Kredit macet timbul ketika peminjam lalai dalam pinjaman mereka. Ini adalah salah satu risiko utama yang terkait dengan aset sekuritas, seperti sekuritas yang didukung hipotek (MBS), karena kredit macet dapat menghentikan arus kas instrumen ini. Namun, risiko kredit macet dapat dibagi secara proporsional di antara para investor. Bergantung pada bagaimana instrumen sekuritisasi disusun, risikonya dapat ditempatkan sepenuhnya pada satu kelompok investor atau tersebar di seluruh kumpulan investasi.
Sekuritisasi adalah proses penataan finansial aset non-cair atau kelompok aset non-cair serupa menjadi sekuritas yang kemudian dapat dijual kepada investor. MBS pertama kali diciptakan oleh pedagang Lew Ranieri pada awal 1980-an. Ini menjadi investasi yang sangat populer pada 1990-an dan awal 2000-an. Idenya adalah bahwa keamanan baru dapat dijual di pasar hipotek sekunder, menawarkan kepada para investor likuiditas yang signifikan pada suatu aset yang jika tidak demikian akan menjadi tidak likuid.
Sekuritisasi, khususnya, bundling aset seperti hipotek ke dalam sekuritas, telah disukai banyak orang karena berkontribusi terhadap krisis subprime mortgage 2007. Namun, praktik ini berlanjut hingga hari ini.
Pools dan Tranche
Ada dua gaya sekuritisasi. Begini cara mereka memengaruhi tingkat risiko yang dihadapi investor.
Sekuritisasi sederhana melibatkan pengumpulan aset (seperti pinjaman atau hipotek), membuat instrumen keuangan, dan memasarkannya kepada investor. Arus kas masuk dari pinjaman dialihkan ke pemegang instrumen baru. Setiap instrumen memiliki prioritas yang sama ketika menerima pembayaran. Karena semua instrumen sama, mereka semua berbagi risiko yang terkait dengan aset. Dalam hal ini, semua investor menanggung risiko utang buruk dalam jumlah yang sama.
Dalam proses sekuritisasi yang lebih kompleks, tahapan dibuat. Tranches mewakili struktur pembayaran yang berbeda dan berbagai tingkat prioritas untuk arus kas masuk. Dalam sistem dua tahap, tranche A akan diprioritaskan daripada tranche B. Kedua tahapan akan berusaha untuk mengikuti jadwal pembayaran yang mencerminkan arus kas dari pinjaman atau hipotek yang mendasarinya. Jika kredit macet timbul, tranche B akan menyerap kerugian, menurunkan arus kasnya, sementara tranche A tetap tidak terpengaruh. Karena tranche B dipengaruhi oleh kredit macet, ia menanggung risiko paling besar. Investor akan membeli instrumen tranche B dengan harga diskon untuk mencerminkan tingkat risiko yang terkait. Jika ada lebih dari dua tahapan, tranche dengan prioritas terendah akan menyerap kerugian dari kredit macet.
Untuk portofolio, investor dapat memilih dari investasi sekuritisasi seperti hipotek perdana dan subprime, pinjaman ekuitas rumah, piutang kartu kredit, atau pinjaman mobil. Investor juga dapat memilih indeks seperti Indeks ABS AS.
Mengapa Memilih Sekuritisasi?
Banyak investor tertarik pada sekuritisasi karena mereka memiliki peringkat kredit "AAA", yang berarti bahwa agen kredit, seperti Moody's, percaya bahwa mereka adalah investasi yang aman. Asuransi obligasi, letter of credit, dan struktur kredit senior-bawahan mendukung peringkat tinggi ini.
Tetapi beberapa sekuritisasi membawa risiko prabayar — arus kas dapat melebihi harapan mengembalikan uang kepada investor ketika suku bunga yang lebih rendah lebih rendah. Selain itu, beberapa transaksi gagal, seperti MBS pada 2007.
Sekuritisasi adalah kelas aset yang populer, tetapi investor harus mengevaluasi toleransi risiko mereka atau berkonsultasi dengan penasihat keuangan profesional.
