Apa itu CDO dipesan lebih dahulu?
CDO dipesan lebih dahulu adalah produk keuangan terstruktur — khususnya, kewajiban hutang yang dijamin (CDO) —yang dibuat oleh dealer untuk kelompok investor tertentu dan menyesuaikan kebutuhan mereka. Kelompok investor biasanya membeli satu tahap dari CDO yang dipesan lebih dahulu. Tranche yang tersisa kemudian dipegang oleh dealer, yang biasanya akan berusaha melakukan lindung nilai terhadap kerugian. Tranche adalah bagian dari aset yang dikumpulkan dibagi dengan karakteristik tertentu.
CDO dipesan lebih dahulu juga disebut sebagai kesempatan dipesan lebih dahulu atau kesempatan dipesan lebih dahulu.
Dasar-dasar CDO dipesan lebih dahulu
Secara tradisional, kewajiban hutang yang dijaminkan (CDO) menyatukan kumpulan aset penghasil arus kas — seperti hipotek, obligasi, dan pinjaman — dan mengemas kembali portofolio ini ke dalam bagian-bagian yang terpisah — disebut tranches. CDO dipesan lebih dahulu dapat disusun seperti CDO tradisional ini, menyatukan kelas-kelas utang dengan aliran pendapatan, tetapi istilah ini biasanya mengacu pada CDO sintetik yang berinvestasi dalam credit default swap (CDS).
Bagian-bagian CDO yang berbeda memiliki tingkat risiko yang berbeda, tergantung pada kelayakan kredit aset yang mendasarinya. Oleh karena itu, setiap tranche memiliki tingkat pengembalian kuartalan (RoR) yang berbeda. Jelas, semakin besar kemungkinan default dari kepemilikan tranche, semakin tinggi pengembalian yang ditawarkannya. Lembaga pemeringkat utama tidak menilai CDO yang dipesan lebih dahulu — evaluasi kelayakan kredit dilakukan oleh penerbit dan sampai batas tertentu, persepsi pasar. Dipesan lebih dahulu perdagangan CDO over the counter (OTC).
Pengambilan Kunci
- CDO dipesan lebih dahulu adalah produk keuangan terstruktur — khususnya, kewajiban hutang yang dijamin (CDO) —yang dileruskan oleh dealer dan disesuaikan untuk kelompok investor tertentu. -09 Krisis keuangan, CDO dipesan lebih dahulu mulai muncul kembali pada tahun 2016 sebagai peluang dipesan lebih dahulu. CDO dipesan lebih dahulu terutama merupakan provinsi dana lindung nilai dan investor institusi lainnya.
Latar belakang CDO dipesan lebih dahulu
CDO dipesan lebih dahulu - seperti CDO pada umumnya - telah memudar dari pandangan publik karena peran utama mereka dalam krisis keuangan yang mengikuti krisis hipotek antara 2007 dan 2009. Penciptaan produk-produk ini oleh Wall Street dipandang sebagai berkontribusi terhadap jatuhnya pasar besar-besaran dan akhirnya dana talangan pemerintah — juga kurangnya akal sehat. Produk-produk tersebut adalah investasi yang sangat terstruktur yang sulit dipahami — baik oleh mereka yang membeli maupun yang menjualnya — dan sulit untuk dinilai.
Meskipun demikian, CDO adalah alat yang berguna untuk memindahkan risiko ke pihak yang bersedia memikulnya, dan untuk membebaskan modal untuk keperluan lain. Wall Street selalu mencari cara untuk mentransfer risiko dan membuka modal. Jadi, sejak sekitar 2016, CDO dipesan lebih dahulu telah membuat comeback. Dalam reinkarnasinya, ini sering disebut kesempatan tranpoke dipesan lebih dahulu (BTO).
Rebranding belum mengubah alat itu sendiri, tetapi mungkin ada sedikit lebih banyak pengawasan terhadap model penetapan harga. Diharapkan dengan produk-produk baru ini para investor tidak lagi menemukan diri mereka memegang kewajiban yang tidak mereka pahami dengan baik.
Sejumlah BTO senilai $ 50 miliar dijual pada tahun 2017.
Pro dari CDO dipesan lebih dahulu
Keuntungan yang jelas dari CDO dipesan lebih dahulu adalah bahwa pembeli dapat menyesuaikannya. CDO dipesan lebih dahulu hanyalah alat yang memungkinkan investor untuk menargetkan risiko yang sangat spesifik untuk mengembalikan profil untuk strategi investasi mereka atau persyaratan lindung nilai. Jika seorang investor ingin membuat taruhan besar dan bertarget terhadap industri keju kambing, akan ada dealer yang dapat membuat CDO dipesan lebih dahulu untuk melakukan itu dengan harga yang tepat.
Manfaat besar kedua adalah hasil. Ketika pasar kredit stabil dan suku bunga tetap rendah, mereka yang mencari pendapatan investasi harus menggali lebih dalam. Juga, produk-produk ini agak beragam.
Pro
-
Disesuaikan dengan spesifikasi investor
-
Hasil tinggi
-
Beraneka ragam
Cons
-
Tidak diatur
-
Berisiko tinggi
-
Illiquid (pasar sekunder kecil)
-
Harga buram
Kekurangan CDO dipesan lebih dahulu
Kerugian besar adalah bahwa biasanya ada sedikit atau tidak ada pasar sekunder untuk CDO dipesan lebih dahulu. Kurangnya pasar membuat penetapan harga harian menjadi sulit. Nilai harus dihitung berdasarkan model keuangan teoretis yang kompleks. Model-model itu dapat membuat asumsi yang ternyata salah besar, merugikan pemegangnya dengan mahal dan meninggalkannya dengan instrumen keuangan yang tidak dapat mereka jual dengan harga berapa pun. Semakin disesuaikan CDO, semakin kecil kemungkinan menarik bagi investor atau investor lain.
Lalu ada kurangnya transparansi dan likuiditas yang menyertai transaksi over-the-counter secara umum dan instrumen ini pada khususnya. Sebagai produk yang tidak diatur, CDO dipesan lebih dahulu tetap relatif tinggi pada skala risiko — lebih dari instrumen yang cocok untuk investor institusi, seperti dana lindung nilai, daripada untuk individu.
Contoh CDO dipesan lebih dahulu dari Dunia Nyata
Citigroup adalah salah satu dealer terkemuka dalam CDO yang dipesan lebih dahulu, menghasilkan mereka senilai US $ 7 miliar di tahun 2016 saja. Untuk meningkatkan transparansi dalam apa yang "secara historis merupakan pasar buram" - mengutip direktur pelaksana Perdagangan Korelasi dan Eksotik Vikram Prasad Citi - bank menawarkan portofolio standar pertukaran default kredit. Ini adalah aset yang biasanya digunakan untuk membangun CDO. Hal ini juga membuat struktur penetapan harga CDO terlihat di portal kliennya, "menerbitkan" pengambilan angka yang diambil.
