Perusahaan publik dapat memilih untuk go private karena sejumlah alasan. Ini bukan langkah manajemen yang bisa dianggap enteng: sejumlah masalah jangka pendek dan jangka panjang yang perlu dipertimbangkan ada, serta berbagai kelebihan dan kekurangan. Berikut ini lihat semua variabel yang harus dimasukkan perusahaan ke dalam persamaan pribadi yang berjalan.
Berarti Menjadi Perusahaan Publik
Menjadi perusahaan publik memiliki pro dan kontra. Sisi positifnya: Pembelian dan penjualan saham perusahaan publik relatif mudah dilakukan dan menjadi daya tarik bagi investor yang mencari aset likuid. Dan ada tingkat prestise tertentu untuk menjadi perusahaan publik, menyiratkan tingkat ukuran dan keberhasilan operasional dan keuangan, terutama jika saham diperdagangkan di pasar utama seperti New York Stock Exchange.
Namun, ada juga peraturan perundang-undangan, administrasi, pelaporan keuangan dan tata kelola perusahaan yang luar biasa yang harus dipatuhi oleh perusahaan publik. Kegiatan-kegiatan ini dapat mengalihkan fokus manajemen dari mengoperasikan dan menumbuhkan perusahaan dan menuju kepatuhan terhadap peraturan pemerintah.
Misalnya, Sarbanes-Oxley Act of 2002 (SOX) memberlakukan banyak peraturan kepatuhan dan administrasi pada perusahaan publik. Sebagai produk sampingan dari kegagalan korporat Enron dan Worldcom pada tahun 2001-2002, SOX mengharuskan semua tingkat perusahaan publik untuk menerapkan dan melaksanakan kontrol internal. Bagian yang paling diperdebatkan dari SOX adalah Bagian 404, yang mensyaratkan implementasi, dokumentasi, dan pengujian kontrol internal atas pelaporan keuangan di semua tingkatan organisasi.
Perusahaan publik juga harus melakukan teknik operasional, akuntansi, dan keuangan untuk memenuhi ekspektasi pendapatan triwulanan Wall Street. Fokus jangka pendek ini pada laporan pendapatan kuartalan, yang didiktekan oleh analis eksternal, dapat mengurangi prioritas fungsi dan tujuan jangka panjang seperti penelitian dan pengembangan, pengeluaran modal dan pendanaan pensiun, untuk menyebutkan beberapa contoh. Dalam upaya untuk memanipulasi laporan keuangan, beberapa perusahaan publik telah memperpendek dana pensiun karyawan mereka sementara memproyeksikan terlalu optimis mengantisipasi pengembalian investasi pensiun.
Mengapa Perusahaan Publik Menjadi Privat
Apa Artinya Menjadi Pribadi
Transaksi "take-private" berarti bahwa kelompok ekuitas swasta besar, atau konsorsium perusahaan ekuitas swasta, membeli atau mengakuisisi saham perusahaan publik. Karena ukuran besar sebagian besar perusahaan publik, yang memiliki pendapatan tahunan beberapa ratus juta hingga beberapa miliar dolar, biasanya perusahaan yang mengakuisisi tidak dapat membiayai pembelian sendirian. Grup ekuitas swasta yang mengakuisisi biasanya perlu mengamankan pembiayaan dari bank investasi atau pemberi pinjaman terkait yang dapat memberikan pinjaman yang cukup untuk membantu membiayai (dan menyelesaikan) kesepakatan. Arus kas operasi target yang baru diakuisisi kemudian dapat digunakan untuk melunasi hutang yang digunakan untuk memungkinkan akuisisi.
Grup ekuitas juga perlu memberikan pengembalian yang cukup bagi pemegang saham mereka. Memanfaatkan perusahaan mengurangi jumlah ekuitas yang diperlukan untuk mendanai akuisisi dan merupakan metode untuk meningkatkan pengembalian modal yang digunakan. Dengan kata lain, pengungkit berarti kelompok akuisisi meminjam uang orang lain untuk membeli perusahaan, membayar bunga pinjaman itu dengan uang tunai yang dihasilkan dari perusahaan yang baru dibeli dan akhirnya membayar saldo pinjaman dengan sebagian dari apresiasi perusahaan dalam nilai. Sisa dari arus kas dan apresiasi nilai dapat dikembalikan kepada investor ketika pendapatan dan capital gain dari investasi mereka (setelah perusahaan ekuitas swasta mengambil potongan dari biaya manajemen).
Setelah akuisisi disetujui, manajemen biasanya memberikan rencana bisnisnya kepada calon pemegang saham. Prospektus maju ini mencakup pandangan perusahaan dan industri dan menetapkan strategi yang menunjukkan bagaimana perusahaan akan memberikan pengembalian bagi investornya.
Ketika kondisi pasar membuat kredit tersedia, lebih banyak perusahaan ekuitas swasta dapat meminjam dana yang dibutuhkan untuk mengakuisisi perusahaan publik. Ketika pasar kredit diperketat, hutang menjadi lebih mahal dan biasanya akan ada lebih sedikit transaksi take-private.
Memutuskan untuk Go Private
Bank investasi, perantara keuangan, dan manajemen senior sering membangun hubungan dengan perusahaan ekuitas swasta dalam upaya mengeksplorasi peluang kemitraan dan transaksi. Karena pengakuisisi biasanya membayar setidaknya 20% hingga 40% premium di atas harga saham saat ini, mereka dapat memikat CEO dan manajer perusahaan publik lainnya — yang sering kali mendapat banyak kompensasi ketika saham perusahaan mereka menghargai nilainya — untuk menjadi pribadi. Selain itu, pemegang saham, terutama mereka yang memiliki hak suara, sering menekan dewan direksi dan manajemen senior untuk menyelesaikan kesepakatan yang tertunda untuk meningkatkan nilai kepemilikan ekuitas mereka. Banyak pemegang saham perusahaan publik juga merupakan investor institusional dan ritel jangka pendek dan menyadari premi dari transaksi take-private adalah cara berisiko rendah untuk mendapatkan pengembalian.
Dalam mempertimbangkan apakah akan mencapai kesepakatan dengan investor ekuitas swasta, tim kepemimpinan senior perusahaan publik juga harus menyeimbangkan pertimbangan jangka pendek dengan prospek jangka panjang perusahaan. Secara khusus, mereka harus memutuskan:
- Apakah mengambil mitra keuangan masuk akal untuk jangka panjang? Berapa banyak leverage yang akan dimasukkan ke perusahaan? Apakah arus kas dari operasi dapat mendukung pembayaran bunga baru? Bagaimana prospek masa depan untuk perusahaan dan industri? Apakah ini memandang terlalu optimis, atau apakah mereka realistis?
Manajemen perlu mencermati rekam jejak pengakuisisi yang diusulkan. Di antara kriteria untuk dipertimbangkan:
- Apakah pengakuisisi agresif dalam memanfaatkan perusahaan yang baru diakuisisi? Seberapa akrab dengan industri? Apakah pengakuisisi memiliki proyeksi yang baik? strategi keluar pengakuisisi?
Keuntungan Privatisasi
Menjadi pribadi, atau privatisasi, membebaskan waktu dan upaya manajemen untuk berkonsentrasi dalam menjalankan dan menumbuhkan bisnis, karena tidak ada peraturan SOX untuk dipatuhi. Dengan demikian, tim kepemimpinan senior dapat lebih fokus pada peningkatan posisi kompetitif bisnis di pasar. Jaminan internal dan eksternal, profesional hukum dan profesional konsultan dapat bekerja pada persyaratan pelaporan oleh investor swasta.
Perusahaan ekuitas swasta memiliki berbagai rentang waktu keluar untuk investasi mereka, tetapi periode holding biasanya antara empat dan delapan tahun. Cakrawala ini membebaskan prioritas manajemen untuk memenuhi ekspektasi penghasilan kuartalan dan memungkinkannya untuk fokus pada kegiatan yang dapat menciptakan dan membangun kekayaan pemegang saham jangka panjang. Sebagai contoh, manajer mungkin memilih untuk melatih kembali staf penjualan dan menyingkirkan kinerja yang kurang baik. Waktu ekstra dan uang yang dinikmati perusahaan swasta begitu mereka dibebaskan dari kewajiban pelaporan juga dapat digunakan untuk tujuan lain, seperti menerapkan inisiatif peningkatan proses di seluruh organisasi.
Kelemahan untuk Privatisasi
Perusahaan ekuitas swasta yang menambahkan terlalu banyak pengaruh kepada perusahaan publik untuk mendanai transaksi dapat sangat merusak organisasi jika terjadi kondisi yang merugikan. Sebagai contoh, ekonomi bisa turun, industri bisa menghadapi persaingan ketat dari luar negeri, atau operator perusahaan bisa kehilangan tonggak pendapatan penting.
Jika sebuah perusahaan yang diprivatisasi mengalami kesulitan dalam membayar utangnya, maka obligasi tersebut dapat direklasifikasi dari obligasi tingkat investasi ke obligasi sampah. Maka akan lebih sulit bagi perusahaan untuk meningkatkan hutang atau modal ekuitas untuk mendanai pengeluaran modal, ekspansi atau penelitian dan pengembangan. Tingkat pengeluaran modal dan penelitian serta pengembangan yang sehat seringkali penting bagi keberhasilan jangka panjang perusahaan karena berupaya membedakan produk dan penawaran layanannya dan menjadikan posisinya di pasar lebih kompetitif. Dengan demikian, tingkat utang yang tinggi dapat mencegah perusahaan memperoleh keunggulan kompetitif dalam hal ini.
Jelas, saham perusahaan swasta tidak berdagang di bursa umum. Dan faktanya, likuiditas kepemilikan investor di perusahaan yang diprivatisasi bervariasi, tergantung pada sebagian besar pasar yang ingin dibuat oleh perusahaan ekuitas swasta — yaitu, seberapa besar keinginan untuk membeli investor yang ingin menjual. Dalam beberapa kasus, investor swasta dapat dengan mudah menemukan pembeli untuk porsi saham mereka di perusahaan. Namun, jika perjanjian privasi menentukan tanggal keluar, akan sulit untuk menjual investasi.
Garis bawah
Menjadi pribadi merupakan alternatif yang menarik dan layak bagi banyak perusahaan publik. Diperoleh dapat menciptakan keuntungan finansial yang signifikan bagi pemegang saham dan CEO, sementara persyaratan peraturan dan pelaporan yang berkurang yang dihadapi oleh perusahaan swasta dapat membebaskan waktu dan uang untuk fokus pada tujuan jangka panjang. Selama tingkat utang masuk akal dan perusahaan terus mempertahankan atau menumbuhkan arus kas bebasnya, mengoperasikan dan menjalankan perusahaan swasta membebaskan waktu dan energi manajemen dari persyaratan kepatuhan dan manajemen pendapatan jangka pendek dan dapat memberikan manfaat jangka panjang bagi perusahaan. perusahaan dan pemegang sahamnya.
