Ketika Federal Reserve memangkas suku bunga, biaya pinjaman untuk perusahaan telah anjlok, yang mengarah pada pembiayaan kembali hutang lama dengan suku bunga yang lebih rendah, serta mendorong asumsi utang yang lebih banyak. Sementara itu, saham perusahaan dengan leverage tinggi mengungguli saham dengan utang rendah dan pasar yang lebih luas untuk pertama kalinya sejak 2016. Jika ekonomi mengalami perlambatan yang signifikan, apalagi meluncur ke dalam resesi, melayani utang yang akan menjadi lebih bermasalah, mengirim saham perusahaan-perusahaan yang sarat utang jatuh, menurut beberapa cerita rinci di Bloomberg seperti diuraikan di bawah ini.
"Leverage bukan atribut stock picking yang unggul, " kata Sandip Bhagat, chief investment officer (CIO) di Whittier Trust. "Semakin tinggi leverage, semakin buruk fundamentalnya, semakin rendah kualitas perusahaan menggambarkan. Jangan tertipu dengan itu, "tambahnya.
Signifikansi Bagi Investor
S&P Global Ratings menemukan bahwa kualitas utang perusahaan AS menurun dengan cepat. Selama kuartal ketiga 2019, S&P mengeluarkan 164 downgrade dan 64 upgrade. Rasio penurunan hampir 2, 6 untuk setiap peningkatan adalah yang terburuk sejak 2015, artikel Bloomberg lainnya mencatat. Sebagian besar perubahan peringkat ini diterapkan pada segmen paling berisiko dari pasar utang perusahaan, utang hasil tinggi, dengan 143 penurunan peringkat dan 33 peningkatan, rasio 4, 3.
Pengambilan Kunci
- S&P menurunkan peringkat utang perusahaan pada laju tercepat sejak 2015. Sementara itu, saham dengan leverage tinggi mengungguli pasar. Orang-orang pesimistis memperingatkan bahwa wanprestasi dapat meningkat dalam perlambatan ekonomi. Para ahli optimisme berpendapat bahwa perusahaan bijaksana untuk meminjam dengan harga murah sekarang.
Meskipun lonjakan baru-baru ini dalam penurunan peringkat, peringkat keseluruhan pada utang perusahaan mungkin meningkat secara serius, sebuah studi Wall Street Journal menyimpulkan. Faktor utama yang menyebabkan krisis keuangan tahun 2008 adalah peringkat yang terlalu optimis yang memberi investor rasa aman yang salah tentang utang yang akhirnya nilainya semakin tinggi ketika ekonomi tergelincir ke dalam Resesi Hebat 2007-2009.
Goldman Sachs menghitung bahwa leverage bersih untuk perusahaan S&P 500 rata-rata mencapai rekor sepanjang masa pada kuartal kedua, per Bloomberg. Goldman menghitung leverage bersih sebagai rasio utang bersih terhadap pendapatan, di mana utang bersih sama dengan total utang dikurangi saldo kas. Sementara itu, JPMorgan baru-baru ini memperingatkan investor tentang risiko naiknya leverage perusahaan, kata catatan yang sama.
Meskipun demikian, sekeranjang saham Goldman dari S&P 500 dengan neraca lemah telah mengungguli sekeranjang perusahaan neraca kuat mereka selama empat bulan berturut-turut, dan naik sebesar 20% tahun-to-date. Edison International (EIX) dan CarMax Inc. (KMX) adalah di antara perusahaan S&P 500 yang paling berhutang, namun saham mereka mengalahkan pasar dan telah melonjak masing-masing sebesar 32, 0% dan 37, 4%, dari tahun ke tahun hingga 1 Oktober.
Perusahaan-perusahaan yang terbelit utang ini dapat mengalami kesulitan dalam penurunan ekonomi. Michael Wilson, kepala strategi ekuitas AS Morgan Stanley, termasuk yang paling menonjol tentang prospek ekonomi dan saham AS. "Pertumbuhan melambat jauh lebih banyak daripada yang tampaknya mau diakui, dan risiko resesi telah meningkat secara material, " tulisnya dalam sebuah laporan baru-baru ini.
Melihat ke depan
Yang pasti, banyak investor berpendapat kekhawatiran ini berlebihan. Sylvia Jablonski, kepala pasar modal di sponsor ETF Direxion, yang memiliki $ 13, 5 miliar dalam aset yang dikelola, mengatakan, “Uang jauh lebih murah untuk dipinjam dan hampir bebas dalam beberapa kasus. Selama itu masuk ke investasi perusahaan dan membantu perusahaan tumbuh dan meningkatkan capex dengan cara yang positif, maka saya pikir itu bisa menjadi sesuatu yang positif untuk perusahaan-perusahaan itu."
