Perusahaan menerbitkan obligasi untuk membiayai operasi. Sebagian besar perusahaan dapat meminjam dari bank, tetapi melihat pinjaman langsung dari bank sebagai lebih ketat dan mahal daripada menjual utang di pasar terbuka melalui penerbitan obligasi.
Biaya yang terlibat dalam meminjam uang langsung dari bank adalah penghalang bagi sejumlah perusahaan. Dalam dunia keuangan perusahaan, banyak kepala petugas keuangan (CFO) memandang bank sebagai pemberi pinjaman pilihan terakhir karena pembatasan perjanjian utang yang dilakukan bank pada pinjaman perusahaan langsung. Covenant adalah aturan yang ditempatkan pada utang yang dirancang untuk menstabilkan kinerja perusahaan dan mengurangi risiko yang dihadapi bank ketika memberikan pinjaman besar kepada perusahaan. Dengan kata lain, pembatasan perjanjian melindungi kepentingan bank; mereka ditulis oleh pengacara sekuritas dan didasarkan pada apa yang telah ditentukan oleh para analis sebagai risiko terhadap kinerja perusahaan itu.
Berikut adalah beberapa contoh perjanjian terbatas yang dihadapi oleh perusahaan:
- Mereka tidak dapat menerbitkan hutang lagi sampai pinjaman bank dilunasi sepenuhnya. Mereka tidak dapat berpartisipasi dalam penawaran saham apa pun sampai pinjaman bank dilunasi. Mereka tidak dapat mengakuisisi perusahaan apa pun sampai pinjaman bank dilunasi
Secara relatif, ini adalah perjanjian langsung dan tidak restriktif yang dapat ditempatkan pada pinjaman perusahaan. Namun, perjanjian utang seringkali jauh lebih berbelit-belit dan dirancang dengan cermat agar sesuai dengan risiko bisnis peminjam. Beberapa perjanjian yang lebih ketat dapat menyatakan bahwa tingkat bunga hutang meningkat secara substansial jika chief executive officer (CEO) berhenti, atau jika laba per saham turun dalam periode waktu tertentu. Perjanjian adalah cara bagi bank untuk mengurangi risiko memegang utang, tetapi bagi perusahaan peminjam, mereka dipandang sebagai risiko yang meningkat.
Sederhananya, bank menempatkan batasan yang lebih besar pada apa yang dapat dilakukan perusahaan dengan pinjaman dan lebih peduli tentang pembayaran utang daripada pemegang obligasi. Pasar obligasi cenderung lebih mudah memaafkan daripada bank dan sering dianggap lebih mudah untuk dihadapi. Akibatnya, perusahaan lebih cenderung membiayai operasi dengan menerbitkan obligasi daripada dengan meminjam dari bank.
Untuk bacaan lebih lanjut, lihat Hutang Reckoning dan Obligasi Korporat: Pengantar Risiko Kredit .
