Bagi banyak orang, bahkan hanya kata-kata "bursa saham" memunculkan gambar-gambar pria yang mengenakan jaket aneh dengan panik memberi isyarat dan berteriak satu sama lain sambil dengan cepat mencoret-coret bantalan mereka. Meskipun dibesar-besarkan dan disederhanakan, ini adalah bagaimana banyak pertukaran (baik saham, opsi, atau futures) digunakan untuk berfungsi. Namun, semakin meningkat, pedagang manusia menjadi peninggalan masa lalu karena pertukaran menjadi virtual dan pedagang menangani bisnis melalui terminal komputer dan telepon yang tidak pribadi.
Dengan hampir semua momentum di sisi perdagangan elektronik - tidak ada konversi besar dari sistem elektronik kembali ke metode lama - apakah ada banyak masa depan yang tersisa bagi pedagang lantai manusia atau interaksi manusia?
Open Outcry - Sebelumnya Satu-satunya Permainan di Kota Mengingat bahwa perdagangan saham dan komoditas mendahului penemuan telegraf, telepon atau komputer selama ratusan tahun, cukup jelas bahwa perdagangan manusia tatap muka adalah cara standar dalam melakukan bisnis untuk waktu yang lama. Beberapa pertukaran dimulai tidak lebih dari pertemuan informal pengusaha lokal dengan kepentingan yang sama (pembeli biji-bijian dan penjual biji-bijian, misalnya). Namun, seiring waktu, fungsinya menjadi lebih teratur dan terspesialisasi, dan orang-orang yang terlibat muncul dengan aturan dan kebijakan yang sama. Pada akhirnya, ini memuncak dalam penciptaan pasar protes terbuka untuk instrumen keuangan seperti saham, obligasi, opsi, dan berjangka. Aturan dan prosedur bervariasi dari pertukaran ke pertukaran, tetapi mereka semua memiliki lantai perdagangan (kadang-kadang disebut "lubang") di mana anggota melakukan bisnis mereka. (Untuk lebih lanjut, lihat The Birth Of Stock Exchange. )
Perdagangan dulunya adalah urusan yang cukup tenang dan tertib - pedagang akan duduk di meja dan berjalan ke pedagang lain untuk melakukan bisnis - tetapi ketika bisnis meningkat, interaksi berubah. Akhirnya meja-meja menghilang dan perdagangan yang tenang dan santai digantikan oleh teriakan dan gerak tubuh yang kadang-kadang panik, dengan isyarat tangan khusus untuk membeli, menjual, dan angka-angka yang terlibat.
Bangkitnya Mesin Meskipun lantai perdagangan yang sibuk mungkin terlihat seperti hiruk pikuk bagi yang belum tahu, sebagian besar bekerja dengan baik. Namun, pada akhirnya, perusahaan anggota dan klien mulai melihat teknologi apa yang bisa ditawarkan kepada mereka, terutama dalam hal eksekusi yang lebih cepat dan tingkat kesalahan yang lebih rendah.
Instinet adalah alternatif elektronik utama pertama, yang terbentuk pada tahun 1967. Dengan Instinet, klien (hanya institusi) dapat melewati lantai perdagangan dan saling berhubungan secara rahasia. Instinet adalah penanam lambat, tidak benar-benar lepas landas sampai 1980-an, tetapi telah menjadi pemain penting bersama orang-orang seperti Bloomberg dan Archipelago (diakuisisi oleh NYSE pada 2006).
Nasdaq dimulai pada tahun 1971, tetapi tidak benar-benar dimulai sebagai sistem perdagangan elektronik - itu pada dasarnya hanya sistem kutipan otomatis yang memungkinkan broker-dealer untuk melihat harga yang ditawarkan perusahaan lain (dan perdagangan kemudian ditangani melalui telepon). Akhirnya, Nasdaq menambahkan fitur lain seperti sistem perdagangan otomatis. Setelah kecelakaan tahun 1987, ketika beberapa pembuat pasar menolak untuk mengangkat telepon mereka, Sistem Eksekusi Pesanan Kecil diluncurkan, yang memungkinkan masuknya pesanan elektronik. (Untuk lebih lanjut, lihat Mengenal Bursa Saham. )
Sistem lain mengikuti. CME's Globex keluar pada tahun 1992, Eurex memulai debutnya pada tahun 1998 dan banyak pertukaran lainnya mengadopsi sistem elektronik mereka sendiri.
Mengingat manfaat dari sistem elektronik dan preferensi klien untuk mereka, sebagian besar pertukaran dunia telah dikonversi ke metode ini. London Stock Exchange adalah di antara bursa utama pertama yang beralih, membuat konversi pada tahun 1986. Borsa Italiana diikuti pada tahun 1994, Bursa Efek Toronto beralih pada tahun 1997 dan Bursa Efek Tokyo beralih ke perdagangan semua elektronik pada tahun 1999. Sepanjang jalan, banyak kontrak berjangka dan opsi utama juga telah beralih. (Untuk lebih lanjut, lihat Pasar Saham Elektronik Global.)
Pada titik ini, Amerika Serikat kurang lebih sendirian dalam mempertahankan pertukaran protes terbuka. Pertukaran komoditas dan opsi utama seperti NYMEX, Chicago Merc, Chicago Board of Trade dan Chicago Board Options Exchange semuanya menggunakan protes terbuka, seperti halnya New York Stock Exchange. Namun, dalam semua kasus ini, ada alternatif elektronik yang dapat digunakan pelanggan dan sebagian besar volume, meskipun tidak harus mayoritas volume dolar, ditangani dengan cara ini. Di luar Amerika Serikat, London Metal Exchange adalah bursa terbesar yang masih menggunakan protes terbuka.
Mana yang lebih baik? Mungkin tampak intuitif atau jelas bahwa perdagangan elektronik lebih unggul daripada protes terbuka. Tentu saja komputer lebih cepat, lebih murah, lebih efisien dan lebih rentan terhadap perdagangan rutin - meskipun tingkat kesalahan dalam perdagangan protes terbuka sangat rendah. Terlebih lagi, komputer setidaknya secara teoritis lebih baik bagi regulator dalam membuat jalur data yang dapat diikuti ketika ada kecurigaan aktivitas ilegal.
Yang mengatakan, perdagangan elektronik tidak sempurna dan protes terbuka memiliki beberapa fitur unik. Karena elemen manusia, pedagang yang dapat "membaca" orang mungkin mendapat keuntungan ketika mengambil isyarat non-verbal pada motif dan niat pihak lawan. Mungkin analog dengan dunia poker, ada beberapa pemain yang berhasil membaca pemain dengan peluang yang sama - dan perdagangan elektronik menghilangkan sinyal-sinyal itu dari persamaan.
Anehnya, interaksi manusia juga sering lebih baik untuk perdagangan kompleks. Banyak dari perdagangan yang dikirim ke lantai di CBOE dan pertukaran protes terbuka lainnya rumit atau luar biasa besar. Broker lantai yang terampil seringkali bisa mendapatkan eksekusi yang lebih baik (penetapan harga yang lebih baik) dengan "mengerjakan pesanan" dengan pedagang lain - sesuatu yang umumnya sistem elektronik tidak dapat melakukannya dengan baik. (Temukan beberapa cara berisiko rendah untuk berinvestasi di pasar luar negeri. Untuk lebih lanjut, lihat Bermain Aman di Pasar Saham Asing. )
Masa Depan Lantai Terlepas dari potensi keuntungan yang dapat ditawarkan oleh perdagangan lantai manusia kepada beberapa klien, perjalanan perdagangan elektronik tampaknya tak terhindarkan. Persentase yang sangat besar dari perdagangan saham sudah ditangani dengan cara ini hari ini, dan sepertinya tidak ada yang ingin kembali ke cara lama. Yang mengatakan, selama anggota merasa bahwa pedagang lantai menyediakan layanan yang bermanfaat dan para pedagang sendiri membuat cukup untuk terus muncul, mungkin tidak ada banyak dorongan untuk menyingkirkan mereka. Mengatakan berbeda, mereka tidak menyakiti siapa pun dengan kehadiran mereka hari ini, jadi mengapa mengusir mereka jika mereka ingin tinggal?
Namun demikian, lantai perdagangan manusia tatap muka semuanya mati. Perdagangan elektronik mendominasi dunia keuangan secara keseluruhan, dan karena pengaruh lembaga-lembaga besar pada pola perdagangan tampaknya hanya akan meningkat lebih lanjut, efisiensi dan kecepatan jaringan komputer menjadikannya bagian yang mengakar dalam infrastruktur perdagangan. (Untuk lebih lanjut, lihat Sejarah Bursa Saham Toronto. )
