Ada sejumlah reksa dana yang menarik dan manajer dana yang memiliki kinerja sangat baik baik dalam jangka panjang maupun jangka pendek. Kadang-kadang, kinerja dapat dikaitkan dengan kemampuan memilih yang lebih baik dari manajer reksa dana dan / atau keputusan alokasi aset., kami akan merangkum cara menganalisis portofolio reksa dana dan menentukan apakah ada pendorong kinerja tertentu. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Memilih Dana dengan Manajer yang Menang . )
TUTORIAL: Dasar-dasar Reksa Dana
Analisis Portofolio
Semua reksa dana memiliki mandat investasi yang menyatakan yang menentukan apakah dana akan berinvestasi di perusahaan besar atau perusahaan kecil, dan apakah perusahaan tersebut menunjukkan pertumbuhan atau karakteristik nilai. Diasumsikan bahwa manajer reksa dana akan mematuhi tujuan investasi yang dinyatakan. Ini adalah awal yang baik untuk memahami mandat investasi spesifik dana, tetapi ada lebih banyak untuk mendanai kinerja yang hanya dapat diungkapkan dengan menggali sedikit lebih dalam ke dalam portofolio dana dari waktu ke waktu.
Bobot Sektor
Terkadang fund manager akan tertarik ke sektor-sektor tertentu baik karena mereka memiliki pengalaman yang lebih dalam di dalam sektor-sektor itu, atau karakteristik yang mereka cari di perusahaan memaksa mereka masuk ke industri-industri tertentu. Ketergantungan pada sektor tertentu dapat meninggalkan manajer dengan kemungkinan terbatas jika mereka tidak memperluas jaring investasi mereka.
Untuk menentukan bobot sektor dana, kita harus menggunakan perangkat lunak analitis atau sumber seperti Yahoo atau MSN. Terlepas dari bagaimana informasi diperoleh, investor harus membandingkan dana dengan indeks yang relevan untuk menentukan di mana manajer dana meningkatkan atau menurunkan alokasi mereka ke sektor tertentu relatif terhadap indeks. Analisis ini akan menjelaskan kelebihan / kekurangan manajer untuk indeks tertentu (relatif terhadap indeks) untuk mendapatkan wawasan tambahan tentang kecenderungan manajer dana atau pendorong kinerja.
Analisis dapat sesederhana daftar dana dan indeks yang relevan berdampingan dengan perincian berdasarkan sektor. Misalnya, untuk manajer besar-kap, cara paling sederhana untuk menentukan ketergantungan sektor adalah dengan menempatkan penguraian sektor dana di sebelah S&P 500 / Citigroup Growth Index dan S&P 500 / Citigroup Value Index. Kedua indeks ini menunjukkan pengelompokan sektor yang unik karena sektor-sektor tertentu secara rutin masuk dalam kategori nilai, sementara yang lain masuk dalam kategori pertumbuhan. Teknologi, yang lebih dikenal sebagai sektor pertumbuhan, akan memiliki bobot lebih tinggi dalam Indeks Pertumbuhan S&P / Citigroup daripada di S&P 500 / Citigroup Value Index. Industrials, di sisi lain, dikenal sebagai sektor nilai, akan memiliki bobot lebih tinggi dalam Indeks Nilai S&P 500 / Citigroup daripada di S&P 500 / Citigroup Growth Index. Perbandingan dana relatif terhadap perincian sektor dari kedua indeks ini akan menunjukkan apakah dana tersebut sesuai dengan mandat yang dinyatakan dan mengungkapkan setiap kelebihan atau kekurangan alokasi untuk sektor tertentu. (Untuk wawasan lebih lanjut, baca Benchmark Your Returns With Indexes .)
Kunci dari analisis ini adalah untuk melakukannya pada data saat ini maupun historis untuk mengidentifikasi kecenderungan yang mungkin dimiliki oleh pengelola dana. (Untuk mempelajari lebih lanjut, baca Mengalihkan Fokus ke Alokasi Sektor .)
Analisis Atribusi
Ada manajer dana yang mengklaim memiliki pendekatan top-down dan lainnya yang mengklaim memiliki pendekatan bottom-up untuk memilih saham. Top-down menunjukkan bahwa fund manager mengevaluasi lingkungan ekonomi untuk mengidentifikasi tren global, dan kemudian menentukan daerah atau sektor mana yang akan mendapat manfaat dari tren ini. Manajer dana kemudian akan mencari perusahaan tertentu dalam wilayah atau sektor yang menarik.
Pendekatan bottom-up, di sisi lain, mengabaikan, sebagian besar, faktor ekonomi makro ketika mencari perusahaan untuk berinvestasi. Seorang manajer yang menggunakan metodologi bottom-up akan menyaring seluruh alam semesta perusahaan berdasarkan kriteria tertentu, seperti sebagai penilaian, pendapatan, ukuran, pertumbuhan atau berbagai kombinasi dari faktor-faktor ini. Mereka kemudian melakukan uji tuntas yang ketat pada perusahaan yang melewati setiap fase proses penyaringan.
Untuk menentukan apakah seorang manajer dana benar-benar menambahkan nilai apa pun untuk kinerja berdasarkan alokasi aset atau pengambilan saham, seorang investor perlu menyelesaikan analisis atribusi yang menentukan kinerja dana yang didorong oleh alokasi aset versus kinerja yang didorong oleh pemilihan saham. Analisis atribusi, misalnya, dapat mengungkapkan bahwa seorang manajer telah menempatkan taruhan yang salah pada sektor tetapi telah memilih saham terbaik di setiap sektor. Dengan menggunakan contoh ini, manajer ini harus memiliki pendekatan bottom-up. Jika mandat manajer menggambarkan metodologi top-down, ini mungkin menjadi alasan untuk khawatir karena kami telah menemukan bahwa manajer dana telah melakukan pekerjaan yang buruk dari alokasi aset (top-down).
Mari kita lihat portofolio lima sektor sebagai contoh:
Dalam tabel di bawah, kami membandingkan portofolio reksa dana dengan tolok ukur yang relevan dan mengidentifikasi berapa banyak kinerja portofolio dikaitkan dengan alokasi aset (bobot sektor) versus berapa banyak yang disebabkan oleh pengambilan saham yang unggul.
Pada grafik pertama, kita melihat bobot sektor untuk portofolio dana untuk masing-masing dari lima sektor. Kolom kedua dalam bagan itu menunjukkan pengembalian masing-masing sektor dalam portofolio itu, dan kolom ketiga menghitung kontribusi masing-masing sektor terhadap total pengembalian dana (bobot x pengembalian).
Langkah 1: Tentukan bobot sektor untuk dana dan indeks.
Langkah 2: Hitung kontribusi masing-masing sektor untuk dana dengan mengalikan bobot sektor dengan pengembalian sektor. Ulangi untuk indeks.
Langkah 3: Hitung tingkat pengembalian dana dengan menambahkan kontribusi masing-masing sektor bersama-sama. Ulangi untuk indeks. Dalam hal ini, dana tersebut memiliki pengembalian untuk periode 4, 38%. Bagan kedua menunjukkan perhitungan yang sama untuk tolok ukur yang relevan. Kita bisa melihat bahwa total pengembalian untuk tolok ukur adalah 3, 55% dan bahwa dana mengungguli tolok ukur dengan 0, 83%. (Untuk mempelajari lebih lanjut, baca Benchmark Your Returns With Indexes.)
Langkah 4: Hitung jumlah kelebihan berat badan dengan mengurangi bobot indeks untuk setiap sektor dari bobot dana untuk setiap sektor.
Langkah 5: Hitung kinerja dengan mengurangi pengembalian indeks untuk setiap sektor dari pengembalian dana untuk setiap sektor. Perhatikan bahwa dana tersebut memiliki bobot 30% untuk Sektor 1 sedangkan tolok ukur hanya memiliki bobot 20%. Dengan demikian, manajer dana lebih dari dialokasikan untuk sektor ini dengan asumsi itu akan unggul. Kita bisa melihat dari pengembalian 4, 2% untuk Sektor 1 dalam dana itu 2% lebih rendah dari pengembalian untuk sektor yang sama dalam tolok ukur. Sekarang ini mungkin agak rumit: Manajer dana membuat pilihan yang tepat untuk mengalokasikan ke Sektor 1 karena sektor untuk patokan memiliki pengembalian 6, 2%, tertinggi dari semua lima sektor. Namun, pemilihan keamanan dalam sektor ini tidak terlalu baik dan, oleh karena itu, dana tersebut hanya memiliki pengembalian 4, 2%.
Langkah 6: Hitung atribusi pemilihan dengan mengalikan bobot tolok ukur dengan perbedaan kinerja.
Langkah 7: Hitung atribusi alokasi dengan mengalikan pengembalian indeks untuk setiap sektor dengan jumlah kelebihan berat badan.
Langkah 8: Hitung interaksi dengan mengalikan kolom kelebihan berat badan dengan kolom kinerja.
Bagan ketiga menunjukkan perhitungan kontribusi alokasi dan pemilihan keamanan. Dalam contoh ini, kontribusi manajer terhadap kinerja sektor overweighting adalah 0, 62%, tetapi manajer melakukan pekerjaan pemilihan keamanan yang buruk, yang menghasilkan kontribusi sebesar -0, 4%.
Tabel terakhir menunjukkan efek manajemen aktif positif 0, 88% minus porsi yang tidak dijelaskan -0, 055, menghasilkan kontribusi manajemen aktif 0, 825%.
Seperti yang Anda lihat, informasi ini sangat berguna untuk menentukan apakah seorang manajer mendorong kinerja melalui analisis alokasi aset (top-down) atau pemilihan keamanan (bottom-up). Hasil analisis ini harus dibandingkan dengan mandat dana yang disebutkan dan proses manajer dana.
Garis bawah
Ada banyak faktor lain yang perlu dipertimbangkan ketika menganalisis portofolio reksa dana. Dengan menganalisis bobot sektor dari suatu dana dan atribusi manajer dana terhadap kinerja, seorang investor dapat lebih memahami kinerja historis dana tersebut dan bagaimana dana itu harus digunakan dalam portofolio dana lain yang beragam. Seorang investor juga dapat memecah portofolio menjadi pengelompokan kapitalisasi pasar dan menentukan apakah manajer investasi sangat terampil memilih perusahaan dengan karakteristik ukuran tertentu.
Faktor atau karakteristik apa pun yang ingin dianalisis seorang investor, hasilnya dapat memberikan wawasan yang berharga tentang keterampilan manajer dan lebih lanjut meningkatkan proses konstruksi portofolio investor. Idealnya, seorang investor menginginkan campuran dari pengalokasi yang baik dan pemetik saham yang baik, serta manajer investasi dengan berbagai tingkat keahlian di sektor-sektor tertentu. Jenis analisis ini, walaupun memakan waktu, dapat memberikan informasi yang diperlukan untuk membangun portofolio dengan benar.
