Ketika beberapa kandidat presiden dari Partai Demokrat yang berprestasi tinggi membuat pembelian kembali saham menjadi masalah politik baru, Goldman Sachs menimbang dengan argumen terperinci tentang mengapa pembatasan, apalagi larangan langsung, akan berdampak buruk bagi pasar saham. Konsekuensi negatif termasuk mendistorsi keputusan investasi, menurunkan penilaian dan menekan harga saham, kata perusahaan.
Pandangan Goldman diuraikan dalam tabel dan artikel rinci di bawah ini.
5 Cara Larangan Buyback Dapat Merusak Pasar
- Pertumbuhan EPS melambat dengan tajam. Peningkatan pengeluaran untuk dividen, M&A, dan pengurangan hutang, tetapi tidak pada capex. Peningkatan dispersi saham dan peningkatan volatilitas pasar
Signifikansi Bagi Investor
Pertumbuhan EPS lebih lambat. Kekhawatiran besar pertama Goldman adalah memperlambat pertumbuhan pendapatan. "Buyback meningkatkan laba per saham dengan mengurangi jumlah saham yang beredar, " catat Goldman. Akibatnya, EPS telah tumbuh lebih cepat daripada laba garis bawah untuk perusahaan S&P 500 rata-rata selama 15 tahun terakhir. Karena harga saham sebagian didorong oleh EPS, membatasi atau menghilangkan pembelian kembali ke depan akan memperlambat potensi kenaikan harga saham, merugikan semua investor, Goldman berpendapat.
Tidak ada peningkatan R&D dan investasi modal. Sementara politisi anti-pembelian kembali mengatakan larangan akan meningkatkan investasi modal dan R&D, Goldman mengatakan ini sangat tidak mungkin. "Pengeluaran investasi selalu menjadi prioritas pertama bagi perusahaan, " Goldman mengamati, mencatat bahwa, selama dekade terakhir, perusahaan S&P 500 telah menggunakan 45% dari pengeluaran kas mereka dan 8% dari pendapatan penjualan mereka untuk diinvestasikan kembali dalam bisnis mereka. Tanpa peluang investasi tambahan yang baru, perusahaan tidak akan menghabiskan lebih dari 8% penjualan untuk belanja modal dan R&D, tambah Goldman.
Sejak 2009, 25% dari total pengeluaran kas oleh S&P 500 perusahaan telah dibeli kembali. Daripada meningkatkan belanja modal dan R&D, larangan pembelian kembali mungkin menyebabkan beberapa perusahaan untuk pensiun saham dengan membuat penawaran tender formal untuk saham mereka. Atau, mereka dapat meningkatkan dividen atau membelanjakan lebih banyak untuk merger dan akuisisi.
Volatilitas pasar saham yang lebih tinggi dan penurunan pasar yang lebih tajam. Mengurangi pembelian kembali dapat memperburuk pergolakan dan volatilitas pasar. "Melarang pembelian kembali akan mengurangi dukungan downside untuk harga ekuitas karena perusahaan tidak bisa lagi melangkah untuk membeli kembali saham jika harga saham mereka jatuh."
Permintaan lebih rendah untuk saham. "Pembelian kembali secara konsisten menjadi sumber terbesar permintaan ekuitas AS. Sejak 2010, permintaan korporasi untuk saham jauh melebihi permintaan investor dari semua kategori investor lainnya yang digabungkan." Goldman menghitung bahwa aktivitas pembelian kembali perusahaan mewakili lebih dari 90% pembelian bersih saham AS dalam sembilan tahun terakhir.
Valuasi saham lebih rendah. Pertumbuhan EPS yang lebih lambat cenderung menghasilkan rasio P / E ke depan yang lebih rendah, yang mencerminkan ekspektasi pertumbuhan di masa depan. Melarang pembelian kembali juga bisa memberikan tekanan ke bawah pada harga ekuitas jika hal itu meningkatkan pasokan ekuitas relatif terhadap permintaan pada harga saat ini, tambah laporan itu.
Melihat ke depan
Bank-bank Wall Street, termasuk Goldman, telah menjadi salah satu perusahaan yang paling diuntungkan dari pasar bull 10-tahun dan dengan demikian memiliki banyak kerugian di setiap pembatasan pembelian kembali. Itulah sebabnya pertempuran semakin intensif ketika Senat AS mengadakan dengar pendapat tentang RUU yang akan melarang perusahaan publik membeli saham mereka di pasar terbuka. Politisi anti-pembelian kembali mengatakan bahwa pembelian kembali saham terutama berfungsi untuk memperkaya pemegang saham kaya dengan mengorbankan warga negara biasa. Namun, dengan Partai Republik mengendalikan Senat dan Gedung Putih melalui 2020, kemungkinannya kecil bahwa RUU anti-pembelian kembali akan menjadi hukum segera.
