Apa Itu Opsi Eksotis?
Opsi eksotis adalah kategori kontrak opsi yang berbeda dari opsi tradisional dalam struktur pembayaran, tanggal kedaluwarsa, dan harga strike. Aset atau keamanan yang mendasarinya dapat bervariasi dengan opsi eksotis yang memungkinkan lebih banyak alternatif investasi. Opsi eksotis adalah sekuritas hibrid yang sering disesuaikan dengan kebutuhan investor.
Pilihan Ditinjau Secara Singkat
Kontrak opsi tradisional memberi pemegang pilihan atau hak untuk membeli atau menjual aset dasar pada harga yang ditetapkan sebelum atau pada tanggal kedaluwarsa. Kontrak-kontrak ini tidak mewajibkan pemegang untuk bertransaksi perdagangan.
Investor memiliki hak untuk membeli sekuritas yang mendasarinya dengan opsi panggilan, sementara opsi put memberikan mereka kemampuan untuk menjual sekuritas yang mendasarinya. Proses di mana opsi dikonversi menjadi saham disebut berolahraga, dan harga di mana ia dikonversi adalah harga strike.
Pengambilan Kunci
- Opsi eksotis adalah kontrak opsi yang berbeda dari opsi tradisional dalam struktur pembayaran, tanggal kadaluwarsa, dan harga strike. Opsi eksotis dapat disesuaikan untuk memenuhi toleransi risiko dan laba yang diinginkan investor. Meskipun opsi eksotis memberikan fleksibilitas, mereka tidak menjamin keuntungan..
Opsi Eksotis Dijelaskan
Opsi eksotis adalah variasi gaya opsi Amerika dan Eropa — kontrak opsi paling umum yang tersedia. Opsi Amerika membiarkan pemegang menggunakan hak mereka kapan saja sebelum atau pada tanggal kedaluwarsa. Opsi Eropa kurang fleksibel, hanya memungkinkan pemegang untuk berolahraga pada tanggal berakhirnya kontrak. Opsi eksotis adalah gabungan dari pilihan Amerika dan Eropa dan akan sering jatuh di antara dua gaya lainnya.
Opsi eksotis dapat bervariasi dalam hal bagaimana hasil ditentukan dan kapan opsi dapat dilaksanakan. Opsi-opsi ini umumnya lebih kompleks daripada opsi vanilla call dan put. Opsi eksotis biasanya berdagang di pasar over-the-counter (OTC). Pasar OTC adalah jaringan dealer-broker yang bertentangan dengan pertukaran besar seperti New York Stock Exchange (NYSE).
Lebih lanjut, aset dasar untuk eksotis dapat sangat berbeda dari yang ada pada opsi reguler. Opsi eksotis dapat digunakan dalam perdagangan komoditas seperti kayu, jagung, minyak, dan gas alam serta ekuitas, obligasi, dan valuta asing. Investor spekulatif bahkan dapat bertaruh pada cuaca atau arah harga suatu aset menggunakan opsi biner.
Terlepas dari kerumitannya, opsi eksotis memiliki keunggulan tertentu dibandingkan opsi tradisional, yang dapat mencakup:
- Disesuaikan dengan kebutuhan manajemen risiko spesifik investor. Berbagai macam produk investasi untuk memenuhi kebutuhan portofolio investor. Dalam beberapa kasus, premi lebih rendah daripada opsi reguler
Pro
-
Opsi eksotis biasanya memiliki premi lebih rendah daripada opsi Amerika yang lebih fleksibel.
-
Opsi eksotis dapat disesuaikan untuk memenuhi toleransi risiko dan keuntungan yang diinginkan dari investor.
-
Opsi eksotis dapat membantu mengimbangi risiko dalam portofolio.
Cons
-
Beberapa opsi eksotis dapat meningkatkan biaya mengingat fitur tambahan mereka.
-
Opsi eksotis tidak menjamin untung.
-
Reaksi pergerakan harga untuk eksotik terhadap peristiwa pasar dapat berbeda dari opsi tradisional.
Jenis Pilihan Eksotis
Seperti yang Anda bayangkan, ada banyak jenis opsi eksotis yang tersedia. Risiko untuk menghargai cakrawala mencakup segalanya, mulai dari yang sangat spekulatif hingga yang lebih konservatif. Di bawah ini adalah beberapa tipe paling umum yang mungkin Anda lihat.
Opsi Pemilih
Pilihan pemilih memungkinkan seorang investor untuk memilih apakah opsi itu put atau panggilan selama titik tertentu dalam kehidupan opsi. Baik harga strike dan kedaluwarsa biasanya sama, apakah itu put atau call. Pilihan pemilih digunakan oleh investor ketika mungkin ada peristiwa seperti pendapatan atau rilis produk yang dapat menyebabkan volatilitas atau fluktuasi harga dalam harga aset.
Opsi Senyawa
Opsi gabungan adalah opsi yang memberi pemilik hak — bukan kewajiban — untuk membeli opsi lain dengan harga tertentu pada atau pada tanggal tertentu. Biasanya, aset yang mendasari panggilan tradisional atau opsi put adalah keamanan ekuitas. Namun, aset dasar dari opsi majemuk adalah opsi lain. Opsi gabungan terdiri dari empat jenis:
- Call on callCall on putPut on putPut on call
Jenis opsi ini biasanya digunakan dalam pasar valuta asing dan pendapatan tetap.
Opsi Penghalang
Opsi penghalang mirip dengan panggilan dan panggilan vanila biasa, tetapi hanya menjadi diaktifkan atau padam ketika aset dasar mencapai tingkat harga yang telah ditentukan. Dalam pengertian ini, nilai opsi penghalang melonjak naik atau turun dalam lompatan, alih-alih mengubah harga dalam kenaikan kecil. Opsi-opsi ini umumnya diperdagangkan di pasar valuta asing dan pasar modal.
Sebagai contoh, katakanlah opsi barrier memiliki harga knock-out $ 100, dan strike price $ 90 dan saham saat ini diperdagangkan pada $ 80 per saham. Opsi tersebut akan berperilaku seperti opsi standar ketika yang mendasarinya di bawah $ 99, 99, tetapi begitu harga pokok yang mendasarinya mencapai $ 100, opsi tersebut akan tersingkir dan menjadi tidak berharga. Sebuah ketukan akan menjadi kebalikannya. Jika yang mendasarinya di bawah $ 99, 99, opsi tidak ada, tetapi begitu yang mendasarinya mencapai $ 100, opsi muncul dan $ 10 dalam uang.
Opsi penghalang dapat digunakan oleh investor untuk menurunkan premi untuk membeli opsi. Misalnya, fitur knock-out untuk opsi panggilan mungkin membatasi keuntungan pada stok yang mendasarinya. Ada empat jenis opsi penghalang:
- Up-and-out adalah ketika harga aset naik dan mengetuk opsiDown-and-out adalah ketika harga menurun dan merobohkan opsiUp-and-in memulai opsi ketika harga naik ke tingkat tertentuDown-and- di mengetuk penurunan harga.
Opsi Biner
Opsi biner atau opsi digital hanya membayar jumlah tetap jika suatu peristiwa atau pergerakan harga telah terjadi. Opsi biner menyediakan struktur pembayaran semua atau tidak sama sekali. Tidak seperti opsi panggilan tradisional, di mana pembayaran akhir meningkat secara bertahap dengan setiap kenaikan harga aset dasar di atas pemogokan, biner membayar lump sum terbatas jika aset berada di atas pemogokan. Sebaliknya, pembeli opsi biner dibayar lump-sum yang terbatas jika aset ditutup di bawah harga strike yang dinyatakan.
Misalnya, jika seorang pedagang membeli opsi panggilan biner dengan pembayaran $ 10 pada harga strike $ 50 dan harga saham di atas strike pada saat kedaluwarsa, pemegang akan menerima pembayaran sekaligus $ 10 terlepas dari seberapa tinggi harga telah naik. Jika harga saham di bawah pemogokan saat kedaluwarsa, pedagang tidak dibayar apa-apa, dan kerugian terbatas pada premi dimuka.
Selain ekuitas, investor dapat menggunakan opsi biner untuk memperdagangkan mata uang asing seperti euro (EUR) dan dolar Kanada (CAD), atau komoditas seperti minyak mentah dan gas alam. Opsi biner juga dapat didasarkan pada hasil peristiwa seperti tingkat Indeks Harga Konsumen (CPI) atau nilai produk domestik bruto (PDB). Latihan awal mungkin tidak dapat dilakukan dengan binari jika kondisi yang mendasarinya belum terpenuhi.
Opsi Bermuda
Opsi Bermuda dapat dilakukan pada tanggal yang telah ditentukan serta tanggal kedaluwarsa. Opsi Bermuda mungkin memungkinkan investor untuk menggunakan opsi hanya pada bulan pertama bulan itu, misalnya. Opsi Bermuda memberi investor lebih banyak kendali atas ketika opsi dilakukan. Fleksibilitas tambahan diterjemahkan ke premi yang lebih tinggi untuk opsi Bermuda dibandingkan dengan opsi gaya Eropa, yang hanya dapat dilakukan pada tanggal kedaluwarsa mereka. Namun, opsi Bermuda adalah alternatif yang lebih murah daripada opsi gaya Amerika, yang memungkinkan berolahraga kapan saja.
Opsi Penyesuaian Kuantitas
Opsi penyesuaian kuantitas, yang disebut opsi quanto untuk jangka pendek, mengekspos pembeli ke aset asing tetapi memberikan keamanan nilai tukar tetap dalam mata uang lokal pembeli. Opsi ini bagus untuk investor yang ingin mendapatkan eksposur di pasar luar negeri, tetapi siapa yang mungkin khawatir tentang bagaimana nilai tukar akan diperdagangkan ketika tiba saatnya untuk menyelesaikan opsi.
Sebagai contoh, seorang investor Perancis yang melihat Brasil mungkin menemukan situasi ekonomi yang menguntungkan di cakrawala dan memutuskan untuk menempatkan sebagian dari modal yang dialokasikan dalam Indeks BOVESPA, yang merupakan bursa saham terbesar di Brasil. Namun, investor khawatir tentang bagaimana nilai tukar untuk euro dan real Brasil (BRL) dapat diperdagangkan sementara.
Biasanya, investor perlu mengkonversi euro ke real Brasil untuk berinvestasi di BOVESPA. Juga, menarik investasi dari Brasil perlu dikonversi kembali ke euro. Akibatnya, setiap kenaikan dalam indeks mungkin dihapuskan jika nilai tukar bergerak negatif.
Investor dapat membeli opsi panggilan penyesuaian kuantitas pada BOVESPA dalam mata uang euro. Solusi ini memberikan investor dengan eksposur ke BOVESPA dan memungkinkan pembayaran tetap dalam mata uang euro. Sebagai paket dua-dalam-satu, opsi ini secara inheren akan menuntut premi tambahan yang di atas dan di luar apa yang dibutuhkan oleh opsi panggilan tradisional.
Opsi Lihat-Kembali
Opsi lihat-belakang tidak memiliki harga latihan tetap di awal. Sebagai gantinya, strike price disetel ulang ke harga terbaik dari aset yang mendasari saat ia berubah. Pemegang opsi lihat-kembali dapat memilih harga latihan yang paling menguntungkan secara retrospektif untuk periode opsi. Look-back menghilangkan risiko yang terkait dengan waktu masuk pasar dan biasanya lebih mahal daripada opsi vanilla biasa.
Sebagai contoh, katakanlah seorang investor membeli opsi panggilan balik satu bulan pada suatu saham di awal bulan. Harga pelaksanaan ditentukan pada saat jatuh tempo dengan mengambil harga terendah yang dicapai selama umur opsi. Jika yang mendasarinya adalah $ 106 pada saat kedaluwarsa dan harga terendah selama umur opsi adalah $ 71, imbalannya adalah $ 35 ($ 106 - $ 71 = $ 35). Risiko untuk melihat kembali adalah ketika seorang investor membayar premi yang lebih mahal daripada opsi tradisional, dan harga saham tidak bergerak cukup untuk menghasilkan keuntungan.
Opsi Asia
Opsi Asia mengambil harga rata-rata dari aset dasar untuk menentukan apakah ada untung dibandingkan dengan strike price. Misalnya, opsi panggilan Asia mungkin memerlukan harga rata-rata selama 30 hari. Jika rata-rata kurang dari strike price pada saat kedaluwarsa, opsi kedaluwarsa tidak berharga.
Opsi Keranjang
Pilihan keranjang mirip dengan opsi vanila biasa kecuali bahwa mereka didasarkan pada lebih dari satu yang mendasarinya. Misalnya, opsi yang membayar berdasarkan pergerakan harga bukan hanya satu tetapi tiga aset dasar adalah jenis opsi keranjang. Aset yang mendasarinya dapat memiliki bobot yang sama di keranjang atau bobot yang berbeda, berdasarkan karakteristik opsi.
Kelemahan dari opsi keranjang adalah bahwa harga opsi mungkin tidak berkorelasi atau berdagang dengan cara yang sama seperti masing-masing komponen dengan fluktuasi harga atau waktu yang tersisa sampai berakhir.
Opsi yang Dapat Diperpanjang
Opsi yang dapat diperpanjang memungkinkan investor untuk memperpanjang tanggal kedaluwarsa opsi. Ketika opsi mencapai tanggal kedaluwarsanya, opsi yang dapat diperpanjang memiliki periode tertentu sehingga opsi dapat diperpanjang. Fitur ini tersedia untuk pembeli atau penjual opsi yang dapat diperpanjang dan dapat membantu jika opsi tersebut belum menguntungkan atau kehabisan uang pada saat kedaluwarsanya.
Opsi Sebar
Aset dasar untuk opsi spread adalah selisih atau perbedaan antara harga dua aset dasar. Sebagai contoh, katakanlah opsi call spread satu bulan memiliki strike price $ 3 dan memanfaatkan perbedaan harga antara saham ABC dan XYZ sebagai dasarnya. Saat kedaluwarsa, jika saham ABC dan XYZ masing-masing diperdagangkan pada $ 106 dan $ 98, opsi akan membayar $ 5 ($ 106 - $ 98 - $ 3 = $ 5).
Opsi Teriakan
Opsi teriakan memungkinkan pemegang untuk mengunci jumlah tertentu dalam laba sambil mempertahankan potensi kenaikan di masa depan pada posisi tersebut. Jika seorang pedagang membeli opsi panggilan berteriak dengan harga strike $ 100 pada saham ABC selama satu bulan, ketika harga saham mencapai $ 118, pemegang opsi berteriak dapat mengunci harga ini dan memiliki keuntungan terjamin $ 18. Saat kedaluwarsa, jika stok pokok mencapai $ 125, opsi membayar $ 25. Sementara itu, jika stok berakhir pada $ 106 pada kedaluwarsa, pemegang masih menerima $ 18 pada posisi itu.
Pilihan Rentang
Rentang opsi memiliki hasil berdasarkan perbedaan antara harga maksimum dan minimum dari aset yang mendasari selama umur opsi. Opsi ini menghilangkan risiko yang terkait dengan waktu masuk dan keluar. Oleh karena itu, ini lebih mahal daripada vanila biasa serta pilihan melihat-kembali.
Mengapa Berdagang Opsi Eksotis
Opsi eksotis memiliki kondisi mendasar yang unik yang membuatnya sangat cocok untuk manajemen portofolio aktif tingkat tinggi dan solusi khusus situasi. Harga kompleks dari derivatif ini dapat menimbulkan arbitrase, yang dapat memberikan peluang besar bagi investor kuantitatif yang canggih. Arbitrage adalah pembelian dan penjualan aset secara simultan untuk mengeksploitasi perbedaan harga instrumen keuangan.
Dalam banyak kasus, opsi eksotis dapat dibeli dengan premi yang lebih kecil daripada opsi vanilla yang sebanding. Biaya yang lebih rendah sering disebabkan oleh fitur tambahan yang meningkatkan peluang opsi berakhir tanpa nilai. Namun, ada opsi-opsi gaya eksotis yang lebih mahal daripada rekan-rekan tradisional mereka seperti daripada pilihan pemilih, misalnya, karena "pilihan" meningkatkan kemungkinan opsi menutup in-the-money. Meskipun pemilih mungkin lebih mahal daripada opsi vanili tunggal, itu bisa lebih murah daripada membeli kedua panggilan vanila dan menempatkan jika langkah besar diharapkan, tetapi pedagang tidak yakin arah.
Opsi eksotis juga mungkin cocok untuk perusahaan yang perlu melakukan lindung nilai hingga atau turun ke tingkat harga tertentu dalam aset dasar. Hedging melibatkan penempatan posisi penyeimbangan atau investasi untuk mengimbangi pergerakan harga yang merugikan dalam sekuritas atau portofolio. Sebagai contoh, opsi penghalang dapat menjadi alat lindung nilai yang efektif karena mereka muncul atau muncul di tingkat harga penghalang tertentu.
Contoh Dunia Nyata dari Opsi Eksotis
Misalnya, seorang investor memiliki saham di Apple Inc. (AAPL). Investor membeli saham di $ 150 per saham dan ingin melindungi posisi jika harga saham jatuh.
Investor membeli put option ala Bermuda yang berakhir dalam tiga bulan, dengan harga strike $ 150. Premi opsi berharga $ 2, atau $ 200 karena satu kontrak opsi sama dengan 100 saham.
Opsi ini melindungi posisi stok dari penurunan harga di bawah $ 150 untuk tiga bulan ke depan. Namun, opsi Bermuda ini memiliki fitur eksotis yang memungkinkan investor untuk berolahraga sejak awal setiap bulan hingga kedaluwarsa.
Harga saham turun menjadi $ 100 dalam satu bulan, dan pada hari pertama bulan kedua opsi, investor menggunakan opsi put. Investor menjual saham Apple dengan harga $ 100 per saham. Namun, strike price $ 150 untuk put option memberi investor keuntungan $ 50. Investor telah keluar dari posisi keseluruhan termasuk posisi saham dan opsi put sebesar $ 150 dikurangi premi $ 2 yang dibayarkan untuk put.
Jika harga saham Apple naik setelah opsi dieksekusi di bulan kedua, katakan $ 200 pada tanggal kedaluwarsa opsi, investor akan kehilangan keuntungan dengan menjual posisi di bulan kedua.
Meskipun opsi eksotis memberikan fleksibilitas dan penyesuaian, mereka tidak menjamin bahwa pilihan dan keputusan investor yang menentukan harga, tanggal kedaluwarsa, atau apakah berolahraga lebih awal atau tidak akan benar atau menguntungkan.
