Investor yang berfokus secara obsesif pada saham pertumbuhan - perusahaan yang membukukan laba besar per kenaikan saham - mencari arah yang salah untuk pengembalian yang kaya, menurut Frank Caruso, manajer utama Dana Aliran Besar Cap AllianceBernstein (APGAX). Caruso, sebaliknya, telah membukukan pengembalian luar biasa dengan membeli "perusahaan pertumbuhan" yang menawarkan pertumbuhan jangka panjang bagi investor, katanya dalam sebuah cerita terperinci di Barron's.
Dana $ 5 miliar-nya telah mengembalikan rata-rata 17, 1% selama lima tahun terakhir, lebih baik dari 93% dana pertumbuhan topi besar yang dilacak oleh perusahaan riset investasi independen Morningstar Inc., menurut Barron's. Ini juga telah mengalahkan Indeks Pertumbuhan 1000 Russell selama rentang satu, lima dan 10 tahun terakhir, per sumber yang sama.
Fokus pada ROA, Bukan EPS
"EPS adalah kartu laporan fundamental yang buruk… itu tidak membawa efisiensi bagaimana sebuah perusahaan menyebarkan modal, " kata Caruso kepada Barron.
Untuk alasan ini, Caruso menggunakan laba atas aset (ROA) sebagai metrik utamanya untuk sukses daripada laba per saham. Per Barron's, 10 kepemilikan sahamnya, dengan angka ROA terbaru, adalah: Google parent Alphabet Inc. (GOOG), 12, 8%; pemimpin jejaring sosial Facebook Inc. (FB), 18, 3%; prosesor pembayaran Visa Inc. (V), 9, 8%; perusahaan asuransi kesehatan UnitedHealth Group Inc. (UNH), 6, 5%; dan, pembuat komputer dan telepon pintar Apple Inc. (AAPL), 14, 3%.
Dana ini juga memiliki superstore perbaikan rumah The Home Depot Inc. (HD), 18, 3%; perusahaan teknologi medis Edwards Lifesciences Corp (EW), 15, 2%; pembuat sepatu atletik, pakaian dan peralatan Nike Inc. (NKE), 18, 8%; pengembang sistem operasi robot, Intuitive Surgical Inc. (ISRG), 14, 8%; dan, pengembang perangkat yang dapat diprogram, Xilinx Inc. (XLNX), 13, 0%.
10 saham ini menyumbang 43, 5% dari portofolio AB Large Cap Growth Fund, per 30 Juni, per Barron.
Model Pengembalian Persisten
Dalam mengembangkan apa yang disebut "model pengembalian persisten" untuk membantu dalam identifikasi dan analisis pertumbuhan perusahaan, Caruso dan timnya melihat faktor-faktor lain selain ROA, kata Barron. Tiga perusahaan yang ia pilih untuk didiskusikan secara rinci adalah Nike, Facebook, dan Intuitive Surgical.
Nike
Nike memiliki sejarah ROA tinggi, dengan rata-rata 18, 2% selama lima tahun terakhir, lebih dari dua kali lipat rata-rata 8, 5% untuk Indeks S&P 500 (SPX), kata Caruso kepada Barron. Nike juga sedang dalam proses meningkatkan otomatisasi dalam desain dan proses pembuatannya, dengan manfaat dari kurang mengandalkan tenaga kerja murah di Asia dan mengurangi waktu tunggu, yang, pada gilirannya, memungkinkan inventaris yang lebih ramping. Selain itu, Nike meningkatkan penjualan langsung ke pelanggan, dengan pilihan yang lebih luas dan kustomisasi yang meningkat.
Dengan Facebook, perusahaan ini tumbuh sangat cepat sehingga pembelian yang dilakukan pada apa yang tampak seperti penilaian keterlaluan terlihat seperti tawaran besar hanya beberapa tahun kemudian, Caruso mengatakan kepada Barron's. Timnya mulai membeli pada akhir 2012 ketika Facebook diperdagangkan sekitar $ 20 per saham dan memiliki rasio P / E tambahan sekitar 150. Bila dibandingkan dengan EPS saat ini yang tertinggal $ 3, 78, pembelian tersebut berada pada rasio P / E efektif hanya di atas 5 Setiap tahun, kata Caruso, Facebook dimulai dengan P / E beberapa kali dari S&P 500, kemudian membenarkan penilaian itu dalam waktu beberapa tahun dengan pertumbuhan pendapatan yang cepat.
Bedah Intuitif
Bedah Intuitif juga ditambahkan ke portofolio pada tahun 2012, berdasarkan ROA yang konsisten dan meningkatkan, yang memiliki rata-rata 14, 8% selama lima tahun terakhir, laporan Barron. Caruso melihat ruang untuk lebih banyak pertumbuhan karena Intuitif berkembang secara internasional dan operasi robot menjadi lebih banyak diadopsi. Intuitive adalah salah satu dari lima pemain teratas di antara saham perawatan kesehatan S&P 500 pada paruh pertama 2017.
Kegemukan dalam Kesehatan dan Teknologi
Dana Pertumbuhan Cap Besar AB memiliki 19, 7% dari portofolionya dalam stok perawatan kesehatan, dan 35, 7% dalam teknologi, dengan sedikit atau tanpa paparan energi dan utilitas, laporan Barron. Alasannya adalah bahwa dua sektor pertama memiliki angka ROA yang tinggi, sedangkan dua yang terakhir adalah sektor padat modal yang menghasilkan ROA rendah. Perusahaan jaringan cloud Arista Networks Inc. (ANET) adalah teknologi yang lebih kecil dan lebih muda yang dibeli oleh dana tersebut pada tahun 2015 sekitar $ 60, tetapi sekarang diperdagangkan pada sekitar $ 157, dengan ROA 14, 7%, dibandingkan 8, 2% untuk pesaing utama Cisco Systems Inc. (CSCO). Sementara itu, dana ini kurang dalam hal keuangan, karena Caruso dan timnya tidak menganggap perbankan sebagai bisnis yang berkembang.
