karena lingkungan ekonomi dapat memengaruhi pengembalian absolut untuk beberapa strategi.

Berikut adalah daftar suara metrik utama yang akan digunakan untuk panduan pengaturan:

• Pengembalian tahunan lima tahun Deviasi standarMenghasilkan deviasi standarBulan ke pemulihan / drawdown maksimum Deviasi sisi bawah

Pedoman ini akan membantu menghilangkan banyak dana di alam semesta dan mengidentifikasi sejumlah dana yang bisa diterapkan untuk analisis lebih lanjut.

Pedoman Pertimbangan Dana Lainnya

Seorang investor juga mungkin ingin mempertimbangkan pedoman lain yang dapat mengurangi jumlah dana untuk dianalisis atau untuk mengidentifikasi dana yang memenuhi kriteria tambahan yang mungkin relevan bagi investor. Beberapa contoh pedoman lain termasuk:

• Ukuran Dana / Ukuran Perusahaan: Pedoman untuk ukuran mungkin minimum atau maksimum tergantung pada preferensi investor. Sebagai contoh, investor institusional sering berinvestasi dalam jumlah besar sehingga dana atau perusahaan harus memiliki ukuran minimum untuk mengakomodasi investasi besar. Untuk investor lain, dana yang terlalu besar mungkin menghadapi tantangan di masa depan menggunakan strategi yang sama untuk menyamai keberhasilan masa lalu. Hal tersebut mungkin menjadi kasus untuk dana lindung nilai yang berinvestasi dalam ruang ekuitas kap-kecil. Track Record: Jika seorang investor menginginkan dana memiliki track record minimum 24 atau 36 bulan, pedoman ini akan menghilangkan dana baru. Namun, kadang-kadang manajer dana akan pergi untuk memulai dana mereka sendiri dan meskipun dana tersebut baru, kinerja manajer dapat dilacak untuk periode waktu yang jauh lebih lama. Investasi Minimum: Kriteria ini sangat penting untuk investor kecil karena banyak dana memiliki minimum yang dapat membuat sulit untuk melakukan diversifikasi dengan benar. Investasi minimum dana juga dapat memberikan indikasi jenis investor dalam dana tersebut. Minimum yang lebih besar dapat menunjukkan proporsi yang lebih tinggi dari investor institusi, sedangkan minimum yang rendah mungkin menunjukkan jumlah investor individu yang lebih besar. Ketentuan Penukaran: Ketentuan -ketentuan ini memiliki implikasi bagi likuiditas dan menjadi sangat penting ketika portofolio keseluruhan sangat tidak likuid. Periode penguncian yang lebih lama lebih sulit untuk dimasukkan ke dalam portofolio, dan periode penukaran yang lebih dari sebulan dapat menghadirkan beberapa tantangan selama proses manajemen portofolio. Suatu pedoman dapat diterapkan untuk menghilangkan dana yang memiliki penguncian ketika suatu portofolio sudah tidak likuid, sementara pedoman ini dapat dilonggarkan ketika suatu portofolio memiliki likuiditas yang memadai.

Keuntungan Pajak Hedge Fund

Ketika hedge fund domestik AS mengembalikan keuntungan kepada investornya, uang tersebut dikenakan pajak capital gain. Tingkat keuntungan modal jangka pendek berlaku untuk laba atas investasi yang diadakan selama kurang dari satu tahun, dan itu sama dengan tingkat pajak investor atas pendapatan biasa. Untuk investasi yang diadakan selama lebih dari satu tahun, tarifnya tidak lebih dari 15% untuk sebagian besar pembayar pajak, tetapi dapat mencapai setinggi 20% dalam kurung pajak yang tinggi. Pajak ini berlaku untuk investor AS dan asing.

Hedge fund lepas pantai didirikan di luar Amerika Serikat, biasanya di negara dengan pajak rendah atau bebas pajak. Ini menerima investasi dari investor asing dan entitas AS bebas pajak. Investor ini tidak menanggung kewajiban pajak AS atas laba yang didistribusikan.

Cara Hedge Funds Menghindari Pajak

Banyak dana lindung nilai disusun untuk mengambil keuntungan dari bunga yang dibawa. Di bawah struktur ini, dana diperlakukan sebagai kemitraan. Para pendiri dan pengelola dana adalah mitra umum, sedangkan investor adalah mitra terbatas. Para pendiri juga memiliki perusahaan manajemen yang menjalankan dana lindung nilai. Para manajer mendapatkan biaya kinerja 20% dari bunga yang dibawa sebagai mitra umum dari dana tersebut.

Manajer dana lindung nilai dikompensasi dengan bunga yang dibawa ini; penghasilan mereka dari dana dikenai pajak sebagai pengembalian investasi yang bertentangan dengan gaji atau kompensasi untuk layanan yang diberikan. Biaya insentif dikenakan pajak pada tingkat kenaikan modal jangka panjang sebesar 20% sebagai lawan dari tarif pajak penghasilan biasa, di mana tingkat tertinggi adalah 39, 6%. Ini merupakan penghematan pajak yang signifikan bagi manajer dana lindung nilai.

Pengaturan bisnis ini memiliki kritik, yang mengatakan bahwa struktur adalah celah yang memungkinkan hedge fund untuk menghindari membayar pajak. Aturan bunga yang dibawanya belum dibatalkan meskipun beberapa upaya di Kongres. Itu menjadi masalah hangat selama pemilihan primer 2016.

Banyak hedge fund terkemuka menggunakan bisnis reasuransi di Bermuda sebagai cara lain untuk mengurangi kewajiban pajak mereka. Bermuda tidak membebankan pajak penghasilan perusahaan, sehingga dana lindung nilai mendirikan perusahaan reasuransi mereka sendiri di Bermuda. Hedge fund kemudian mengirim uang ke perusahaan reasuransi di Bermuda. Reasuransi ini, pada gilirannya, menginvestasikan dana itu kembali ke dana lindung nilai. Setiap keuntungan dari dana lindung nilai pergi ke reasuransi di Bermuda, di mana mereka tidak berutang pajak penghasilan perusahaan. Keuntungan dari investasi dana lindung nilai tumbuh tanpa kewajiban pajak. Pajak hanya terhutang ketika investor menjual saham mereka di perusahaan reasuransi.

Bisnis di Bermuda harus menjadi bisnis asuransi. Jenis bisnis lain apa pun kemungkinan akan dikenakan penalti dari US Internal Revenue Service (IRS) untuk perusahaan investasi asing pasif. IRS mendefinisikan asuransi sebagai bisnis aktif. Untuk memenuhi syarat sebagai bisnis yang aktif, perusahaan reasuransi tidak dapat memiliki kumpulan modal yang jauh lebih besar dari yang dibutuhkan untuk mendukung asuransi yang dijualnya. Tidak jelas apa standar ini, karena belum ditentukan oleh IRS.

Kontroversi Hedge Fund

Sejumlah dana lindung nilai telah terlibat dalam skandal perdagangan orang dalam sejak 2008. Salah satu kasus perdagangan orang dalam yang paling terkenal melibatkan Grup Galleon yang dikelola oleh Raj Rajaratnam.

Grup Galleon mengelola lebih dari $ 7 miliar pada puncaknya sebelum dipaksa untuk menutup pada tahun 2009. Perusahaan ini didirikan pada tahun 1997 oleh Raj Rajaratnam. Pada 2009, jaksa federal mendakwa Rajaratnam dengan beberapa tuduhan penipuan dan perdagangan orang dalam. Dia dinyatakan bersalah atas 14 dakwaan pada tahun 2011 dan mulai menjalani hukuman 11 tahun. Banyak karyawan Grup Galleon juga dihukum dalam skandal itu.

Rajaratnam kedapatan mendapat informasi orang dalam dari Rajat Gupta, anggota dewan Goldman Sachs. Sebelum berita itu dipublikasikan, Gupta diduga menyampaikan informasi bahwa Warren Buffett melakukan investasi di Goldman Sachs pada September 2008 di puncak krisis keuangan. Rajaratnam mampu membeli sejumlah besar saham Goldman Sachs dan menghasilkan keuntungan besar pada saham-saham itu dalam satu hari.

Rajaratnam juga dihukum atas tuduhan perdagangan orang dalam lainnya. Sepanjang masa jabatannya sebagai manajer dana, ia mengolah sekelompok orang dalam industri untuk mendapatkan akses ke informasi material.

Peraturan untuk Dana Lindung Nilai

Hedge fund sangat besar dan kuat sehingga SEC mulai memperhatikan dengan lebih seksama, terutama karena pelanggaran seperti perdagangan orang dalam dan penipuan tampaknya lebih sering terjadi. Namun, tindakan baru-baru ini sebenarnya melonggarkan cara hedge fund dapat memasarkan kendaraan mereka kepada investor.

Pada bulan Maret 2012, Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) ditandatangani menjadi undang-undang. Premis dasar dari JOBS Act adalah untuk mendorong pendanaan usaha kecil di AS dengan mengurangi peraturan sekuritas. UU JOBS juga berdampak besar pada hedge fund: Pada bulan September 2013, larangan iklan hedge fund dicabut. Dalam pemungutan suara 4 banding 1, SEC menyetujui mosi untuk mengizinkan dana lindung nilai dan perusahaan lain yang membuat penawaran pribadi untuk beriklan kepada siapa pun yang mereka inginkan, tetapi mereka masih dapat hanya menerima investasi dari investor terakreditasi. Hedge fund seringkali merupakan pemasok utama modal untuk perusahaan pemula dan usaha kecil karena keleluasaan investasinya yang luas. Memberi dana lindung nilai peluang untuk meminta modal pada dasarnya akan membantu pertumbuhan usaha kecil dengan meningkatkan kumpulan modal investasi yang tersedia.

Iklan hedge fund mencakup penawaran produk investasi dana kepada investor terakreditasi atau perantara keuangan melalui media cetak, televisi dan internet. Hedge fund yang ingin mengumpulkan (beriklan ke) investor harus mengajukan "Formulir D" dengan SEC setidaknya 15 hari sebelum mulai beriklan. Karena iklan hedge fund sangat dilarang sebelum mencabut larangan ini, SEC sangat tertarik dengan bagaimana iklan digunakan oleh penerbit swasta, sehingga telah membuat perubahan pada pengajuan Formulir D. Dana yang mengajukan permohonan publik juga perlu mengajukan Formulir D yang diamandemen dalam waktu 30 hari setelah pengakhiran penawaran. Kegagalan untuk mengikuti aturan ini kemungkinan akan mengakibatkan larangan membuat sekuritas tambahan selama satu tahun atau lebih.

Pasca-2008: Mengejar S&P

Sejak krisis 2008, dunia hedge fund telah memasuki periode pengembalian yang kurang dari bintang. Banyak dana yang sebelumnya menikmati pengembalian dua digit selama satu tahun rata-rata telah melihat keuntungan mereka berkurang secara signifikan. Dalam banyak kasus, dana gagal untuk mencocokkan pengembalian S&P 500. Bagi investor yang mempertimbangkan di mana menempatkan uang mereka, ini menjadi keputusan yang semakin mudah: mengapa menderita biaya tinggi dan investasi awal, risiko tambahan, dan pembatasan penarikan dari lindung nilai dana jika investasi yang lebih aman, lebih sederhana seperti reksa dana dapat menghasilkan pengembalian yang sama atau, dalam beberapa kasus, bahkan lebih kuat?

Ada banyak alasan mengapa hedge fund mengalami kesulitan dalam beberapa tahun terakhir. Alasan-alasan ini menyebabkan tantangan dari ketegangan geopolitik di seluruh dunia menjadi ketergantungan yang berlebihan di antara banyak dana di sektor-sektor tertentu, termasuk teknologi, dan kenaikan suku bunga oleh The Fed. Banyak manajer dana terkemuka telah membuat taruhan buruk yang dipublikasikan secara luas yang tidak hanya merugikan mereka secara keuangan tetapi juga dalam hal reputasi mereka sebagai pemimpin dana yang cerdas juga.

David Einhorn adalah contoh dari pendekatan ini. Perusahaan Einhorn, Greenlight Capital, bertaruh melawan Allied Capital sejak awal dan Lehman Brothers selama krisis keuangan. Taruhan kelas atas itu berhasil dan membuat Einhorn mendapatkan reputasi sebagai investor yang cerdik.

Namun, perusahaan membukukan kerugian 34 persen, tahun terburuk yang pernah ada, pada tahun 2018 di belakang celana pendek melawan Amazon, yang baru-baru ini menjadi perusahaan triliun dolar kedua setelah Apple, dan kepemilikan di General Motors, yang membukukan harga yang kurang dari bintang 2018.

Khususnya, ukuran keseluruhan industri dana lindung nilai (dalam hal aset yang dikelola) belum menurun secara signifikan selama periode ini dan terus tumbuh. Ada peluncuran dana lindung nilai baru sepanjang waktu, bahkan beberapa dari 10 tahun terakhir telah melihat rekor jumlah penutupan dana lindung nilai.

Di tengah tekanan yang tumbuh, beberapa dana lindung nilai mengevaluasi kembali aspek organisasi mereka, termasuk struktur biaya "Dua dan Dua Puluh". Menurut data dari Hedge Fund Research, kuartal terakhir 2016 melihat biaya manajemen rata-rata turun menjadi 1, 48%, sedangkan biaya insentif rata-rata turun menjadi 17, 4%. Dalam hal ini, rata-rata dana lindung nilai masih jauh lebih mahal daripada, katakanlah, indeks atau reksa dana, tetapi fakta bahwa struktur biaya berubah rata-rata adalah penting.

Dana Lindung Nilai Besar

Pada pertengahan 2018, penyedia data HFM Absolute Return membuat daftar peringkat dana lindung nilai berdasarkan total AUM. Daftar hedge fund teratas termasuk beberapa perusahaan yang memegang lebih banyak di AUM di daerah lain selain hedge fund arm. Meskipun demikian, faktor peringkat hanya dalam operasi dana lindung nilai di setiap perusahaan.

Elliott Management Corporation dari Paul Singer memegang $ 35 miliar di AUM pada saat survei. Didirikan pada tahun 1977, dana tersebut kadang-kadang digambarkan sebagai "dana burung bangkai, " karena sekitar sepertiga dari asetnya difokuskan pada sekuritas tertekan, termasuk utang untuk negara-negara yang bangkrut. Bagaimanapun, strategi ini telah terbukti berhasil selama beberapa dekade.

Didirikan pada tahun 2001 oleh David Siegel dan John Overdeck, Two Sigma Investments di New York berada di urutan teratas dalam daftar dana lindung nilai oleh AUM, dengan lebih dari $ 37 miliar aset yang dikelola. Perusahaan itu dirancang untuk tidak bergantung pada strategi investasi tunggal, yang memungkinkannya menjadi fleksibel seiring dengan perubahan di pasar.

Salah satu dana lindung nilai yang paling populer di dunia adalah Teknologi Renaissance James H. Simon. Dana tersebut, dengan $ 57 miliar dalam AUM, diluncurkan pada tahun 1982, tetapi telah merevolusi strateginya bersama dengan perubahan teknologi dalam beberapa tahun terakhir. Sekarang, Renaissance dikenal untuk perdagangan sistematis berdasarkan pada model komputer dan algoritma kuantitatif. Berkat pendekatan ini, Renaissance telah mampu memberikan investor dengan pengembalian yang kuat secara konsisten, bahkan meskipun turbulensi baru-baru ini di ruang hedge fund lebih luas.

AQR Capital Investments adalah hedge fund terbesar kedua di dunia, mengawasi hanya di bawah $ 90 miliar pada AUM pada saat survei HFM. Berbasis di Greenwich, Connecticut, AQR dikenal untuk memanfaatkan strategi investasi tradisional dan alternatif.

Bridgewater Associates dari Ray Dalio tetap menjadi hedge fund terbesar di dunia, dengan AUM di bawah $ 125 miliar pada pertengahan 2018. Dana yang berbasis di Connecticut ini mempekerjakan sekitar 1.700 orang dan berfokus pada strategi investasi makro global. Bridgewater menghitung fondasi, dana abadi, dan bahkan pemerintah asing dan bank sentral di antara kliennya.