Untuk sebagian besar sekuritas, menentukan hasil investasi adalah latihan langsung. Tetapi untuk instrumen utang, ini bisa lebih rumit karena fakta bahwa pasar utang jangka pendek memiliki berbagai cara untuk menghitung imbal hasil dan mereka menggunakan konvensi yang berbeda dalam mengubah periode waktu menjadi satu tahun.
Berikut adalah empat jenis hasil utama:
- Hasil diskonto bank (juga disebut dasar diskonto bank) Holding period yieldEfektif tahunan, imbal hasil pasar uang
Memahami bagaimana masing-masing hasil ini dihitung adalah penting untuk memahami pengembalian aktual instrumen investasi.
Hasil Diskonto Bank
Tagihan treasury (T-Bills) dikutip berdasarkan diskonto bank murni di mana kuotasi disajikan sebagai persentase dari nilai nominal dan ditentukan dengan mendiskontokan obligasi menggunakan konvensi penghitungan 360 hari. Ini mengasumsikan ada 12 bulan 30 hari dalam setahun. Dalam situasi ini, rumus untuk menghitung hasil hanyalah diskon dibagi dengan nilai nominal dikalikan 360, dan kemudian dibagi dengan jumlah hari yang tersisa hingga jatuh tempo.
Persamaannya adalah:
Hasil Diskon Bank Tahunan = (FD) × (t360) di mana: D = DiskonF = Nilai nominal
Sebagai contoh, Joe membeli T-Bill dengan nilai nominal $ 100.000 dan membayar $ 97.000 untuk itu — mewakili diskon $ 3.000. Tanggal jatuh tempo adalah 279 hari. Hasil diskonto bank akan menjadi 3, 9%, dihitung sebagai berikut:
0, 03 (3.000 ÷ 100.000) × 1.29 (360 ÷ 279) = 0, 0387,
Tetapi ada masalah yang melekat dengan menggunakan hasil tahunan ini dalam menentukan pengembalian. Untuk satu hal, hasil ini menggunakan tahun 360 hari untuk menghitung pengembalian yang akan diterima investor. Tetapi ini tidak memperhitungkan potensi pengembalian berbunga.
Tiga perhitungan hasil populer yang tersisa bisa dibilang memberikan representasi yang lebih baik dari pengembalian investor.
Hasil Periode Memegang
Menurut definisi, hasil holding period (HPY) semata-mata dihitung berdasarkan holding period, oleh karena itu tidak perlu menyertakan jumlah hari — seperti yang akan dilakukan dengan hasil diskon bank. Dalam hal ini, Anda mengambil kenaikan nilai dari apa yang Anda bayar, menambahkan bunga atau pembayaran dividen, lalu membaginya dengan harga pembelian. Pengembalian yang tidak terualisasi ini berbeda dari sebagian besar penghitungan pengembalian yang menunjukkan pengembalian setiap tahun. Juga, diasumsikan bahwa bunga atau pembayaran tunai akan dibayarkan pada saat jatuh tempo.
Sebagai persamaan, hasil holding period akan dinyatakan sebagai:
Holding Period Yield = P1 −P0 + P0 D1 di mana: P1 = Jumlah yang diterima pada saat jatuh tempoP0 = Harga pembelian investasi
Hasil Tahunan yang Efektif
Hasil tahunan yang efektif (EAY) dapat memberikan hasil yang lebih akurat, terutama ketika investasi alternatif tersedia yang dapat menambah pengembalian. Akun ini untuk bunga yang diperoleh dari bunga.
Sebagai persamaan, hasil tahunan efektif akan dinyatakan sebagai:
Hasil Tahunan Efektif = (1 + HPY) 365t1 di mana: HPY = Holding periodt yieldt = Jumlah hari yang dimiliki hingga jatuh tempo
Misalnya, jika HPY 3, 87% selama 279 hari, maka EAY akan menjadi 1, 0387 365 ÷ 279 - 1, atau 5, 09%.
Frekuensi peracikan yang berlaku untuk investasi sangat penting, dan dapat secara signifikan mengubah hasil Anda. Untuk periode yang lebih lama dari satu tahun, perhitungan masih berfungsi dan akan memberikan angka absolut yang lebih kecil daripada HPY.
Misalnya, jika HPY 3, 87% selama 579 hari, maka EAY akan menjadi 1, 0387 365 ÷ 579 - 1, atau 2, 42%.
Penurunan Nilai
Untuk kerugian, prosesnya sama; kerugian selama periode holding perlu dijadikan hasil tahunan yang efektif. Anda masih mengambil satu ditambah HPY, yang sekarang menjadi angka negatif. Misalnya: 1 + (-0, 5) = 0, 95. Jika HPY adalah kehilangan 5% selama 180 hari, maka EAY akan menjadi 0, 95 365 ÷ 180 -1, atau -9, 88%.
Hasil Pasar Uang
Hasil pasar uang (MMY) (juga dikenal sebagai hasil setara CD), bergantung pada perhitungan yang memungkinkan hasil kuotasi (yang ada pada T-Bill) dibandingkan dengan instrumen pasar uang berbunga. Investasi ini memiliki jangka waktu lebih pendek, dan sering diklasifikasikan sebagai setara kas. Instrumen pasar uang mengutip 360 hari, sehingga hasil pasar uang juga menggunakan 360 dalam perhitungannya.
Sebagai persamaan, hasil pasar uang akan dinyatakan sebagai:
MMY = 360 ∗ YBD / 360 (txYBD) di mana: YBD = Hasil berdasarkan diskon bank yang dihitung sebelumnya
Garis bawah
Pasar utang menggunakan beberapa perhitungan untuk menentukan hasil. Setelah cara terbaik diputuskan, hasil dari pasar utang jangka pendek ini dapat digunakan ketika mendiskontokan arus kas dan menghitung pengembalian riil instrumen utang, seperti T-Bills. Seperti halnya investasi apa pun, pengembalian atas utang jangka pendek harus mencerminkan risiko, di mana risiko yang lebih rendah terkait dengan pengembalian yang lebih rendah dan instrumen risiko yang lebih tinggi mengantarkan pada potensi pengembalian yang lebih tinggi.
