Apa itu Ratchet Penuh?
Istilah "ratchet lengkap" mengacu pada ketentuan kontrak yang dirancang untuk melindungi kepentingan investor awal. Secara khusus, ini merupakan ketentuan anti-dilusi yang, untuk setiap saham biasa yang dijual oleh perusahaan setelah penerbitan opsi (atau keamanan konversi), menerapkan harga jual terendah sebagai harga opsi yang disesuaikan atau rasio konversi untuk pemegang saham yang ada.
Anti ratchet penuh melindungi investor tahap awal dengan memastikan bahwa persentase kepemilikan mereka tidak berkurang oleh putaran penggalangan dana di masa depan. Untuk alasan ini, ketentuan lengkap ratchet bisa sangat mahal dari perspektif pendiri perusahaan atau investor yang berpartisipasi dalam putaran penggalangan dana selanjutnya.
Pengambilan Kunci
- Full ratchet adalah ketentuan anti-dilusi yang melindungi kepentingan investor awal. Ini mengharuskan investor awal diberi kompensasi untuk setiap dilusi dalam kepemilikan mereka yang disebabkan oleh putaran penggalangan dana di masa depan. modal dalam putaran penggalangan dana di masa depan. Pendekatan rata-rata berat adalah alternatif yang populer untuk penyediaan ratchet penuh.
Cara Kerja Ketentuan Ratchet Penuh
Ketentuan ratchet lengkap memastikan bahwa investor saat ini dapat mempertahankan persentase kepemilikan mereka jika perusahaan mengeluarkan penawaran tambahan saham. Ratchet lengkap juga menawarkan tingkat perlindungan biaya jika harga putaran berikutnya lebih rendah daripada putaran awal.
Adanya ketentuan ratchet penuh dapat menyulitkan perusahaan untuk menarik putaran investasi baru. Karena alasan ini, ketentuan ratchet lengkap biasanya hanya berlaku untuk jangka waktu terbatas.
Contoh Dunia Nyata dari Ketentuan Ratchet Penuh
Untuk mengilustrasikannya, pertimbangkan skenario di mana perusahaan menjual 1 juta saham preferen yang dapat dikonversi dengan harga $ 1, 00 per saham, dengan ketentuan yang mencakup ketentuan ratchet penuh. Misalkan perusahaan kemudian melakukan putaran penggalangan dana kedua, kali ini menjual 1 juta saham biasa dengan harga $ 0, 50 per saham.
Karena ketentuan ratchet penuh, perusahaan kemudian akan berkewajiban untuk memberikan kompensasi kepada pemegang saham pilihan dengan mengurangi harga konversi saham mereka menjadi $ 0, 50. Secara efektif, ini berarti bahwa pemegang saham preferen perlu diberikan saham baru (tanpa biaya tambahan) untuk memastikan bahwa kepemilikan mereka secara keseluruhan tidak berkurang dengan penjualan saham biasa yang baru.
Dinamika ini dapat menyebabkan serangkaian penyesuaian di mana saham baru perlu dibuat untuk memenuhi permintaan pemegang saham asli yang lebih disukai (yang mendapat manfaat dari ketentuan ratchet penuh) dan investor baru yang ingin membeli persentase tetap perusahaan. Lagi pula, investor menginginkan bukan hanya jumlah saham yang abstrak, tetapi persentase kepemilikan yang konkret. Dalam situasi ini, pendiri perusahaan dapat menemukan kepemilikan saham mereka sendiri dengan cepat berkurang oleh penyesuaian bolak-balik yang menguntungkan investor lama dan baru.
Untuk alasan ini, ketentuan ratchet lengkap dianggap cukup menguntungkan bagi investor awal. Provisi alternatif, yang menggunakan pendekatan rata-rata tertimbang, bisa dibilang lebih adil dalam menyeimbangkan kepentingan pendiri, investor awal, dan investor kemudian. Pendekatan ini datang dalam dua varietas: rata-rata tertimbang berbasis sempit, dan rata-rata tertimbang berbasis luas.
