Penggunaan utang dan ekuitas secara bijaksana oleh perusahaan adalah indikator kunci dari neraca yang kuat. Struktur modal yang sehat yang mencerminkan tingkat hutang yang rendah dan jumlah ekuitas yang tinggi adalah tanda positif dari kualitas investasi.
Mengklarifikasi Terminologi Struktur Modal
Struktur modal
Struktur modal menggambarkan campuran modal jangka panjang perusahaan, yang terdiri dari kombinasi utang dan ekuitas. Struktur modal adalah jenis pendanaan permanen yang mendukung pertumbuhan perusahaan dan aset terkait. Disajikan sebagai formula, struktur modal sama dengan kewajiban utang ditambah ekuitas total pemegang saham:
Struktur Modal = DO + TSEwhere: DO = kewajiban hutangTSE = total ekuitas pemegang saham
Anda mungkin mendengar struktur modal juga disebut sebagai "struktur permodalan, " atau hanya "kapitalisasi" - jangan bingung dengan kapitalisasi pasar, yang berbeda.
Keadilan
Bagian ekuitas dari hubungan utang-ekuitas paling mudah untuk didefinisikan. Dalam struktur modal, ekuitas terdiri dari saham biasa dan saham preferen ditambah laba ditahan. Ini dianggap sebagai modal yang diinvestasikan dan muncul di bagian ekuitas pemegang saham pada neraca. Modal yang diinvestasikan ditambah hutang terdiri dari struktur modal.
Hutang
Diskusi tentang utang tidak terlalu mudah. Literatur investasi sering menyamakan utang perusahaan dengan liabilitasnya. Namun, ada perbedaan penting antara liabilitas operasional dan liabilitas utang, dan yang terakhir inilah yang membentuk komponen utang dari struktur modal — tetapi itu bukan akhir dari kisah utang.
Analis riset investasi tidak setuju tentang apa yang merupakan kewajiban hutang. Banyak analis mendefinisikan komponen hutang dari struktur modal sebagai hutang jangka panjang neraca. Namun, definisi ini terlalu sederhana. Sebaliknya, porsi hutang dari struktur modal harus terdiri dari: pinjaman jangka pendek (wesel bayar); porsi hutang jangka panjang saat ini; hutang jangka panjang; dan dua pertiga (aturan praktis) dari jumlah pokok sewa operasi dan stok pilihan yang dapat ditebus. Ketika menganalisis neraca perusahaan, investor berpengalaman akan lebih bijaksana untuk menggunakan angka total utang komprehensif ini.
Struktur Modal yang Optimal
Rasio Diterapkan untuk Struktur Modal
Secara umum, analis menggunakan tiga rasio untuk menilai kekuatan struktur permodalan perusahaan. Dua yang pertama adalah metrik populer: rasio utang ( total utang terhadap total aset) dan rasio utang terhadap ekuitas (D / E) ( total utang terhadap total ekuitas pemegang saham ). Namun, ini adalah kuota ketiga, rasio kapitalisasi — utang jangka panjang dibagi dengan (utang jangka panjang plus ekuitas pemegang saham) —yang memberikan wawasan utama tentang posisi modal perusahaan.
Dengan rasio utang, lebih banyak liabilitas berarti lebih sedikit ekuitas dan karenanya mengindikasikan posisi yang lebih leveraged. Masalah dengan pengukuran ini adalah bahwa cakupannya terlalu luas dan memberikan bobot yang sama dengan liabilitas operasional dan liabilitas utang. Kritik yang sama berlaku untuk rasio hutang terhadap modal. Liabilitas operasional saat ini dan tidak lancar, terutama yang terakhir, merupakan kewajiban yang akan bersama perusahaan selamanya. Juga, tidak seperti utang, tidak ada pembayaran pokok atau bunga yang melekat pada kewajiban operasional.
Di sisi lain, rasio kapitalisasi membandingkan komponen utang dengan komponen ekuitas dari struktur modal perusahaan; jadi, ini menyajikan gambar yang lebih benar. Dinyatakan sebagai persentase, angka yang rendah menunjukkan bantal ekuitas yang sehat, yang selalu lebih diinginkan daripada persentase utang yang tinggi.
Hubungan Optimal Antara Hutang dan Ekuitas?
Sayangnya, tidak ada rasio ajaib dari hutang terhadap modal untuk digunakan sebagai pedoman. Apa yang mendefinisikan campuran utang dan ekuitas yang sehat bervariasi sesuai dengan industri yang terlibat, lini bisnis, dan tahap perkembangan perusahaan. Namun, karena investor lebih baik memasukkan uang mereka ke perusahaan dengan neraca yang kuat, masuk akal bahwa keseimbangan optimal umumnya harus mencerminkan tingkat utang yang lebih rendah dan tingkat ekuitas yang lebih tinggi.
Tentang Leverage
Di bidang keuangan, utang adalah contoh sempurna dari pedang bermata dua pepatah. Penggunaan leverage (utang) yang cerdik itu bagus. Ini meningkatkan jumlah sumber daya keuangan yang tersedia bagi perusahaan untuk pertumbuhan dan ekspansi. Dengan leverage, asumsinya adalah bahwa manajemen dapat memperoleh lebih banyak pada dana pinjaman daripada apa yang akan dibayarkan dalam biaya bunga dan biaya pada dana ini. Namun, untuk membawa hutang dalam jumlah besar dengan sukses, perusahaan harus memelihara catatan yang kuat untuk mematuhi berbagai komitmen pinjamannya.
Masalah Dengan Leverage Terlalu Banyak
Perusahaan yang terlalu tinggi pengungkitnya — terlalu banyak utang relatif terhadap ekuitas — mungkin mendapati bahwa pada akhirnya, kreditornya membatasi kebebasan bertindak; atau bisa mengalami penurunan profitabilitas sebagai akibat dari membayar biaya bunga yang curam. Selain itu, perusahaan dapat mengalami kesulitan memenuhi kewajiban operasi dan utang selama periode kondisi ekonomi yang merugikan. Atau, jika sektor bisnis sangat kompetitif, maka perusahaan yang bersaing dapat (dan memang) mengambil keuntungan dari perusahaan yang sarat utang dengan menukik ke dalam untuk merebut lebih banyak pangsa pasar. Tentu saja, skenario terburuk mungkin jika perusahaan perlu menyatakan kebangkrutan.
Masukkan Lembaga Pemeringkat Kredit
Namun, untungnya, ada sumber daya luar biasa yang dapat membantu kita menentukan apakah sebuah perusahaan mungkin terlalu tinggi pengungkitnya — lembaga pemeringkat kredit Moody, Standard & Poor's (S&P), Duff & Phelps, dan Fitch. Entitas-entitas ini melakukan evaluasi risiko formal atas kemampuan perusahaan untuk membayar kembali pokok dan bunga atas kewajiban utang, terutama pada obligasi dan surat berharga.
Peringkat kredit perusahaan dari agen-agen ini harus muncul di catatan kaki ke laporan keuangannya. Jadi, sebagai seorang investor, Anda harus senang melihat peringkat berkualitas tinggi pada utang perusahaan yang Anda pertimbangkan sebagai peluang investasi — juga, Anda harus waspada jika Anda melihat peringkat buruk pada perusahaan yang sedang Anda pertimbangkan.
