Apa itu Konvergensi?
Konvergensi adalah pergerakan harga kontrak berjangka menuju harga spot komoditas tunai yang mendasari saat tanggal pengiriman mendekati. Ini berarti bahwa, pada hari terakhir kontrak berjangka dapat dikirimkan untuk memenuhi ketentuan kontrak, harga berjangka dan harga komoditas yang mendasarinya akan hampir sama. Kedua harga harus konvergen. Jika tidak, ada peluang arbitrage dan kemungkinan untuk keuntungan bebas risiko.
Memahami Konvergensi
Konvergensi terjadi karena pasar tidak akan membiarkan komoditas yang sama diperdagangkan pada dua harga berbeda di tempat yang sama pada waktu yang bersamaan. Misalnya, Anda jarang melihat dua pompa bensin di blok yang sama dengan dua harga gas yang sangat berbeda di pompa. Pemilik mobil hanya akan pergi ke tempat itu dengan harga lebih murah.
Dalam dunia perdagangan berjangka dan komoditas, perbedaan besar antara kontrak berjangka (dekat tanggal pengiriman) dan harga komoditas aktual tidak masuk akal dan bertentangan dengan gagasan bahwa pasar efisien dengan pembeli dan penjual yang cerdas. Jika perbedaan harga yang signifikan memang ada pada tanggal pengiriman, akan ada peluang arbitrase dan potensi keuntungan tanpa risiko.
Arbitrage
Gagasan bahwa harga spot suatu komoditas harus sama dengan harga berjangka pada tanggal pengiriman sangat mudah. Membeli komoditas langsung pada Hari X (membayar harga spot) dan membeli kontrak yang mengharuskan pengiriman komoditas pada Hari X (membayar harga berjangka) pada dasarnya adalah hal yang sama. Membeli kontrak berjangka menambahkan langkah ekstra pada proses: langkah pertama adalah membeli kontrak berjangka, dan langkah kedua adalah mengambil pengiriman komoditas. Namun, kontrak berjangka harus diperdagangkan pada atau dekat harga komoditas aktual pada tanggal pengiriman.
Jika harga ini entah bagaimana menyimpang pada tanggal pengiriman, mungkin ada peluang untuk arbitrase. Yaitu, ada potensi untuk membuat keuntungan bebas risiko secara fungsional dengan membeli komoditas dengan harga lebih rendah dan menjual kontrak berjangka dengan harga lebih tinggi — dengan asumsi pasar dalam keadaan contango. Ini akan menjadi kebalikannya jika pasar berada dalam keterbelakangan.
Pengambilan Kunci
- Konvergensi adalah pergerakan harga kontrak berjangka menuju harga spot atau tunai dari komoditas yang mendasari dari waktu ke waktu. Harga kontrak berjangka dan harga spot akan kira-kira sama pada tanggal pengiriman. Jika ada perbedaan yang signifikan antara harga kontrak berjangka dan harga komoditas yang mendasari pada hari terakhir pengiriman, perbedaan harga menciptakan peluang arbitrase bebas risiko. Kesempatan arbitrase bebas risiko jarang ada karena harga kontrak futures menyatu ke arah harga tunai saat pengiriman pendekatan tanggal.
Contango dan Mundur
Jika tanggal pengiriman kontrak berjangka beberapa bulan atau tahun di masa depan, kontrak akan sering diperdagangkan pada harga premium dengan harga spot yang diharapkan dari komoditas yang mendasarinya pada tanggal pengiriman. Situasi ini dikenal sebagai contango atau penerusan.
Ketika tanggal pengiriman mendekati, kontrak berjangka akan terdepresiasi dalam harga (atau komoditas yang mendasari harus menaikkan harga), dan secara teori, kedua harga akan sama pada tanggal pengiriman. Jika tidak, maka pedagang dapat memperoleh keuntungan bebas risiko dengan mengeksploitasi perbedaan harga.
Prinsip konvergensi juga berlaku ketika pasar komoditas berjangka mundur, yang terjadi ketika kontrak berjangka diperdagangkan dengan diskon terhadap harga spot yang diharapkan. Dalam hal ini, harga futures akan terapresiasi (atau harga komoditas jatuh) ketika pendekatan berakhir, sampai harga hampir sama pada tanggal pengiriman. Jika tidak, pedagang dapat memperoleh keuntungan bebas risiko dengan mengeksploitasi perbedaan harga melalui transaksi arbitrage.
