Rekonstitusi indeks Russell setiap tahun pada bulan Juni merupakan salah satu pendorong permintaan jangka pendek terbesar untuk ekuitas AS tertentu. Strategi perdagangan lanjutan dari pelaku pasar dari dana lindung nilai hingga investor ritel fokus pada prediksi keanggotaan yang akurat dan perubahan permintaan berikutnya. Investor yang paham dengan proses ini dapat memprediksi saham mana yang mungkin bergerak masuk atau keluar dari indeks, meskipun prosesnya tidak sesederhana mengidentifikasi 2.000 perusahaan terbesar di pasar. Analisis tren penetapan harga di antara gaya dan ukuran saham dapat membantu investor mengidentifikasi calon penerima manfaat atau lamban ketika indeks disusun kembali.
Rekonstitusi Russell
Setiap tahun di bulan Mei dan Juni, Indeks Russell merilis daftar konstituen yang diperbarui untuk berbagai indeks mereka, terutama Russell 2000 dan Russell 1000. Banyak dana yang diperdagangkan di bursa dan reksa dana dibangun untuk melacak indeks-indeks ini, sehingga indeks resmi menyeimbangkan kekuatan. dana ini untuk melakukan transaksi sejumlah besar saham yang bergerak masuk atau keluar dari indeks. Ini mendorong perubahan besar dalam permintaan untuk saham, menghasilkan volatilitas yang signifikan. Metodologi indeks Russell US memperhitungkan kapitalisasi pasar, negara asal, kelayakan pencatatan bursa, harga per saham, ketersediaan saham, volume perdagangan, dan struktur perusahaan.
Penilaian Cap Kecil dan Menengah
Analisis sekeranjang metrik penilaian menunjukkan bahwa saham kecil dan menengah tutup diperdagangkan dengan premi signifikan terhadap rata-rata historis 30 tahun pada Juni 2016. Rasio harga-ke-penghasilan kecil-ke-depan sebesar 16, 7 adalah 9% di atas 15, 3 rata-rata historis, meskipun mencapai siklus tinggi 19, 3 pada 2013. Topi kecil juga diperdagangkan dengan premi 3% untuk topi besar, yang merupakan dua poin persentase dari rata-rata historis dan 28 poin persentase di bawah siklus tinggi. Ekspektasi pertumbuhan relatif yang lebih rendah tampaknya menjadi faktor signifikan dalam penilaian relatif, karena PEG jatuh di atas rata-rata historis. Perdagangan mid-caps dengan premi 3% ke mitra mereka yang lebih kecil berdasarkan PE di 17, 5, membalikkan diskon normal secara historis. Penting juga untuk dicatat bahwa mid-caps 8% lebih mahal daripada mega-caps, jauh di bawah premium puncak 27% tetapi masih di atas paritas yang ditunjukkan secara historis.
Harga Pertumbuhan
Analisis penilaian oleh Bank of America Merrill Lynch, cabang perbankan korporat dan investasi dari Bank of America Corporation (NYSE: BAC), menunjukkan bahwa harga pertumbuhan relatif menarik dibandingkan dengan tingkat historis. Perusahaan-perusahaan gaya pertumbuhan umumnya berdagang dengan premi untuk saham-saham bergaya-nilai, tetapi premi tersebut relatif sempit dibandingkan dengan tingkat historis untuk topi kecil dan menengah, yang masing-masing berada pada 15% dan 12%. Ini menandai spread tersempit sejak 2010. Saham-saham berkapitalisasi kecil mengungguli saham pertumbuhan dari tahun ke tahun, kondisi yang hanya bertahan dalam tiga tahun pada dekade sebelumnya. Ini menunjukkan bahwa pasar mengantisipasi pertumbuhan yang lebih lambat dari perkiraan para analis. Saham-saham yang bertumbuh telah melampaui rekan-rekan nilainya sejak tahun 2009, mendorong gelombang kondisi ekonomi yang membaik dan kebijakan moneter yang longgar. Pada Juni 2016 telah membawa ekspektasi untuk kenaikan suku bunga Federal Reserve, gejolak di pasar energi dan komoditas, dan kelemahan di beberapa ekonomi global utama. Kondisi-kondisi ini memicu keinginan investor untuk saham-saham dengan volatilitas tinggi dan berkualitas tinggi karena toleransi risiko berkurang. Valuasi yang kaya untuk saham teknologi canggih juga mendorong investor ke arah saham energi dan finansial yang diperdagangkan dengan diskon untuk nilai buku.
Implikasi untuk Penyeimbangan Kembali
Konstituensi indeks Russell didasarkan pada beberapa faktor, meskipun kapitalisasi pasar adalah penentu utama. Kinerja yang kuat di antara saham-saham mid-cap dapat mencegah saham kecil bergerak ke indeks yang lebih tinggi dalam jumlah besar. Nilai saham juga mungkin lebih cenderung untuk pindah ke indeks, sementara saham pertumbuhan di margin lebih cenderung turun. Stok pertumbuhan yang keluar dari indeks sangat rentan karena ini biasanya lebih fluktuatif. Investor juga dapat mengharapkan perusahaan yang telah menderita karena volatilitas makroekonomi global akan berisiko dikecualikan. Perusahaan bahan dasar dan energi sangat berisiko, karena mengambil harga bahan baku telah mendatangkan malapetaka pada intinya.
