Daftar Isi
- Apa Nilai Buku?
- Value Play atau Value Trap?
- Depresiasi dan Nilai Buku
- Hutang Perusahaan dan Nilai Buku
- Nilai Buku Khas Dimainkan
- Menguangkan Nilai Buku
- Berita bagus
Penghasilan, utang, dan aset adalah blok bangunan dari laporan keuangan perusahaan publik mana pun. Untuk tujuan pengungkapan, perusahaan memecah ketiga elemen ini menjadi angka yang lebih halus untuk diperiksa oleh investor. Investor dapat menghitung rasio penilaian dari ini untuk membuatnya lebih mudah untuk membandingkan perusahaan. Di antaranya, nilai buku dan rasio harga terhadap buku (rasio P / B) adalah kebutuhan pokok bagi investor nilai. Tetapi apakah nilai buku pantas untuk semua kemeriahan? Baca terus untuk mengetahui.
Tutorial: Analisis Fundamental
Apa Nilai Buku?
Nilai buku adalah ukuran dari semua aset perusahaan: saham, obligasi, inventaris, peralatan pabrik, real estat, dll. Secara teori, nilai buku harus mencakup semuanya sampai ke pensil dan staples yang digunakan oleh karyawan, tetapi demi kesederhanaan, perusahaan umumnya hanya menyertakan aset besar yang mudah diukur.
Perusahaan dengan banyak mesin, seperti kereta api, atau banyak instrumen keuangan, seperti bank, cenderung memiliki nilai buku yang besar. Sebaliknya, perusahaan video game, perancang busana atau perusahaan dagang mungkin memiliki nilai buku sedikit atau tidak sama sekali karena mereka hanya sebagus orang-orang yang bekerja di sana. Nilai buku tidak terlalu berguna dalam kasus terakhir, tetapi untuk perusahaan dengan aset padat, sering kali angka No.1 untuk investor.
Sebuah perhitungan sederhana yang membagi harga saham perusahaan saat ini dengan nilai buku per saham yang dinyatakan memberi Anda rasio P / B. Jika rasio P / B kurang dari satu, saham dijual dengan harga kurang dari nilai aset perusahaan. Ini berarti bahwa, dalam skenario kebangkrutan terburuk, aset perusahaan akan dijual dan investor masih akan mendapat untung.
Gagal bangkrut, investor lain idealnya akan melihat bahwa nilai buku bernilai lebih dari saham dan juga membeli, mendorong harga naik agar sesuai dengan nilai buku. Yang mengatakan, pendekatan ini memiliki banyak kelemahan yang dapat menjebak investor yang ceroboh.
Value Play atau Value Trap?
Jika jelas bahwa suatu perusahaan melakukan perdagangan kurang dari nilai bukunya, Anda harus bertanya pada diri sendiri mengapa investor lain tidak memperhatikan dan mendorong harganya kembali ke nilai buku atau bahkan lebih tinggi. Rasio P / B adalah perhitungan yang mudah, dan diterbitkan dalam ringkasan stok di situs web riset saham utama.
Jawabannya mungkin bahwa pasar secara tidak adil menghantam perusahaan, tetapi kemungkinan besar nilai buku yang disebutkan tidak mewakili nilai riil aset. Perusahaan menghitung aset mereka dengan cara yang berbeda di industri yang berbeda, dan kadang-kadang bahkan dalam industri yang sama. Nilai buku ini kacau, menciptakan nilai perangkap sebanyak peluang nilai. (Cari tahu cara menghindari terjebak oleh saham murah yang menipu di Value Traps: Waspadai Pemburu Murah! )
Depresiasi dan Nilai Buku yang menipu
Anda perlu tahu seberapa agresif suatu perusahaan telah mendepresiasi asetnya. Ini melibatkan kembali melalui beberapa tahun laporan keuangan. Jika aset berkualitas telah didepresiasi lebih cepat daripada penurunan nilai pasar mereka yang sebenarnya, Anda telah menemukan nilai tersembunyi yang dapat membantu menahan harga saham di masa depan. Jika aset disusutkan lebih lambat dari penurunan nilai pasar, maka nilai buku akan berada di atas nilai sebenarnya, menciptakan perangkap nilai bagi investor yang hanya melirik pada rasio P / B.
Perusahaan manufaktur menawarkan contoh yang baik tentang bagaimana depresiasi dapat memengaruhi nilai buku. Perusahaan-perusahaan ini harus membayar uang dalam jumlah besar untuk peralatan mereka, tetapi nilai jual kembali untuk peralatan biasanya turun lebih cepat daripada perusahaan diharuskan untuk mendepresiasinya berdasarkan aturan akuntansi. Saat peralatan menjadi usang, ia bergerak semakin dekat untuk menjadi tidak berharga.
Dengan nilai buku, tidak masalah perusahaan mana yang membayar peralatan tersebut. Hanya penting untuk apa mereka bisa menjualnya. Jika nilai buku sebagian besar didasarkan pada peralatan, bukan sesuatu yang tidak cepat terdepresiasi (minyak, tanah, dll.), Sangat penting bagi Anda untuk melihat melampaui rasio dan komponen-komponennya. Bahkan ketika aset bersifat finansial, dan tidak rentan terhadap manipulasi depresiasi, aturan mark-to-market (MTM) dapat menyebabkan nilai buku yang berlebihan di pasar bull dan nilai yang terlalu rendah di pasar beruang.
Pinjaman, Liens, dan Kebohongan dalam Nilai Buku
Seorang investor yang ingin melakukan permainan nilai buku harus mengetahui adanya klaim atas aset tersebut, terutama jika perusahaan tersebut adalah kandidat kebangkrutan. Biasanya, tautan antara aset dan utang jelas, tetapi informasi ini kadang-kadang dapat dikecilkan atau disembunyikan di catatan kaki. Seperti orang yang mendapatkan pinjaman mobil, menggunakan rumahnya sebagai jaminan, sebuah perusahaan mungkin menggunakan aset berharga untuk mendapatkan pinjaman ketika sedang kesulitan finansial.
Dalam hal ini, nilai aset harus dikurangi dengan ukuran setiap pinjaman yang dijamin terkait dengan mereka. Ini sangat penting dalam kandidat kebangkrutan karena nilai buku mungkin merupakan satu-satunya hal yang terjadi di perusahaan, sehingga Anda tidak dapat mengharapkan penghasilan yang kuat untuk menjamin harga saham ketika nilai buku ternyata meningkat. (Catatan kaki pada laporan keuangan berisi informasi yang sangat penting, tetapi membacanya membutuhkan keterampilan. Lihat Catatan Kaki pada Laporan Keuangan untuk informasi lebih lanjut.)
Perusahaan yang Cocok untuk Memainkan Nilai Buku
Kritik terhadap nilai buku dengan cepat menunjukkan bahwa menemukan permainan nilai buku asli telah menjadi sulit di pasar saham AS yang banyak dianalisis. Anehnya, ini telah menjadi refrain konstan yang terdengar sejak tahun 1950-an, namun para investor nilai terus menemukan permainan nilai buku.
Perusahaan yang memiliki nilai tersembunyi berbagi beberapa karakteristik:
- Mereka sudah tua. Perusahaan-perusahaan tua biasanya punya cukup waktu untuk aset seperti real estat untuk menghargai secara substansial. Mereka besar. Perusahaan besar dengan operasi internasional, dan dengan demikian dengan aset internasional, dapat menciptakan nilai buku melalui pertumbuhan harga tanah di luar negeri atau aset asing lainnya. Mereka buruk rupa. Kelas ketiga yang dibeli dengan nilai buku adalah perusahaan jelek yang melakukan sesuatu yang kotor atau membosankan. Nilai kayu, kerikil, dan minyak naik seiring dengan inflasi, tetapi banyak investor mengabaikan permainan aset ini karena perusahaan tidak memiliki pesona dan kilasan stok pertumbuhan.
Menguangkan Nilai Buku
Bahkan jika Anda telah menemukan perusahaan yang memiliki nilai tersembunyi yang sebenarnya tanpa klaim di dalamnya, Anda harus menunggu pasar sampai pada kesimpulan yang sama sebelum Anda dapat menjual untuk mendapatkan keuntungan. Perampok perusahaan atau pemegang saham aktivis dengan kepemilikan besar dapat mempercepat prosesnya, tetapi investor tidak selalu dapat bergantung pada bantuan orang dalam. Karena alasan ini, membeli murni berdasarkan nilai buku sebenarnya dapat menyebabkan kerugian, bahkan ketika Anda benar!
Jika sebuah perusahaan menjual 15% di bawah nilai buku, tetapi butuh beberapa tahun untuk mengejar ketinggalan, maka Anda mungkin lebih baik dengan ikatan 5%. Obligasi berisiko rendah akan memiliki hasil yang sama selama periode yang sama.
Idealnya, perbedaan harga akan diperhatikan lebih cepat, tetapi ada terlalu banyak ketidakpastian dalam menebak waktu yang dibutuhkan pasar untuk menyadari kesalahan nilai buku, dan itu harus dianggap sebagai risiko. (Pelajari lebih lanjut di Mungkinkah Perusahaan Anda Menjadi Target Bagi Investor Aktivis? Atau baca tentang pemegang saham aktivis Carl Icahn di Can You Invest Like Like Carl Icahn? )
Berita bagus
Belanja nilai buku tidak lebih mudah daripada jenis investasi lainnya; itu hanya melibatkan berbagai jenis penelitian. Strategi terbaik adalah menjadikan nilai buku sebagai bagian dari apa yang Anda cari. Anda tidak harus menilai sebuah buku dari sampulnya, dan Anda tidak seharusnya menilai sebuah perusahaan dari sampulnya berdasarkan nilai bukunya.
Secara teori, rasio harga terhadap nilai yang rendah berarti Anda memiliki kecenderungan terhadap kinerja yang buruk. Dalam praktiknya, itu jauh lebih tidak pasti. Peralatan usang mungkin masih menambah nilai buku, sedangkan apresiasi di properti mungkin tidak termasuk. Jika Anda akan berinvestasi berdasarkan nilai buku, Anda harus mengetahui keadaan sebenarnya dari aset tersebut.
Yang mengatakan, melihat lebih dalam nilai buku akan memberi Anda pemahaman yang lebih baik tentang perusahaan. Dalam beberapa kasus, perusahaan akan menggunakan pendapatan berlebih untuk memperbarui peralatan daripada membayar dividen atau memperluas operasi. Meskipun penurunan pendapatan ini dapat menurunkan nilai perusahaan dalam jangka pendek, ini menciptakan nilai buku jangka panjang karena peralatan perusahaan bernilai lebih dan biaya telah didiskon.
Di sisi lain, jika perusahaan dengan peralatan yang sudah usang secara konsisten menunda perbaikan, perbaikan tersebut akan memakan keuntungan di masa mendatang. Ini memberi tahu Anda sesuatu tentang nilai buku serta karakter perusahaan dan manajemennya. Anda tidak akan mendapatkan informasi ini dari rasio P / B, tetapi ini adalah salah satu manfaat utama dari menggali angka-angka nilai buku dan layak untuk dilakukan.
