Carl Icahn adalah salah satu tokoh Wall Street yang paling sukses. Pada 1980-an, penjarah perusahaan ini — menggunakan obligasi sampah Drexel Burnham — dikenal sebagai kapitalis burung bangkai, mengambil posisi di perusahaan publik dan pada awalnya menuntut perubahan ekstrem dalam gaya kepemimpinan dan manajemen perusahaan. Seringkali, target membayarnya uang "greenmail", dengan ketentuan bahwa dia akan menjauh dari targetnya.
Namun, pada akhir abad ke-20, reputasinya berubah, ketika ia menjadi seorang aktivis pemegang saham. Investor mengikuti jejaknya dan membeli ke dalam bisnis yang ia fokuskan. Kenaikan harga saham disebabkan oleh antisipasi bahwa Icahn akan mengungkap nilai pemegang saham dikenal sebagai "Icahn lift."
Filosofi Investasi
Icahn mengatakan, "Filsafat investasi saya, umumnya, dengan pengecualian, adalah membeli sesuatu ketika tidak ada yang menginginkannya." Lebih khusus lagi, sebagai investor pelawan, ia mengidentifikasi perusahaan dengan harga saham yang mencerminkan rasio price to earning (P / E) yang buruk atau dengan nilai buku yang melebihi penilaian pasar saat ini.
Icahn kemudian secara agresif membeli posisi penting dalam korporasi dan menyerukan pemilihan dewan direksi yang sama sekali baru atau pelepasan aset untuk memberikan nilai lebih kepada pemegang saham. Icahn berfokus secara terbuka pada kompensasi CEO, dengan mengatakan dia percaya bahwa banyak eksekutif puncak dibayar terlalu tinggi dan bahwa upah mereka memiliki sedikit korelasi dengan kinerja saham.
Awal
Pada 1979, kemenangan pertama Icahn adalah pengambilalihan melalui pemungutan suara proksi dari Perusahaan Tappan. Segera setelah memenangkan kursi, ia merekayasa penjualan perusahaan dalam transaksi yang menggandakan investasi awalnya. Segera setelah itu, ia akan menargetkan Marshall Fields dan Phillips Petroleum, yang keduanya menghasilkan pengembalian yang signifikan ketika perusahaan-perusahaan berjuang untuk menghentikan kendalinya.
TWA adalah puncak dari upaya awal Icahn. Pada tahun 1985, ia mengambil alih maskapai yang pernah dikendalikan oleh Howard Hughes. Segera setelah itu, TWA membeli beberapa maskapai regional kecil, karena Icahn berusaha menggunakan efisiensi maskapai yang diperluas itu untuk menghasilkan keuntungan yang lebih besar. Pada tahun 1988, ia menjadikan perusahaan itu pribadi melalui rencana pembelian kembali saham senilai $ 650 juta yang memungkinkannya untuk mendapatkan kembali hampir seluruh investasinya senilai $ 469 juta. Ini juga membebani TWA dengan utang $ 540 juta. Segera setelah itu, rute yang paling berharga dari maskapai ini akan dijual kepada pesaing, memimpin bisnis yang melemah untuk menyatakan Bab 11 pada tahun 1992 dan Icahn meninggalkan perusahaan pada awal tahun berikutnya.
Sementara itu, Icahn bernegosiasi untuk voucher maskapai dari perusahaan sebagai pengganti $ 190 juta yang berutang TWA kepadanya. Karena kesepakatan itu mencakup ketentuan bahwa ia tidak dapat menjual tiket-tiket ini melalui agen-agen perjalanan, Icahn mendirikan LowestFare.com, di mana ia berdua menjual tiket dan menciptakan revolusi dalam industri perjalanan.
Refleksi Pengalaman TWA
Pengalaman Icahn dengan TWA akan membimbingnya untuk fokus terutama pada mencari keuntungan melalui kenaikan harga saham yang mendasarinya, yang biasanya dicapai dengan divestasi atau likuidasi langsung aset. Hasil lain adalah pembayaran langsung greenmail ke Icahn. Metodologi yang digunakan dimulai dengan pembelian sejumlah besar saham di perusahaan, diikuti oleh proposal dari sejumlah direktur, termasuk Icahn dan sekutunya.
Salah satu contoh moda operasinya adalah USX yang meyakinkan - keturunan perusahaan Andrew Carnegie US Steel - untuk memisahkan divisi manufaktur baja dan alih-alih fokus pada bisnis perminyakan melalui Marathon Oil, sebuah perusahaan yang pernah dimiliki oleh John D. Rockefeller. Pada tahun 1991, setelah penciptaan kelas kedua saham USX untuk mewakili divisi baja, kedua kelas saham naik 28%.
Kesepakatan Icahn juga termasuk aktingnya sebagai katalis selama pertempuran antara Pennzoil dan Texaco. Di sana, Icahn mengakumulasi lebih dari 13% saham Texaco dan gagal dalam upayanya untuk mengendalikan dewan. Namun, kesepakatan terakhir antara perusahaan-perusahaan yang berperkara menyebabkan kenaikan harga saham mereka, membuat Icahn mengalami rejeki keuangan.
Lebih Banyak Kesuksesan Terbaru
Dalam pertempuran terkenal lainnya, Icahn mengakumulasi 7, 3% saham di RJR Nabisco selama akhir 1990-an. Dia kemudian meluncurkan pertarungan proksi untuk mendapatkan kendali dewan dan memaksa perpecahan perusahaan. Meskipun dia tidak berhasil dalam upaya ini, dia menyadari kemenangan melalui keuntungan luar biasa dalam investasinya karena manajemen perusahaan didukung oleh investor, cukup untuk memberi Icahn peningkatan $ 100 juta dalam portofolionya.
Dalam upaya serupa, Icahn gagal memaksa Time Warner untuk membagi operasinya menjadi empat perusahaan yang terdaftar secara terpisah, sebuah divisi yang dikampanyekannya pada tahun 2006. Meskipun ditolak oleh pemegang saham utama perusahaan itu, Icahn sama-sama menuai keuntungan besar dalam investasinya dan menekan perusahaan untuk memilih dua anggota dewan independen dan berkomitmen untuk mengurangi biaya.
Contoh lain dari pengaruh Icahn dalam harga saham adalah dengan Netflix pada musim gugur 2012. Sesuai dengan filosofi pelawannya, Icahn mengakumulasi lebih dari 10% perusahaan ketika mendekati level terendah 52-minggu. "Icahn lift" mengirim saham melonjak 14% setelah ia mengungkapkan dalam sebuah peraturan yang mengajukan sahamnya di perusahaan.
Garis bawah
Deskripsi Carl Icahn berkisar dari kapitalis burung bangkai ke pengirim pesan. Dia disebut pengganggu dan aktivis pemegang saham. Faktanya, baik filosofi maupun strateginya tidak banyak berubah selama tiga dekade terakhir, di mana ia naik dari pialang saham menjadi salah satu pemain Wall Street yang paling berpengaruh.
Investor serupa seperti T. Boone Pickens dan Saul Steinberg telah menggunakan taktik bola keras dalam upaya mereka melawan dewan perusahaan publik yang undervalued. Namun, peti perang Icahn telah tumbuh tidak hanya dari akumulasi keuntungannya dari kesepakatan masa lalu, tetapi juga melalui penciptaan kemitraan terbatas multi-miliar dolar yang disebut Icahn Enterprises LP. Kendaraan investasi ini menawarkan sumber daya tambahan kepada Icahn di luar kekayaan pribadinya yang besar untuk digunakan dalam investasi strategis, yang merupakan kekuatan di balik "pengangkatan Icahn."
