Apa itu Pengupasan Aset?
Asset stripping adalah proses pembelian perusahaan undervalued dengan maksud menjual asetnya untuk menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham. Aset individu perusahaan, seperti peralatan, real estat, merek, atau kekayaan intelektual, mungkin lebih berharga daripada perusahaan secara keseluruhan karena faktor-faktor seperti manajemen yang buruk atau kondisi ekonomi yang buruk.
Hasil pengupasan aset sering kali merupakan pembayaran dividen bagi investor dan perusahaan yang kurang layak atau kebangkrutan.
Pengambilan Kunci
- Asset stripping adalah ketika sebuah perusahaan atau investor membeli perusahaan dengan tujuan menjual asetnya untuk mendapat untung. Aset stripping sering kali menghasilkan pembayaran dividen untuk pemegang saham sekaligus menghasilkan perusahaan yang kurang layak. Perusahaan yang macet sering mengambil utang baru melalui penggunaan pinjaman dengan leverage.
Memahami Pengupasan Aset
Asset stripping adalah tindakan yang sering dilakukan oleh perampok perusahaan, yang metodenya adalah untuk membeli perusahaan yang undervalued dan mengekstraksi nilai dari mereka. Praktik ini sangat populer di tahun 1970-an dan 1980-an dan masih dapat dilihat dalam beberapa kegiatan investasi oleh perusahaan ekuitas swasta saat ini.
Perusahaan ekuitas swasta akan mengakuisisi perusahaan, menjual asetnya yang paling likuid, dan menggerebek kas kasnya untuk membayar dividen kepada dirinya dan pemegang saham. Kegiatan tersebut dapat melibatkan mengambil perusahaan pribadi. Investor ekuitas swasta kemudian akan merekapitalisasi perusahaan dengan utang tambahan, yang memberikan nama eufemistik "rekapitalisasi" praktik tersebut, yang merupakan rebranding dari praktik pengupasan aset yang distigmatisasi.
Rekapitalisasi sering melibatkan penggunaan pinjaman dengan leverage. Strategi seperti ini diperlukan oleh fakta bahwa perusahaan yang dilucuti mungkin memiliki sedikit jaminan yang tersisa untuk mengeluarkan hutang dan sebagai gantinya harus meminjam uang, biasanya dengan syarat dan tarif yang kurang menguntungkan. Pinjaman leverage sering dibuat oleh sekelompok bank yang melihat mereka terlalu berisiko untuk disimpan di neraca mereka.
Akibatnya, produk terstruktur dengan cepat dijual ke reksa dana atau menukar dana yang diperdagangkan (ETF). Mereka juga dapat diamankan ke dalam kewajiban pinjaman yang dijamin (CLO), yang dibeli oleh investor institusi.
Kritik Pengupasan Aset
Pengupasan aset melemahkan perusahaan, yang memiliki lebih sedikit agunan untuk meminjam dan mungkin memiliki nilai aset menghasilkan dilucuti, meninggalkannya kurang mampu mendukung hutang yang dimilikinya. Secara umum, hasilnya adalah perusahaan yang kurang layak, baik secara finansial maupun dalam potensinya untuk menciptakan nilai melalui manufaktur atau perusahaan lain.
Sementara hasil dari pengupasan aset dapat digunakan untuk membayar utang, jauh lebih umum bahwa hasil akan digunakan untuk membayar dividen kepada pemegang saham. Misalnya, pengecer yang dimiliki oleh perusahaan ekuitas swasta yang terlibat dalam pengupasan aset dan rekapitalisasi lebih cenderung gagal bayar atas utangnya.
Investor yang terlibat dalam pengupasan aset berpendapat bahwa itu adalah hak mereka untuk melakukan itu dan bahwa mereka mengambil nilai dari perusahaan yang ditakdirkan untuk gagal.
Contoh Pengupasan Aset
Bayangkan sebuah perusahaan memiliki tiga bisnis berbeda: truk, klub golf, dan pakaian. Jika nilai perusahaan saat ini adalah $ 100 juta tetapi perusahaan lain percaya bahwa mereka dapat menjual masing-masing dari tiga bisnisnya, merek mereka, dan kepemilikan real estat kepada perusahaan lain masing-masing dengan $ 50 juta, maka ada peluang pengupasan aset. Perusahaan pembelian, seperti perusahaan ekuitas swasta, kemudian akan membeli perusahaan seharga $ 100 juta dan menjual setiap bisnis secara terpisah, berpotensi menghasilkan keuntungan $ 50 juta.
