Obligasi konversi memberikan pemegang obligasi hak untuk mengubah obligasi mereka menjadi bentuk lain dari hutang atau ekuitas di kemudian hari, pada harga yang telah ditentukan dan untuk sejumlah saham tertentu. Obligasi konversi terbalik memberikan penerbit hak, tetapi bukan kewajiban, untuk mengubah pokok obligasi menjadi saham ekuitas, uang tunai atau bentuk utang lain pada tanggal yang ditentukan.
Dengan kata lain, obligasi konversi dan obligasi konversi terbalik keduanya menawarkan jenis hak konversi yang sama - tetapi hak-hak itu milik pihak yang berbeda. Dengan kedua instrumen, fitur konversi pada dasarnya adalah semacam turunan tertanam, yang dikenal sebagai opsi. Perbedaan antara keduanya berkaitan dengan struktur opsi yang melekat pada ikatan.
Bagaimana Obligasi Konvertibel Bekerja
Pemegang obligasi konversi tidak diwajibkan untuk mengkonversi obligasi mereka menjadi saham biasa, tetapi mereka dapat melakukannya jika mereka memilih. Fitur konversi analog dengan opsi panggilan yang telah dilampirkan ke ikatan.
Jika ekuitas atau hutang yang mendasari fitur konversi meningkat pada harga pasar, obligasi konversi cenderung diperdagangkan dengan premi. Jika utang pokok atau ekuitas menurunkan harga, fitur konversi akan kehilangan nilainya. Tetapi bahkan jika opsi konversi menjadi bernilai kecil, pemegang konversi masih memiliki ikatan yang biasanya akan membayar kupon dan nilai nominal pada saat jatuh tempo.
Obligasi konversi adalah opsi pembiayaan yang fleksibel untuk perusahaan dan cenderung sangat berguna bagi perusahaan dengan profil risiko / imbalan tinggi. Imbal hasil untuk obligasi jenis ini lebih rendah daripada obligasi sejenis tanpa opsi konversi karena opsi ini memberikan tambahan bagi pemegang obligasi.
Cara Membalikkan Obligasi Konversi
Seperti sepupu obligasi konversi mereka, obligasi konversi terbalik datang dengan fitur opsi tertanam. Tetapi dalam hal ini, opsi yang tertanam adalah opsi put yang dipegang oleh penerbit obligasi pada saham perusahaan. Opsi ini memungkinkan penerbit untuk "menempatkan" pokok obligasi kepada pemegang obligasi pada tanggal yang ditentukan untuk hutang, uang tunai atau saham dari perusahaan yang mendasarinya. Perusahaan yang mendasari mungkin milik emiten, atau mungkin perusahaan yang sama sekali berbeda, yang tidak ada hubungannya dengan bisnis emiten.
Emiten umumnya menggunakan opsi obligasi konversi terbalik jika saham yang mendasarinya telah jatuh di bawah harga yang ditetapkan, sering disebut sebagai tingkat knock-in, dalam hal ini pemegang obligasi akan menerima saham daripada pokok dan kupon tambahan. Jelas, hal itu dapat menghemat banyak uang bagi penerbit.
Sebagai contoh, katakanlah bank XYZ menerbitkan obligasi konversi terbalik pada hutang bank sendiri dengan opsi put bawaan pada saham-saham ABC Corp., sebuah perusahaan blue chip. Obligasi dapat memiliki imbal hasil yang dinyatakan dari 10% hingga 20%, tetapi jika saham di ABC menurun nilainya secara substansial, bank memiliki hak untuk menerbitkan saham blue-chip kepada pemegang obligasi, alih-alih membayar tunai pada saat jatuh tempo obligasi.
Obligasi konversi terbalik cenderung memiliki jangka pendek hingga jatuh tempo. Tidak mengherankan, imbal hasil mereka cenderung lebih tinggi daripada obligasi yang sama tanpa opsi sebaliknya - karena risiko yang terlibat untuk investor, yang mungkin terpaksa menerima saham di perusahaan sebagai pengganti pendapatan bunga mereka dan pembayaran pokok.
