Harapan bahwa Federal Reserve akan mengumumkan lebih banyak penurunan suku bunga minggu ini dan di tahun berikutnya telah membantu meningkatkan saham dalam beberapa bulan terakhir, memicu harapan investor bahwa lebih banyak keuntungan pasar di depan. Indeks S&P 500 (SPX) sudah naik hampir 20% sejauh ini pada tahun 2019. Namun, laporan terpisah dari Bank of America Merrill Lynch dan Morgan Stanley menantang ekspektasi bullish ini.
Sebagai gantinya, para ahli strategi di kedua perusahaan memperingatkan bahwa penurunan suku bunga, atau kebijakan moneter yang lebih mudah, sering gagal untuk meningkatkan saham ketika ketika ekonomi goyah, yang terjadi hari ini mengingat tanda-tanda meningkatnya bahwa resesi mungkin akan terjadi. "Penurunan harga hanya positif untuk penilaian ekuitas ke titik tertentu, " menurut Mike Wilson, kepala strategi ekuitas AS di Morgan Stanley, seperti dikutip dalam laporan terperinci oleh Bloomberg. "Kami melewati titik, " tambahnya.
Pengambilan Kunci
- The Fed diperkirakan akan mengumumkan pemangkasan suku bunga lain minggu ini. BoA dan Morgan Stanley melihat ini sebagai berpotensi bearish untuk saham. Secara historis, mereka menemukan bahwa suku bunga yang sangat rendah merusak penilaian saham. Kebijakan perdagangan bisa berdampak lebih besar pada harga saham.
Signifikansi Bagi Investor
Bahaya khusus untuk harga saham akan muncul jika suku bunga turun mendekati atau di bawah nol, yang menjadi kemungkinan yang semakin besar. "Lingkungan tingkat sangat rendah atau negatif tidak selalu mendukung saham, " memperingatkan Savita Subramanian, kepala ekuitas AS dan strategi kuantitatif di BofAML, dalam catatan kepada klien yang dikutip oleh Bloomberg. "Jalan menuju 0% akan disertai oleh "Penurunan yang signifikan dalam prospek pertumbuhan. Itu bukan pertanda baik untuk P / E kelipatan, " katanya.
Berdasarkan analisis sejarah mereka, BofAML dan Morgan Stanley menemukan breakpoints berbeda di mana penurunan hasil menyebabkan lebih rendah, daripada lebih tinggi, penilaian ekuitas. Subramanian menemukan bahwa penilaian saham cenderung turun ketika hasil pada US Treasury Note 10-tahun turun di bawah 4%. Ini mulai diperdagangkan pada 16 September dengan hasil 1, 9%, dan BofAML mengharapkan Fed untuk menurunkan suku bunga sekitar lima kali pada awal 2021.
Wilson melihat hasil nyata pada T-Note 10-tahun, atau hasil setelah mengurangi tingkat inflasi. Dia menunjukkan bahwa saat ini berada dalam kisaran antara negatif 0, 5% dan nol, wilayah di mana penurunan tambahan secara historis menyebabkan penurunan rasio P / E ekuitas. Memang, Wilson menunjukkan, setelah Fed memotong tingkat dana federal untuk pertama kalinya dalam satu dekade pada tanggal 31 Juli, S&P 500 turun 1, 1%, terus turun pada bulan Agustus, dan ditutup pada hari Jumat, 13 September kira-kira di mana ia berada. sebelum penurunan suku bunga itu, sekitar 3.000.
Melihat ke depan
Pandangan yang berlawanan ditawarkan oleh Ned Davis Research, berdasarkan studi mereka tentang kinerja pasar saham dan siklus pelonggaran moneter sepanjang abad terakhir. Mereka menemukan bahwa pemotongan tingkat kedua dalam siklus pelonggaran cenderung menghasilkan reaksi yang lebih positif dari investor daripada yang pertama.
"Kabar baik bagi para banteng, dari perspektif sejarah, adalah bahwa pengurangan minggu depan akan berarti bahwa pemotongan satu-dan-dilakukan sudah di atas meja, " sebagaimana Ed Clissold, kepala ahli strategi AS di Ned Davis, ditunjukkan dalam sebuah catatan kepada klien minggu lalu, seperti dikutip oleh Bloomberg. "Dua lebih baik dari satu, " tambahnya.
“Bloomberg Economics mengharapkan pembuat kebijakan untuk memotong suku bunga dalam kenaikan 25-bp yang stabil sampai kurva imbal hasil tidak lagi terbalik. Kami percaya ini berarti penurunan suku bunga pada bulan September, Oktober dan Desember, "menurut laporan lain di Bloomberg.
Sementara itu, kebijakan suku bunga The Fed hanyalah salah satu dari banyak faktor yang akan menentukan arah harga saham. "Ini akan lebih didorong oleh apa yang kita dengar pada perjanjian perdagangan potensial, " seperti Kevin Miller, kepala investasi (CIO) di E-Valuator Funds, kepada Bloomberg.
