Bank Jepang (BOJ) terus berusaha mencetak Jepang kembali ke kemakmuran ekonomi, dan tidak membiarkan 25 tahun kebijakan stimulus yang gagal menghalangi jalannya. Suku bunga negatif diumumkan oleh BOJ pada Januari 2016 sebagai iterasi terbaru dalam eksperimen moneter. Enam bulan kemudian, ekonomi Jepang tidak menunjukkan pertumbuhan, dan pasar obligasi berantakan. Kondisi telah memburuk sejauh ini sehingga Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd., bank swasta terbesar Jepang, mengumumkan pada Juni 2016 bahwa mereka ingin meninggalkan pasar obligasi Jepang karena intervensi BOJ membuat mereka tidak stabil.
Sementara kesengsaraan ekonomi ini menghadirkan masalah besar bagi perdana menteri Shinzo Abe dan Gubernur BOJ Haruhiko Kuroda, mereka dapat berfungsi sebagai kisah peringatan bagi seluruh dunia. Di mana pun mereka diadili, suku bunga rendah kronis dan ekspansi moneter besar telah gagal untuk mendorong pertumbuhan ekonomi riil. Pelonggaran kuantitatif (QE) tidak mencapai tujuan yang dinyatakan di Amerika Serikat atau Uni Eropa (UE), dan suku bunga rendah kronis tidak mampu menghidupkan kembali ekonomi Jepang yang pernah berkembang pesat.
Mengapa Jepang Pergi Negatif
Ada dua alasan mengapa bank sentral memberlakukan suku bunga rendah secara artifisial. Alasan pertama adalah untuk mendorong pinjaman, pengeluaran, dan investasi. Bank-bank sentral modern beroperasi dengan asumsi bahwa tabungan itu merusak kecuali jika mereka segera diterjemahkan ke dalam investasi bisnis baru. Ketika suku bunga turun mendekati nol, bank sentral ingin masyarakat mengeluarkan uang Anda dari rekening tabungan dan membelanjakannya atau menginvestasikannya. Ini didasarkan pada model aliran sirkuler pendapatan dan paradoks penghematan. Kebijakan suku bunga negatif (NIRP) adalah upaya terakhir untuk menghasilkan pengeluaran, investasi, dan inflasi sederhana.
Alasan kedua untuk mengadopsi suku bunga rendah jauh lebih praktis dan jauh lebih sedikit diiklankan. Ketika pemerintah nasional berada dalam utang yang parah, suku bunga rendah membuatnya lebih mudah bagi mereka untuk membayar pembayaran bunga. Kebijakan suku bunga rendah yang tidak efektif dari bank sentral seringkali mengikuti pengeluaran defisit selama bertahun-tahun oleh pemerintah pusat.
Tidak ada negara yang terbukti kurang efektif dengan kebijakan suku bunga rendah atau utang nasional tinggi daripada Jepang. Pada saat BOJ mengumumkan NIRP-nya, tingkat pemerintah Jepang sudah lebih dari 200% dari produk domestik bruto (PDB). Kesengsaraan utang Jepang dimulai pada awal 1990-an, setelah gelembung real estat dan pasar saham Jepang meledak dan menyebabkan resesi yang curam. Selama dekade berikutnya, BOJ memangkas suku bunga dari 6% menjadi 0, 25%, dan pemerintah Jepang mencoba sembilan paket stimulus fiskal terpisah. BOJ meluncurkan pelonggaran kuantitatif pertamanya pada tahun 1997, putaran lain antara 2001 dan 2004, dan pelonggaran moneter kuantitatif dan kualitatif (QQE) pada 2013. Meskipun ada upaya-upaya ini, Jepang hampir tidak memiliki pertumbuhan ekonomi selama 25 tahun terakhir.
Mengapa Suku Bunga Negatif Tidak Berfungsi
Bank of Japan tidak sendirian. Bank-bank sentral telah mencoba suku bunga negatif pada deposito cadangan di Swedia, Swiss, Denmark, dan Uni Eropa. Pada Juli 2016, tidak ada yang secara signifikan meningkatkan kinerja ekonomi. Tampaknya otoritas moneter mungkin kehabisan amunisi.
Secara global, ada lebih dari $ 8 triliun dalam perdagangan obligasi pemerintah dengan tingkat negatif. Walaupun ini adalah berita yang sangat baik bagi pemerintah yang berhutang, ia tidak banyak membantu bisnis lebih produktif atau membantu rumah tangga berpenghasilan rendah membeli lebih banyak barang dan jasa. Suku bunga super rendah tidak meningkatkan persediaan modal atau meningkatkan pendidikan dan pelatihan tenaga kerja. Suku bunga negatif mungkin mendorong bank untuk menarik simpanan cadangan, tetapi mereka tidak menciptakan peminjam yang layak kredit atau investasi bisnis yang menarik. NIRP Jepang tentu saja tidak membuat pasar aset lebih rasional. Pada Mei 2016, BOJ adalah pemegang saham 10 besar di 90% saham yang terdaftar di Nikkei 225.
Tampaknya ada keterputusan antara teori ekonomi makro standar dimana peminjam, investor, dan manajer bisnis bereaksi dengan lancar terhadap kebijakan moneter dan dunia nyata. Catatan sejarah tidak dengan ramah mencerminkan pemerintah dan bank yang telah mencoba mencetak dan memanipulasi uang menjadi kemakmuran. Ini mungkin karena mata uang, sebagai komoditas, tidak menghasilkan peningkatan standar hidup. Hanya barang dan jasa yang lebih banyak dan lebih baik yang dapat melakukan ini, dan harus jelas bahwa mengedarkan lebih banyak tagihan bukanlah cara terbaik untuk menghasilkan lebih banyak atau lebih baik.
