Apa itu Moderasi Hebat?
The Great Moderation adalah nama yang diberikan untuk periode penurunan volatilitas ekonomi makro yang dialami di Amerika Serikat mulai tahun 1980-an. Selama periode ini, standar deviasi produk domestik bruto riil kuartalan (PDB) turun setengahnya dan standar deviasi inflasi turun dua pertiga menurut angka yang dilaporkan oleh Ketua Federal Reserve AS Ben Bernanke. Moderasi Besar dapat disimpulkan sebagai periode multi-dekade inflasi rendah dan pertumbuhan ekonomi positif.
Takeaway kunci
- The Great Moderation adalah nama yang diberikan untuk periode penurunan volatilitas makroekonomi yang dialami di Amerika Serikat dari pertengahan 1980-an hingga krisis keuangan pada 2007. Dalam pidato yang disampaikan pada 2004, Bernanke berhipotesis tiga penyebab potensial untuk Moderasi Besar: perubahan struktural dalam ekonomi, kebijakan ekonomi yang ditingkatkan, dan semoga sukses. Jika Moderasi Hebat benar-benar bertahan, tampaknya volatilitas yang lebih rendah datang pada harga periode ekspansi yang kurang kuat.
Memahami Moderasi Hebat
Moderasi Besar dipandang sebagai bagian dari kerangka kebijakan moneter yang dibuat oleh Paul Volcker dan dilanjutkan oleh Alan Greenspan dan Ben Bernanke selama waktu mereka sebagai ketua Federal Reserve. Dalam pidato yang disampaikan pada tahun 2004, Bernanke berhipotesis tiga penyebab potensial untuk Moderasi Besar: perubahan struktural dalam ekonomi, peningkatan kebijakan ekonomi, dan keberuntungan.
Perubahan struktural yang disebut Bernanke mencakup penggunaan komputer secara luas untuk memungkinkan pengambilan keputusan bisnis yang lebih akurat, kemajuan dalam sistem keuangan, deregulasi, pergeseran ekonomi ke arah layanan, dan peningkatan keterbukaan terhadap perdagangan.
Bernanke juga menunjuk pada perbaikan kebijakan ekonomi makro yang membantu memoderasi siklus boom dan bust besar di masa lalu. Memang, banyak ekonom menunjuk pada stabilisasi bertahap ekonomi AS yang berkorelasi dengan teori moneter dan kebijakan fiskal yang semakin canggih. Akhirnya, Bernanke merujuk pada penelitian yang menunjukkan bahwa stabilitas yang lebih besar telah dihasilkan dari penurunan guncangan ekonomi selama periode ini, daripada peningkatan permanen dalam kekuatan stabilisasi.
Apakah Moderasi Hebat Berakhir?
Meskipun ini adalah masalah perdebatan, beberapa orang menganggap Moderasi Besar telah berakhir dengan krisis keuangan dan Resesi Hebat. Karena para ekonom tidak pernah sepakat tentang suatu masalah, ada banyak ekonom yang percaya bahwa Resesi Hebat hanyalah gangguan dari Moderasi Besar dan bukan sebagai tujuan. Ada juga bukti yang mendukung pandangan ini. Sejak 2010, pertumbuhan ekonomi dan inflasi sekali lagi berjalan secara kasar sejalan dengan kisaran yang terlihat sebelum krisis keuangan.
Menariknya, bahkan dengan asumsi gangguan lain yang serupa seperti krisis keuangan dan Resesi Hebat akan terjadi setiap tujuh tahun ke depan (kita sudah melewatkan satu di tahun 2014), maka volatilitas rata-rata masih akan lebih kecil daripada volatilitas rata-rata di dekade menuju Moderasi Hebat. Namun, kekuatan ekspansi ekonomi selama Moderasi Besar juga jauh lebih lemah dibandingkan periode sebelumnya. Jika Moderasi Hebat benar-benar bertahan, nampaknya volatilitas yang lebih rendah datang pada harga periode ekspansi yang kurang kuat. Ini adalah tradeoff yang akrab dengan investor, tentu saja, karena itu hanya tradeoff risiko-hadiah yang besar.
