Menggunakan paritas suku bunga untuk berdagang valas

Daftar Isi

Menghitung Tarif Maju
Paritas Suku Bunga Tertutup
Arbitrase Tingkat Bunga Tertutup
Paritas Suku Bunga yang Terungkap
IRP Antara AS dan Kanada
Risiko Nilai Lindung Nilai
Garis bawah

Interest rate parity (IRP) adalah persamaan mendasar yang mengatur hubungan antara suku bunga dan nilai tukar mata uang. Premis dasar dari paritas suku bunga adalah pengembalian yang dilindungi dari investasi dalam mata uang yang berbeda harus sama, terlepas dari tingkat suku bunga mereka.

Ada dua versi paritas tingkat bunga:

Paritas Suku Bunga Tertutup. Paritas Suku Bunga Tertentu

Baca terus untuk mengetahui apa yang menentukan paritas suku bunga dan bagaimana menggunakannya untuk memperdagangkan pasar forex.

Pengambilan Kunci

Paritas suku bunga adalah persamaan fundamental yang mengatur hubungan antara suku bunga dan nilai tukar mata uang. Premis dasar paritas suku bunga adalah bahwa pengembalian yang dilindungi dari investasi dalam mata uang yang berbeda harus sama, terlepas dari tingkat suku bunga mereka. digunakan oleh pedagang forex untuk menemukan arbitrase atau peluang perdagangan lainnya.

Menghitung Tarif Maju

Nilai tukar forward untuk mata uang adalah nilai tukar yang mengantisipasi nilai pada titik waktu mendatang, berlawanan dengan nilai tukar spot, yang merupakan nilai tukar saat ini. Pemahaman tentang forward rate adalah fundamental bagi paritas suku bunga, terutama yang berkaitan dengan arbitrage (pembelian dan penjualan aset secara simultan untuk mendapat untung dari selisih harga).

Persamaan dasar untuk menghitung nilai tukar maju dengan dolar AS sebagai mata uang dasar adalah:

$\begin{matrix} Tingkat Maju = Tingkat kemunculan \times \frac{1 + IRO}{1 + IRD} \\ dimana: \\ IRO = Suku bunga negara luar negeri \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Forward Rate} = \ \ text {Spot Rate} \ times \ \ frac {1 \ + \ \ text {IRO}} {1 \ + \ \ text {IRD}} \ \ & \ textbf {di mana:} \ & \ text {IRO} = \ \ text {Tingkat bunga negara di luar negeri} \ & \ text {IRD} = \ \ text {Tingkat bunga negara domestik} end {sejajar}$ Forward Rate = Spot Rate × 1 + IRD1 + IRO di mana: IRO = Suku bunga negara di luar negeri

Forward rate tersedia dari bank dan dealer mata uang untuk periode mulai dari kurang dari satu minggu hingga lima tahun ke depan. Seperti halnya kutipan mata uang spot, forward dikutip dengan spread bid-ask.

Mata uang dengan tingkat bunga yang lebih rendah akan diperdagangkan dengan premi ke depan sehubungan dengan mata uang dengan tingkat bunga yang lebih tinggi. Dalam contoh yang ditunjukkan di atas, dolar AS diperdagangkan dengan premi berjangka terhadap dolar Kanada; sebaliknya, dolar Kanada memperdagangkan diskon maju versus dolar AS.

Bisakah forward rate digunakan untuk memprediksi kurs spot di masa depan atau suku bunga? Dalam kedua hal itu, jawabannya adalah tidak. Sejumlah penelitian telah mengkonfirmasi bahwa forward rate adalah prediktor yang buruk untuk kurs spot di masa depan. Mengingat bahwa forward rate hanyalah nilai tukar yang disesuaikan dengan perbedaan suku bunga, mereka juga memiliki sedikit daya prediksi dalam memperkirakan tingkat suku bunga di masa depan.

Contoh

Pertimbangkan tarif AS dan Kanada sebagai ilustrasi. Misalkan kurs spot untuk dolar Kanada saat ini adalah 1 USD = 1, 0650 CAD (mengabaikan spread bid-ask untuk saat ini). Dengan menggunakan rumus di atas, kurs forward satu tahun dihitung sebagai berikut:

$1 USD = 1.0650 \times \frac{1 + 3.64 %}{1 + 3.15 %} = 1.0700 CAD \ text {1 USD} = \ 1.0650 \ \ times \ \ frac {1 \ + \ 3.64 \%} {1 \ + \ 3.15 \%} = \ 1.0700 \ text {CAD}$ 1 USD = 1, 0650 × 1 + 3, 15% 1 + 3, 64% = 1, 0700 CAD

Perbedaan antara kurs forward dan kurs spot dikenal sebagai poin swap. Dalam contoh di atas, jumlah poin swap menjadi 50. Jika perbedaan ini (forward rate dikurangi kurs spot) positif, itu dikenal sebagai premi ke depan; perbedaan negatif disebut diskon ke depan.

Paritas Suku Bunga Tertutup

Dengan paritas suku bunga tertutup, nilai tukar maju harus memasukkan perbedaan dalam suku bunga antara dua negara; jika tidak, peluang arbitrase akan ada. Dengan kata lain, tidak ada keuntungan suku bunga jika seorang investor meminjam mata uang dengan suku bunga rendah untuk berinvestasi dalam mata uang yang menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi. Biasanya, investor akan mengambil langkah-langkah berikut:

Pinjam jumlah dalam mata uang dengan tingkat bunga yang lebih rendah. Konversi jumlah pinjaman ke mata uang dengan tingkat bunga yang lebih tinggi. Investasikan hasil dalam instrumen yang mengandung bunga dalam mata uang dengan suku bunga yang lebih tinggi ini. Secara bersamaan lindung nilai risiko nilai tukar dengan membeli kontrak berjangka untuk mengkonversi hasil investasi menjadi mata uang pertama (suku bunga rendah).

Pengembalian dalam kasus ini akan sama dengan yang diperoleh dari berinvestasi pada instrumen berbunga dalam mata uang suku bunga yang lebih rendah. Di bawah kondisi paritas tingkat bunga tertutup, biaya risiko nilai lindung nilai meniadakan pengembalian yang lebih tinggi yang akan diperoleh dari berinvestasi dalam mata uang yang menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi.

Formula untuk Paritas Suku Bunga Tertutup Adalah

$\begin{matrix} (1 + {saya}_{d}) = \frac{F}{S} * (1 + {saya}_{f}) \\ dimana: \\ {saya}_{d} = Tingkat bunga dalam mata uang domestik atau mata uang dasar \\ {saya}_{f} = Tingkat bunga dalam mata uang asing atau mata uang yang dikutip \\ S = Nilai tukar spot saat ini \end{matrix} \ begin {aligned} & \ left (1 + i_d \ right) = \ frac {F} {S} * \ kiri (1 + i_f \ kanan) \ & \ textbf {dimana:} \ & i_d = \ text { Tingkat bunga dalam mata uang domestik atau mata uang dasar} \ & i_f = \ text {Tingkat bunga dalam mata uang asing atau mata uang yang dikutip} \ & S = \ text {Nilai tukar spot saat ini} \ & F = \ teks {Nilai tukar mata uang asing ke depan} end {sejajar}$ (1 + id) = SF ∗ (1 + jika) di mana: id = Tingkat bunga dalam mata uang domestik atau mata uang dasar jika = Tingkat bunga dalam mata uang asing atau mata uang yang dikutipS = Tempat saat ini nilai tukar

Arbitrase Tingkat Bunga Tertutup

Pertimbangkan contoh berikut untuk menggambarkan paritas suku bunga tertutup. Asumsikan tingkat bunga pinjaman dana untuk periode satu tahun di Negara A adalah 3% per tahun, dan tingkat bunga deposito satu tahun di Negara B adalah 5%. Selanjutnya, asumsikan bahwa mata uang dari kedua negara diperdagangkan secara par di pasar spot (yaitu, Mata Uang A = Mata Uang B).

Seorang investor melakukan hal berikut:

Meminjam dalam Mata Uang A pada 3% Mengkonversi jumlah yang dipinjam ke dalam Mata Uang B pada kurs spot. Menginvestasikan hasil ini dalam setoran dalam mata uang B dan membayar 5% per tahun

Investor dapat menggunakan forward rate satu tahun untuk menghilangkan risiko nilai tukar yang tersirat dalam transaksi ini, yang timbul karena investor sekarang memegang Mata Uang B, tetapi harus membayar kembali dana yang dipinjam dalam Mata Uang A. Di bawah paritas tingkat bunga tertutup, -tingkat forward forward kira-kira sama dengan 1, 0194 (yaitu, Mata Uang A = 1, 0194 Mata Uang B), sesuai dengan rumus yang dibahas di atas.

Bagaimana jika kurs forward satu tahun juga setara (yaitu, Mata Uang A = Mata Uang B)? Dalam hal ini, investor dalam skenario di atas dapat meraup keuntungan bebas risiko sebesar 2%. Begini cara kerjanya. Asumsikan investor:

Pinjam 100.000 Mata Uang A sebesar 3% untuk periode satu tahun. Segera konversi hasil pinjaman ke Mata Uang B pada kurs spot. Tetapkan seluruh jumlah dalam deposito satu tahun sebesar 5%.Secara bersamaan masuk ke dalam satu tahun ke depan kontrak untuk pembelian 103.000 Mata Uang A.

Setelah satu tahun, investor menerima 105.000 Mata Uang B, di mana 103.000 digunakan untuk membeli Mata Uang A di bawah kontrak forward dan membayar kembali jumlah pinjaman, meninggalkan investor untuk mengantongi saldo - 2.000 Mata Uang B. Transaksi ini dikenal sebagai tertutup arbitrase tingkat bunga.

Kekuatan pasar memastikan bahwa nilai tukar maju didasarkan pada perbedaan suku bunga antara dua mata uang, jika tidak arbitrageur akan mengambil keuntungan dari peluang untung arbitrase. Dalam contoh di atas, maka forward rate satu tahun karenanya harus mendekati 1, 0194.

Paritas Suku Bunga yang Terungkap

Paritas suku bunga yang tidak tertutup (UIP) menyatakan bahwa perbedaan tingkat suku bunga antara kedua negara sama dengan perubahan nilai tukar yang diharapkan antara kedua negara. Secara teoritis, jika perbedaan suku bunga antara kedua negara adalah 3%, maka mata uang negara dengan tingkat bunga yang lebih tinggi diharapkan akan terdepresiasi 3% terhadap mata uang lainnya.

Namun kenyataannya, ini adalah cerita yang berbeda. Sejak diperkenalkannya nilai tukar mengambang pada awal 1970-an, mata uang negara-negara dengan tingkat bunga tinggi cenderung untuk menghargai, bukannya terdepresiasi, seperti yang dinyatakan oleh persamaan UIP. Teka-teki yang terkenal ini, juga disebut "puzzle premium ke depan, " telah menjadi subjek beberapa makalah penelitian akademis.

Anomali dapat sebagian dijelaskan oleh "carry trade, " di mana spekulan meminjam dalam mata uang berbunga rendah seperti yen Jepang, menjual jumlah pinjaman dan menginvestasikan hasilnya dalam mata uang dan instrumen dengan imbal hasil lebih tinggi. Yen Jepang adalah target favorit untuk kegiatan ini sampai pertengahan 2007, dengan sekitar $ 1 triliun terikat dalam yen membawa perdagangan pada tahun itu.

Penjualan mata uang yang dipinjam tanpa henti memiliki efek melemahkannya di pasar valuta asing. Dari awal 2005 hingga pertengahan 2007, yen Jepang terdepresiasi hampir 21% terhadap dolar AS. Tingkat target Bank of Japan selama periode itu berkisar dari 0 hingga 0, 50%; jika teori UIP berlaku, yen seharusnya terapresiasi terhadap dolar AS hanya berdasarkan suku bunga Jepang yang lebih rendah.

Formula untuk Paritas Suku Bunga yang Terungkap Adalah

$\begin{matrix} F_{0} = S_{0} \frac{1 + {saya}_{c}}{1 + {saya}_{b}} \\ dimana: \\ F_{0} = Tingkat forward \\ S_{0} = Tingkat kemunculan \\ {saya}_{c} = Suku bunga di negara c \end{matrix} \ begin {aligned} & F_0 = S_0 \ frac {1 + i_c} {1 + i_b} \ & \ textbf {dimana:} \ & F_0 = \ text {Tingkat penerusan} \ & S_0 = \ text {Spot rate} \ & i_c = \ text {Tingkat bunga di negara} c \\ & i_b = \ teks {Tingkat bunga di negara} b \ end {sejajar}$ F0 = S0 1 + ib 1 + ic di mana: F0 = Forward rateS0 = Spot rateic = Suku bunga di negara c

Hubungan Paritas Suku Bunga Antara AS dan Kanada

Mari kita lihat hubungan historis antara suku bunga dan nilai tukar untuk Amerika Serikat dan Kanada, mitra dagang terbesar dunia. Dolar Kanada telah sangat fluktuatif sejak tahun 2000. Setelah mencapai rekor terendah US61, 79 sen pada Januari 2002, dolar naik kembali mendekati 80% pada tahun-tahun berikutnya, mencapai ketinggian modern lebih dari US $ 1, 10 pada November 2007

Melihat siklus jangka panjang, dolar Kanada terdepresiasi terhadap dolar AS dari 1980 hingga 1985. Dolar Kanada terapresiasi terhadap dolar AS dari 1986 hingga 1991 dan memulai penurunan panjang pada 1992, yang memuncak pada rekor terendah Januari 2002. Dari level terendah itu, ia terus naik terhadap dolar AS untuk lima setengah tahun ke depan.

Demi kesederhanaan, kami menggunakan kurs prima (tarif yang dibebankan oleh bank komersial kepada pelanggan terbaik mereka) untuk menguji kondisi UIP antara dolar AS dan dolar Kanada dari tahun 1988 hingga 2008.

Berdasarkan suku bunga utama, UIP diadakan selama beberapa poin periode ini, tetapi tidak berlaku pada yang lain, seperti yang ditunjukkan dalam contoh berikut:

Suku bunga utama Kanada lebih tinggi daripada suku bunga utama AS dari September 1988 hingga Maret 1993. Selama sebagian besar periode ini, dolar Kanada menguat terhadap pasangan ASnya, yang bertentangan dengan hubungan UIP. Tingkat bunga pokok Kanada lebih rendah daripada AS. tarif utama untuk sebagian besar waktu dari pertengahan 1995 hingga awal 2002. Akibatnya, dolar Kanada diperdagangkan pada premi berjangka ke dolar AS untuk sebagian besar periode ini. Namun, dolar Kanada terdepresiasi 15% terhadap dolar AS, menyiratkan bahwa UIP tidak berlaku selama periode ini juga. Kondisi UIP bertahan selama sebagian besar periode dari tahun 2002, ketika dolar Kanada memulai reli berbahan bakar komoditas, hingga akhir 2007, ketika mencapai puncaknya. Suku bunga utama Kanada umumnya di bawah suku bunga utama AS untuk sebagian besar periode ini, kecuali untuk rentang 18 bulan dari Oktober 2002 hingga Maret 2004.

Risiko Nilai Lindung Nilai

Forward rate bisa sangat berguna sebagai alat untuk melindungi nilai tukar. Peringatannya adalah bahwa kontrak berjangka sangat tidak fleksibel, karena itu adalah kontrak yang mengikat yang harus dilakukan oleh pembeli dan penjual pada tingkat yang disepakati.

Memahami risiko nilai tukar adalah latihan yang semakin bermanfaat di dunia di mana peluang investasi terbaik berada di luar negeri. Pertimbangkan seorang investor AS yang memiliki pandangan ke depan untuk berinvestasi di pasar ekuitas Kanada pada awal tahun 2002. Total pengembalian dari indeks acuan S & P / TSX Kanada dari 2002 hingga Agustus 2008 adalah 106%, atau sekitar 11, 5% setiap tahun. Bandingkan kinerja itu dengan S&P 500, yang telah memberikan pengembalian hanya 26% selama periode itu, atau 3, 5% setiap tahun.

Inilah kickernya. Karena pergerakan mata uang dapat memperbesar pengembalian investasi, seorang investor AS yang berinvestasi di S&P / TSX pada awal tahun 2002 akan memiliki total pengembalian (dalam hal USD) sebesar 208% pada Agustus 2008, atau 18, 4% setiap tahun. Apresiasi dolar Kanada terhadap dolar AS selama jangka waktu itu mengubah pengembalian yang sehat menjadi yang spektakuler.

Tentu saja, pada awal tahun 2002, dengan dolar Kanada menuju rekor terendah terhadap dolar AS, beberapa investor AS mungkin merasa perlu untuk melindungi nilai risiko nilai tukar mereka. Dalam hal itu, jika mereka telah melakukan lindung nilai penuh selama periode yang disebutkan di atas, mereka akan kehilangan keuntungan 102% tambahan yang timbul dari apresiasi dolar Kanada. Dengan manfaat melihat ke belakang, langkah bijaksana dalam kasus ini adalah untuk tidak melakukan lindung nilai risiko nilai tukar.

Namun, ini adalah cerita yang sama sekali berbeda bagi investor Kanada yang berinvestasi di pasar ekuitas AS. Dalam hal ini, pengembalian 26% yang disediakan oleh S&P 500 dari tahun 2002 hingga Agustus 2008 akan berubah menjadi negatif 16%, karena depresiasi dolar AS terhadap dolar Kanada. Risiko nilai lindung nilai (sekali lagi, dengan manfaat melihat ke belakang) dalam kasus ini akan mengurangi setidaknya sebagian dari kinerja yang suram.

Garis bawah

Paritas suku bunga adalah pengetahuan mendasar bagi pedagang mata uang asing. Untuk memahami sepenuhnya kedua jenis paritas suku bunga, pedagang harus terlebih dahulu memahami dasar-dasar nilai tukar maju dan strategi lindung nilai.

Berbekal pengetahuan ini, pedagang forex kemudian akan dapat menggunakan perbedaan suku bunga untuk keuntungannya. Kasus apresiasi dan depresiasi dolar AS / dolar Kanada menggambarkan betapa menguntungkan perdagangan ini dengan situasi, strategi, dan pengetahuan yang tepat.

Daftar Isi: