Jual pendek bukan fenomena baru, sudah ada sejak asal pasar saham. Namun, pesimisme penjual yang sejalan dengan penjualan pendek tidak selalu disambut.
Penjual pendek bertaruh terhadap saham. Alih-alih rooting untuk harga saham naik, mereka mencari peluang untuk menghasilkan uang dengan mengharapkan penurunan. Penjual pendek meminjam saham dari broker, menjualnya, dan menunggu harga turun sehingga mereka dapat membeli saham dengan harga lebih murah. (Diskusikan jika Spekulan Tidak Berguna untuk Masyarakat )
Sepanjang sejarah, penjual ini dipersalahkan atas beberapa kegagalan terburuk di pasar keuangan dunia. Beberapa eksekutif perusahaan menuduh mereka menurunkan harga saham perusahaan mereka. Pemerintah telah menghentikan sementara penjualan pendek untuk membantu pasar memulihkan dan memperkuat hukum terhadap beberapa metode penjualan pendek. Beberapa pemerintah bahkan telah mengusulkan dan memberlakukan tindakan ekstrem terhadap penjual pendek. Ini telah terjadi sepanjang sejarah di berbagai negara dan industri.
Amsterdam
Short selling telah ada sejak pasar saham muncul di DutchRepublic selama 1600-an. Pada 1610, pasar Belanda ambruk, dan Isaac Le Maire, seorang pedagang terkemuka, disalahkan karena ia aktif menjual saham pendek. Dia adalah pemegang saham utama di Perusahaan India Timur Belanda (juga dikenal sebagai Vereenigde Oost-Indische Compagnie atau VOC). Le Maire, mantan anggota dewan perusahaan, dan rekan-rekannya dituduh memanipulasi saham VOC. Mereka berusaha untuk menurunkan harga saham dengan menjual sejumlah besar saham di pasar. Pemerintah Belanda mengambil tindakan dan melembagakan larangan sementara pada penjualan pendek. (Baca Bagaimana Investor Sering Menyebabkan Masalah Pasar untuk info lebih lanjut.)
Inggris Raya
Pada 1733, penjualan pendek telanjang dilarang setelah kejatuhan dari gelembung Laut Selatan 1720. Perbedaan antara penjualan pendek telanjang dan penjualan pendek tradisional adalah bahwa saham yang korsleting tidak pernah benar-benar dipinjam oleh penjual pendek.
Dalam kasus gelembung Laut Selatan, spekulasi muncul tentang monopoli Perusahaan Laut Selatan pada perdagangan. Perusahaan mengambil alih sebagian besar utang nasional Inggris, dengan imbalan hak perdagangan eksklusif di Laut Selatan. Hal ini menyebabkan kenaikan harga sahamnya. Saham naik dari hampir £ 130 menjadi lebih dari £ 1.000 pada puncaknya. Lalu pasar ambruk. Perusahaan itu dituduh telah menaikkan harga secara salah dengan menyebarkan desas-desus palsu tentang keberhasilannya.
Perancis
Pasar saham goyah menjelang awal Revolusi Perancis. Napoleon Bonaparte tidak hanya melarang penjualan pendek, tetapi menganggapnya tidak patriotik dan pengkhianatan dan membuat penjual dipenjara. Bonaparte tidak suka kegiatan itu karena menghalangi pembiayaan perangnya dan membangun kerajaannya.
Yang menarik, berabad-abad kemudian, penjual pendek menerima perlakuan yang jauh lebih keras dari pada dipenjara. Pada 1995, Menteri Keuangan Malaysia mengusulkan hukuman cambuk sebagai hukuman bagi penjual pendek, karena mereka menganggap penjual itu pembuat onar.
KAMI
Penjualan pendek dilarang di AS karena pasar negara itu tidak stabil dan spekulasi tentang Perang 1812. Itu tetap di tempat sampai 1850-an ketika dicabut.
AS kemudian membatasi penjualan pendek sebagai akibat dari peristiwa yang mengarah ke Depresi Hebat. Pada Oktober 1929, pasar jatuh, dan banyak orang menyalahkan pedagang saham Jesse Livermore. Livermore mengumpulkan $ 100 juta ketika korslet pasar saham pada tahun 1929. Penyebaran berita dan publik menjadi marah.
Kongres AS menyelidiki kejatuhan pasar tahun 1929, karena mereka khawatir tentang laporan "penggerebekan beruang" yang diduga dilakukan oleh penjual pendek. Mereka memutuskan untuk memberikan kekuatan Komisi Pertukaran Efek (SEC) yang baru dibuat untuk mengatur short selling dalam Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934. Aturan uptick juga pertama kali diterapkan pada tahun 1938. Aturan tersebut menyatakan bahwa investor tidak dapat menjual saham kecuali perdagangan terakhir dilakukan. dengan harga lebih tinggi dari perdagangan sebelumnya. Upaya itu dimaksudkan untuk memperlambat momentum penurunan keamanan.
Sidang kongres AS membahas penjualan pendek pada tahun 1989, beberapa bulan setelah jatuhnya pasar saham pada Oktober 1987. Anggota parlemen ingin melihat efek yang dimiliki penjual pendek terhadap perusahaan kecil dan perlunya peraturan lebih lanjut di pasar.
SEC memperbarui regulasi untuk penjualan pendek pada tahun 2005, untuk mengatasi penyalahgunaan oleh penjual pendek telanjang dengan adopsi Peraturan SHO. Beberapa tahun kemudian, ia menjatuhkan aturan uptick untuk semua efek ekuitas. Namun, SEC masih memantau penjualan pendek telanjang (meskipun penjualan pendek telanjang dilarang di AS), dan dalam beberapa tahun SEC mengambil tindakan darurat untuk membatasi penjualan pendek telanjang secara ilegal karena krisis hipotek dan krisis kredit semakin dalam dan fluktuasi dalam pasar meningkat. Pada musim gugur 2008, krisis keuangan telah menyebar ke seluruh dunia, menyebabkan negara-negara menerapkan larangan jual sementara dan pembatasan sekuritas sektor keuangan. Negara-negara ini termasuk AS, Inggris, Prancis, Jerman, Swiss, Irlandia, Kanada, dan lainnya yang mengikuti. (Baca tutorial kami tentang Krisis Kredit untuk mendapatkan informasi lebih mendalam tentang krisis ini.)
Kesimpulan
Larangan short selling telah digunakan sejak awal pasar keuangan dan sepanjang sejarah untuk mengatasi pelanggaran seperti menyebarkan desas-desus negatif tentang perusahaan untuk memanipulasi pasar. Namun, banyak larangan dicabut karena penjual pendek memiliki peran penting di pasar. SEC mengidentifikasi kepentingan mereka berdasarkan:
- Kontribusi terhadap penemuan harga yang efisienMemitigasi gelembung pasarMeningkatkan likuiditas pasarPromosi pembentukan modalMemfasilitasi lindung nilai dan kegiatan manajemen lainnyaBatas manipulasi pasar ke atas
Sebuah contoh yang baik tentang signifikansi penjual pendek termasuk mengidentifikasi stok yang mahal di Enron. Penjual pendek James Chanos memeriksa praktik akuntansi perusahaan dan menemukan bahwa ada sesuatu yang salah. Beberapa berpendapat kesadarannya membantu mengungkap penipuan akuntansi yang dikenal sebagai "skandal Enron" yang menempatkan eksekutifnya di balik jeruji besi. (Untuk informasi lebih lanjut tentang perusahaan seperti Enron, lihat artikel terkait kami, Penipuan Saham Terbesar Sepanjang Masa .)
